胡润排行榜上的数字大幅下降，令人唏嘘不已。昔日以 2150 亿财富傲然独步，如今却遭遇财富急速缩水。过去八年，如同一场没有硝烟的商业大战，全球资本市场紧缩，众多巨头纷纷遭遇挫折。

在这场风暴中，王健林的遭遇尤为悲壮。众人对他失去万达控股权感到惋惜，但他并未选择消失于公众视野，也没有秘密转移资产。他选择了最直接、最坚韧的方式——出售自己的心血来偿还债务。

这种坚决不逃避的态度，不仅维护了一个企业家的信用底线，更赢得了无与伦比的尊严。

为了深刻理解他维持尊严所付出的代价，我们首先需梳理万达当前的资产分割情况。

万达广场共有四十八座，万达又完成了一笔重大交易！为了帮助万达渡过难关，王健林再次选择牺牲部分利益。

2025 年 5 月 26 日的消息透露，大连万达商管旗下的四十八家公司股权将被由泰盟牵头的财团收购。这成为近两年来，王健林出售万达广场规模最大的一次行动。

据不完全统计，在 2023 年至 2024 年间，王健林陆续出售了超过三十座万达广场。2025 年以来，已有七座万达广场被出售。在引入泰盟等战略投资者并出让轻资产平台股权之后，万达为何依然没有停止出售资产的步伐？

这种自我牺牲的背后，体现的是在失去帝国的同时，却赢得了尊严的果断决策。

市场分析指出，尽管万达引入了战略投资者进行重组，但实际进展并未如预期迅速，新平台的资金注入情况也不明朗。从资产负债表来看，万达商管的债务压力依然较大。

根据国家市场监管总局的信息，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东、潘达与阳光人寿将直接或通过各自的关联方共同设立合营企业，以收购大连万达商管旗下四十八家目标公司的全部股权。在交易之前，大连万达直接或间接拥有这些目标公司的全部股权。

在去年的交易完成后，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东、潘达与阳光人寿将共同控制合营企业，该合营企业将持有这些目标公司的全部股权。

这四十八家目标公司分布在北京、上海、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市，以及榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市，共计覆盖三十九个城市中的四十八座万达广场。

在过去两年中，万达集团为减轻财务负担，持续出售其持有的重要资产。在此之前，万达广场已出售近四十座，而此次一次性出让的万达广场数量达四十八座，这一数量超过了之前分散出售的资产总和。

即便出售核心资产，万达的此举也是为了在八年内亏损 2000 亿的局面中维护其声誉。

市场传闻称，这笔交易的总规模可能高达五百亿元，但万达方面对此尚未作出回应。据国家市场监管总局信息显示，这笔股权收购交易已获得无条件批准。

本次交易的收购方为成立于 2020 年 4 月 20 日的太盟珠海，该公司专注于投资业务，其最终控制人为 pag capital limited。泰盟投资集团是万达的长期合作伙伴，曾在 2024 年联合中东资本向大连新达盟商投资约六百亿元，以帮助万达渡过财务困境。

成立于 2019 年的高禾风德，其背后的高禾资本集团主要投资于中国境内的商业不动产和消费类基础设施领域，涉及私募股权基金、私募不动产基金的投资并购、资产证券化、产业创新投资等业务。京东潘达成立于 2025 年，主要从事投资控股业务，其最终控制人为京东集团。

参与本次收购的腾讯控股和阳光人寿保险，都是万达过去的交易伙伴。

这些接盘方所看重的，正是万达坚守的信誉和尊严。

例如，2018 年，腾讯和京东与大连万达集团签订了投资协议，其中腾讯控股投资一百亿元，持股比例为 4.12%，京东投资五十亿元，持股比例为 2.06%。阳光人寿保险在万达的资产出售过程中多次出手，此前已至少收购了六家万达广场。

一位万达广场的管理者透露，万达广场吸引了众多险资机构的投资者。万达通过出售成熟的物业来迅速增加现金流，然而，核心资产的流失可能会对其长期盈利能力造成影响。过去，万达依靠持有物业和租金收入的重资产模式运营，虽然有助于积累优质资产，但也增加了财务杠杆，因此向轻资产模式的转型是必然趋势。

该人士指出，目前电商的冲击和消费习惯的改变导致商业综合体的空置率上升，租金回报率下降，传统零售和餐饮业的收益也在减少，整个行业正进入调整期，这也促使万达进行必要的转型。

为了防止万达的控股权完全丧失，万达在资产换现金的过程中进行了努力。值得注意的是，自去年以来，除了大规模出售万达广场，万达还出售了酒店管理公司的股份。2025 年 4 月 17 日，同程旅行宣布，已与万达酒店发展就收购万达酒店管理公司 100% 股权达成协议，交易金额约为 24.9 亿元。

