太平洋证券股份有限公司张世杰 , 李珏晗近期对生益科技进行研究并发布了研究报告《产品结构优化，业绩爆发式增长》，给予生益科技买入评级。

生益科技 ( 600183 )

事件：公司发布 26 年一季报，公司 26 年一季度营业总收入 81.41 亿元，同比增长 45.09%；归属于母公司所有者的净利润 11.58 亿元，同比增长 105.47%；扣非后归母净利润 10.83 亿元，同比增长 93.51%。

高端 CCL+PCB 放量，产品结构优化，业绩爆发式增长。公司 26Q1 归母净利润翻倍增长，利润端增速大幅超越收入端增速，毛利率提升，公司 26Q1 毛利率 28.10%，同比增长 3.50pct，环比增长 2.32pct。公司盈利能力大幅增强，主要由于产品结构优化，分业务来看，覆铜板方面，AI 服务器驱动高端产品需求爆发，公司积极调整产品销售结构，推动扩产产能释放，下游大客户进展显著，高频高速覆铜板占比提升，PCB 方面，公司精准锚定中高端市场，订单持续转化，高附加值产品提升，在中高端市场竞争优势显著，带动营业收入及利润的大幅增长。

高性能覆铜板扩产，构筑中长期增量空间。公司总投资约 52 亿元建设 " 松山湖第二工厂 "，以生产高性能覆铜板为主，产品定位为汽车领域用、5G 通讯领域和 AI 服务器用高频、高速产品，以及封装领域用封装基板材料产品及高密度产品。公司设计年产能 4800 万平方米及 10000 万米商品粘结片，项目分两期建设，两期生产能力达到 100％时的年销售收入估算总额为 92.95 亿元，扣除总成本费用和销售税金及附加后的利润总额约为 13.90 亿元。

盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为 391.48、514.85、629.84 亿元，同比增速分别为 37.69%、31.52%、22.33%；归母净利润分别为 55.70、78.56、101.69 亿元，同比增速分别为 67.08%、41.04%、29.44%，对应 26-28 年 PE 分别为 47X、33X、26X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 102.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。