本文来源：时代周报 作者：李佳晅 何珊珊

时隔 3 年，车载语音 " 二哥 " 再战 IPO。

5 月 25 日，思必驰科技股份有限公司（以下简称 " 思必驰 "）科创板 IPO 获上交所正式受理，保荐机构为东吴证券，计划募资 15.55 亿元。招股书显示，2026 年 1 月的股权转让完成后，思必驰估值为 64.44 亿元。

思必驰是一家对话式人工智能平台企业，专注于全栈对话式 AI 和端侧智能技术的自主研发，为智慧出行、智慧办公、智慧物联领域提供端云协同、软硬结合的系统级产品与方案。

这已是思必驰第二次闯关科创板。思必驰上一轮科创板 IPO 于 2022 年 7 月 15 日获受理，保荐机构为中信证券，计划募资 10.33 亿元。历经三轮审核问询后，2023 年 5 月 9 日，思必驰上会审议未获通过，同年 5 月 11 日上交所决定终止其发行上市审核。上市审核委员会认为，发行人未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，且未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

根据此前提交的招股书，2020-2022 年，思必驰营收分别为 2.37 亿元、3.07 亿元、4.23 亿元；归母净亏损分别为 1.80 亿元、2.97 亿元、2.63 亿元。

时隔三年再战，思必驰财务基本面显著改善。招股书显示，2023 年至 2025 年间，思必驰营收分别为 5.39 亿元、6.01 亿元和 6.88 亿元，归母净亏损由 1.12 亿元大幅收窄至 0.57 亿元。

关于业务增长、盈利拐点等问题，时代周报记者致电思必驰董事会办公室，未获得回复，随后时代周报记者通过邮件致函思必驰方面，截至发稿未获回复。

智慧出行为第一大收入来源

思必驰的创业故事，萌芽于剑桥校园。

2007 年，高始兴和俞凯两位剑桥校友创立思必驰，早期方向是为对外汉语教育提供语音技术服务。后来经过多次转型，思必驰确立现在的智慧出行、智慧办公、智慧物联三大业务领域。

招股书显示，2025 年思必驰三大领域业务占比分别为 40.08%、35.40%、24.51%。其中智慧出行收入占比从 2023 年的 30.04% 提升至 40.08%，跃升为公司第一大收入来源。

在智慧出行领域，根据盖世汽车研究院数据，思必驰产品累计 " 上车 " 超 2500 万辆，搭载比亚迪、梅赛德斯 - 奔驰、上汽集团、吉利集团等车企近 300 款量产车型。2025 年，思必驰在国内车载语音领域市占率达 22%，较 2023 年的 6.8% 提升超 15 个百分点，仅次于科大讯飞（41.9%），位居行业第二；在智慧办公领域，根据灼识咨询报告，思必驰 AI 办公本 2025 年单品销售额居全国彩屏办公本第一，智能吸顶麦已部署华为、阿里、小米及百余所高校；在智慧物联领域，思必驰已覆盖 50 余个智能终端品类，与美的、海信、智元、银河通用、科沃斯、追觅等头部企业深度合作。

招股书显示，思必驰实际控制人为高始兴和俞凯，高始兴直接持有公司 10.5397% 的股份，俞凯直接持有公司 7.2760% 的股份。目前，高始兴、俞凯通过直接持股和间接控制的方式合计控制公司 33.1177% 股份的表决权。

此外，思必驰股东阵容豪华，阿里、联想、美的智能等产业巨头均在列。其中，阿里旗下的杭州灏月持股 5.42%，跻身前十，为公司第四大股东。

仍面临多重现实考验

三年前，上市审核委员会对思必驰未来收入增长预测合理性的质疑，从后续经营结果看确有依据。

通过梳理前后两次 IPO 的招股书，时代周报记者发现，思必驰的实际业绩远未达到前次申报时的乐观预期。

前次申报的招股书中，思必驰曾基于在手订单及对业务判断，预计 2026 年左右扭亏为盈，并预测 2022 年至 2026 年营业收入分别为 4.52 亿元、7.25 亿元、11.5 亿元、16.9 亿元和 24.51 亿元，对应 2021 年至 2026 年收入复合增长率高达 51.46%。

显然，这是思必驰的乐观预测。以本次招股书披露的 2025 年营收 6.88 亿元为例，这一营收数字仅为前次预测值的 40.71%。收入复合增长率远不及预期的同时，经营活动现金流持续为负。

在本次招股书中，对于盈利节点的预测，思必驰变得更加谨慎。他们表示：" 假设公司研发项目进展顺利，且相关商业化订单及项目按期完成，公司预计最早于 2026 年实现盈利。"

然而，这一预期能否兑现，思必驰仍面临多重现实考验。

撑起超 40% 营收的智慧出行业务，面临着增量空间有限的压力。佐思汽研《2026 年车载语音行业研究报告》显示，2025 年中国乘用车车载语音系统渗透率已达 84.7%，基本实现新车必装，但仍有约 15% 的未覆盖市场，主要集中在低端车型和部分存量车市场，客单价和毛利率均低于中高端车型，对营收增长的贡献相对有限。也就是说，智慧出行业务所依托的车载语音市场已趋饱和。

另一方面，高额研发投入的芯片业务尚未拥有盈利能力。招股书显示，报告期内公司累计研发投入 7.44 亿元，累计研发投入占累计营业收入的比例为 40.72%，研发投入主要集中在新一代人机交互中台以及人工智能芯片上。报告期内 AI 芯片年均出货量超过 6000 万颗。

思必驰旗下的深聪半导体负责 AI 芯片研发。2025 年，深聪半导体营收为 3672.67 万元，净利润为 -3196.85 万元，净资产为 -1.22 亿元。思必驰在招股书中直言，深聪半导体 " 预计短期内仍将处于亏损状态 "。这意味着，持续投入芯片业务，距离盈亏平衡乃至成为利润贡献点还有相当距离。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对时代周报记者表示，目前深聪半导体亏损主要是因为芯片研发投入大、市场竞争激烈及规模效应未形成。若未来思必驰芯片能在智能座舱等领域大规模应用，随着产量增加和成本降低，有望实现盈亏平衡。