来源：环球市场播报

埃隆 · 马斯克旗下的太空探索技术公司 SpaceX 于 5 月 20 日正式向美国证券交易委员会提交 IPO 招股书，计划登陆纳斯达克，股票代码 "SPCX"。文件显示，这家被视为近年来最受期待的独角兽企业，正处在一场惊心动魄的财务对赌之中。

招股书披露了令人瞩目的财务反差。2025 年，SpaceX 全年营收约 187 亿美元，同比增长 33%，但由于在星舰研发和人工智能领域的大规模投入，公司净亏损高达 49.4 亿美元。进入 2026 年，亏损仍在扩大，仅第一季度就亏损约 43 亿美元。支撑其高估值的，是招股书中描绘的一个高达 28.5 万亿美元的总目标市场，其中人工智能业务占据 26.5 万亿美元，星舰和星链等太空业务约 2 万亿美元。

从业务结构看，星链是公司唯一的 " 现金牛 "。2026 年第一季度，星链贡献了近七成收入，单季营业利润达 11.9 亿美元，订阅用户已突破 1000 万。与此同时，公司最烧钱的板块是 AI 业务，受收购 xAI 及建设算力基础设施影响，该部门单季亏损高达 24.7 亿美元。

在公司治理方面，马斯克通过超级投票股将持有约 85% 的投票权。招股书还披露了两项针对马斯克的绩效薪酬方案，解锁条件极为苛刻：将 SpaceX 市值推升至 7.5 万亿美元，同时在火星建成一个拥有至少 100 万常住人口的永久殖民地。此外，文件披露了超过 10 亿美元的关联方交易，包括 SpaceX 购买价值 1.31 亿美元的特斯拉 Cybertrucks。

据媒体报道，SpaceX 计划将约 30% 的 IPO 股份分配给散户投资者，这一比例远超常规的 5% 至 10%，被市场解读为对 " 马斯克粉丝效应 " 的深度押注。目前，包括 CalPERS 在内的多家大型养老基金已对投票权结构表示担忧，而哈佛法学教授则撰文警告这种治理结构可能带来的风险。SpaceX 的 IPO 预计在 6 月中旬定价，这将是全球资本市场对 " 太空经济 " 定价能力的一次历史性大考。