" 你想在早上醒来时觉得未来会很美好——而这正是成为太空文明的全部意义所在。它关乎相信未来，并认为未来会比过去更好。我想不出还有什么比走向星辰大海更令人兴奋的事了。" —— 埃隆 · 马斯克

半年前，SpaceX 的估值还 " 只有 "8000 亿美元。转眼到今年 1 月，坊间开始传出 1.5 万亿的风声。

如今，招股书一锤定音：1.75 万亿到 2 万亿美元。短短六个月，估值翻了一番半。

但马斯克的野心远不止于数字游戏。

就在 5 月 22 日清晨，即将上市的 SpaceX 突然甩出一张重磅船票—— F2Pool 联合创始人王纯，将以 Fram2 任务指挥官的身份，登上星舰，开启人类首批火星载人飞行任务。这是一场为期两年的深空漂流：冲出地月系统，掠过火星（不降落），再返回地球。

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股权激励计划剑指 6.6 万亿美元

5 月 20 日，美股 IPO 市场迎来 2026 年迄今为止最重磅的事件。SpaceX 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 注册声明，股票代码定为 SPCX，上市进入最后冲刺阶段。

按照此前市场传出的计划表，SpaceX 将于 6 月 4 日启动全球路演，6 月 11 日确定发行定价，最早于 6 月 12 日在纳斯达克全球精选市场正式挂牌交易。

根据多家媒体报道，SpaceX 此次 IPO 计划募集约 700 亿至 750 亿美元，对应公司估值区间高达 1.75 万亿至 2 万亿美元。

若按区间上限顺利落地，SpaceX 将刷新全球 IPO 历史纪录，其募资额相当于沙特阿美 2019 年约 294 亿美元 IPO 规模的 2.5 倍以上，估值则与全球当前市值最大的科技企业处于同一量级。

承销团方面，高盛担任主承销商，摩根士丹利紧随其后，美国银行、花旗集团和摩根大通等亦为主要牵头行，另有约 16 家投行组成承销团，阵容颇为庞大。

此外，SpaceX 拟将 IPO 中高达 30% 的新股分配给散户投资者，以最大限度吸引个人投资者参与这场 " 太空 AI 资本盛宴 "。

股权结构上，截至目前，马斯克持有 12.3% 的 A 类股份和 93.6% 的 B 类股份，合计投票权高达 85.1%。

IPO 完成后，马斯克将继续担任公司首席执行官、首席技术官及董事会主席。SpaceX 将享有 " 受控公司 " 地位，这意味着其董事会无需由多数独立董事组成。招股书同时还说明，SpaceX 在 " 可预见的未来 " 不打算向 A 类股股东派发股息。

马斯克去年年薪仅 5.4 万美元，大部分薪酬由巨额股权支撑，今年 1 月，SpaceX 向马斯克提供了价值 10 亿股 B 类股票，在建成百万级人口火星永久殖民地，以及市值达 7.5 万亿美元才可兑现。

另外，董事会 3 月授予他另外 3.021 亿股股票，当建成非地球数据中心，以及市值达 6.6 万亿美元，才可兑现。

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三大业务协同并进

SEC 文件显示，SpaceX 的核心业务聚焦三大领域：

一是航天发射服务（Space），通过猎鹰系列火箭与可回收技术，大幅降低太空进入成本，为商业航天奠定基础。

SpaceX 是唯一一家破解大规模进入太空密码的公司，彻底改变了数十年来停滞、风险厌恶与经济上扭曲的成本结构行业。

2015 年，SpaceX 在其他人之前成功让第一枚猎鹰 9 号助推器从太空返回并着陆，至少领先行业 10 年。历史上每次发射耗资数十亿美元的太空飞行，如今成本降至数千万美元，从根本上降低了进入太空的成本，并为在太空建立新企业提供了机会。

二是星链（Starlink）卫星互联网（Connectivity），构建全球低轨星座，为地面及移动终端提供无盲区的高速网络服务。

自 2020 年为客户激活服务以来，星链已快速扩大全球高速互联网接入，优先服务全球服务严重不足的农村与偏远社区。

在此类社区建设地面网络成本高昂，而星链仅需一个星链套件即可在地球任何地方提供宽带连接。

截至 2026 年 3 月底，SpaceX 在低地球轨道拥有约 9600 颗星链宽带与移动卫星，运营着全球最先进的宽带星座，为 164 个国家、地区及其他市场的约 1030 万星链用户提供互联网连接。