万达酒店管理公司是万达酒店发展旗下的轻资产业务板块。对于这笔交易，万达回应称，所得资金将有助于万达集团降低杠杆、减少负债，优化资产负债结构。

近年来，万达通过出售万达广场资产、推进珠海商管重组等措施来改善其资产负债结构。为了使万达回到安全轨道，王健林已经做出了不少牺牲。

2024 年，面对上市过程中的对赌危机，泰盟投资集团、中信资本和阿布扎比投资局等机构共同签署了投资协议，共同向大连新达盟投资约 600 亿元人民币。同年 9 月 2 日，大连新达盟的工商信息发生变更，其注册资本从 162.10 亿元增加至 405.17 亿元。

每一次签订新的投资协议，都标志着他在失去万达控股权的道路上又迈出了一步。

万达为此所付出的代价是，万达商管在珠海万达商管的持股比例从 70.15% 降至 40%。与此同时，新加入的股东通过董事会席位参与公司决策，泰盟投资集团、中信资本等均派遣了代表。

一位万达广场的管理者表示，尽管万达引入了新的战略投资者后持股比例有所下降，公司仍主导着日常运营。新股东则更专注于财务和战略监督，而中东资本则倾向于长期稳健的收益。这一变化促使万达调整了其扩张策略，更加专注于轻资产管理，推动旗下商业广场运营权的整合，并减少对重资产的投入。

万达近年来的举措表明，公司正在加快摆脱重资产负担，转向轻资产管理领域。然而，要想解决当前的债务问题，仅仅出售一些万达广场可能并不足够。

在万达寻求上市的过程中，已有多轮战略投资者进入公司不同部门。例如，2018 年，腾讯、苏宁、京东、融创等投资方，共计 340 亿元，成为大连万达商管的战略投资者。

主导权的稀释，反映了他在周期性博弈中失去帝国的苦涩事实。

2021 年，泰盟投资、腾讯、郑裕彤家族等投资方共计投入 380 亿元，目标直指珠海万达商管。由于珠海万达商管未能按时上市，为了应对到期赎回投资资金的挑战，泰盟投资与中东资本在 2024 年联手对万达进行了高达 600 亿元的重组投资。

在这笔交易中，双方并未设定对赌条款，也未明确上市时间，但资金的具体注入情况始终不明朗。

克而瑞地产指出，泰盟投资此次介入主要是为了解决 2021 年的对赌危机。

而大连万达商管在 2018 年与腾讯、苏宁、京东、融创是否签订了对赌协议，以及是否需要向投资者支付回购款，由于相关股东在债券年报中的信息不足，后续进展难以追踪。

融创曾向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，要求万达集团和万达商管支付股份回购款。

万达内部人士声称，融创并无要求回购股份的合同依据。苏宁和永辉也分别向万达提起仲裁，要求支付股权转让款，总额约为 86.79 亿元。

要想妥善解决这些复杂的对赌和仲裁问题，其难度远超过最初借债扩张时的挑战。

受上述仲裁等纠纷的影响，万达集团频遭股权冻结的消息。最近，大连万达集团股份有限公司新增了多项股权冻结信息，包括其持有的弘毅 2015 深圳股权投资基金中心有限合伙 5 亿股权、北京万达文化产业集团有限公司 80 亿股权、大连万达商业管理集团股份有限公司 19.79 亿股权等。

克而瑞指出，近年来万达集团虽不断出售资产，但从财报来看，实际获得的增量资金并不多。在 2024 年上半年，万达通过处置子公司及其他营业单位获得的现金净额为 32.6 亿元，而通过处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额仅为 0.75 亿元。

可能的情况之一是，用于处置的资产资金尚未到账，目前尚停留在其他应收账款中；另一种可能是，资产出售用于偿还债务，因此并未产生现金流。

截至 2024 年三季度末，万达商管的账面货币资金约为 151.15 亿元，公司短期借款约为 38.89 亿元，一年内到期的非流动负债约为 484.4 亿元。

在过去的三个季度中，经营活动产生的现金流量净额为 164.46 亿元，投资活动产生的现金流量净额为负 139.03 亿元，筹资活动产生的现金流量净额为负 11.6 亿元。

这些实际的现金转换动作，都彰显了他坚决不欠债的坚定信念。

许多富豪在留下混乱局面后便消失无踪，但 71 岁的王健林仍在债务的赛道上奋力拼搏。他为了扩张付出了巨大的代价，那消失的 2000 亿资产和失去的万达控股权，都是他最昂贵的学费。

当资本市场依然愿意为他提供融资时，这证明了市场对他的个人信用给予了认可。一个坚守承诺、绝不推卸责任的典范，往往比纸面上的财富更具价值。

尽管他失去了曾经的商业帝国，但在落幕之际，他却赢得了属于中国企业家应有的尊严。