基于此，SpaceX 可以提供类似光纤的下载速度：截至 2026 年 3 月底，住宅用户高峰时段中位数为 225 Mbps，并具备在地球上任何地方（包括两极）提供服务的技术能力。

2024 年 1 月，SpaceX 还开始部署星链 Mobile 星座，使用单独的具备卫星直连手机能力的星链卫星，大幅减少全球移动 " 死区 "。

截至 2026 年 3 月底，SpaceX 约 650 颗 V1 Mobile 专用卫星对移动星座，为约 30 个国家的约 740 万月活跃独特设备提供卫星对移动数据、OTT 语音与消息服务。

三是人工智能技术（AI），SpaceX 依托 GW 级训练集群与 X 平台数据闭环，自研 Grok 模型并持续迭代优化，支撑多场景 AI 应用落地。

SpaceX 是第一家部署吉瓦级 AI 训练集群的公司，通过拥有算力基础设施并在整个 AI 栈实现垂直整合，公司能够以更低成本、更高速度训练与迭代前沿模型，加速开发周期。这消除了外部瓶颈，推动模型性能快速持续改进。

Grok 与 X 的集成 AI 平台在 2025 年 4 月至 2026 年 3 的 12 个月内，支持超过 13 亿活跃账户，包括约 5.5 亿 MAU，并产生约 3.5 亿日帖文。

在公司的 MAU 中，截至 2026 年 3 月底，约 1.17 亿 MAU 使用了 Grok 的 AI 功能。Grok 与 X 的深度整合实现了新鲜度、相关性与上下文感知，这是竞争差异化因素。

这种对 X 上信息与人类话语的直接实时访问，通过将输出根植于最新知识与多元观点，增强了 Grok 的追求真理能力。

当然，SpaceX 的计算资源也并非完全自用，而是同时兼顾算力包租公的身份。据最新消息，Anthropic PBC 已同意在未来三年内向埃隆 · 马斯克的 SpaceX 支付近 450 亿美元，用于获取计算资源，用于支持其 Claude 人工智能 AI 软件。

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星链业务已展现出强劲的盈利能力

细究财务数据便不难发现，这 2 万亿美元估值中，近九成并非当下的利润，而是市场为那个 " 火箭发射、卫星组网、太空通信、AI 算力、社交平台乃至未来太空经济 " 全闭环生态所支付的梦想溢价。

SEC 文件显示，2025 年全年，SpaceX 实现营收 186.74 亿美元，同比增长 33.2%，同期经营亏损约 26 亿美元，合并口径净亏损 49.37 亿美元。

今年第一季度实现营业收入 46.9 亿美元（同比增长 15%），同期运营亏损为 19.4 亿美元，净亏损 42.76 亿美元。

综合财务状况表，来源：招股书

从收入构成来看，尽管 SpaceX 整体尚未实现净利润转正，但其旗下星链（Starlink）业务已展现出强劲的盈利能力和现金流生成能力，成为支撑高估值的核心支柱。

财报数据显示，2025 年星链实现营业收入 113.87 亿美元，同比增长 49.8%；营业利润达 44.23 亿美元，同比暴增 120.4%；EBITDA 利润率高达 63%，远超传统电信运营商水平。

2026 年第一季度，星链（Starlink）卫星互联网贡献了 32.57 亿美元，航天发射服务收入为 6.19 亿美元，人工智能业务收入为 8.18 亿美元。

2025 年，SpaceX 的总资本支出为 207.37 亿美元；其中，在人工智能领域的资本支出为 127.27 亿美元 ，星链领域的资本开支为 41.78 亿美元，在航天发射服务领域的资本开支为 38.32 亿美元。

2026 年 1-3 月，SpaceX 的总资本支出为 101.07 亿美元。其中，在人工智能领域的资本支出为 77.23 亿美元，主要受大幅投资地面数据中心所推动，包括开发、建设和装备新设施和配套基础设施；在星链领域的资本开支为 13.31 亿美元，在航天发射服务领域的资本开支为 105.2 亿美元。

资本开支情况，来源：招股书

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尾声

2 万亿美元估值，听着诱人，背后却压着三座大山：高投入、高风险、长周期。SpaceX 能做的，只有一件事——用速度跑赢时间。

2002 年，航天是国家的游戏。2026 年，一家民企即将以 2 万亿美元 IPO，改写人类历史。

6 月 12 日纳斯达克挂牌，不是终点，是摊牌。全球资本第一次有机会亲手给太空经济定价。

也许从今天起，太空经济正式进入主流资本的计价器，所有玩家、所有数字，都将被 SpaceX 重新锚定。