财联社 5 月 22 日讯（编辑 夏军雄）分析人士表示，随着 SpaceX 和 OpenAI 准备进行创纪录规模的 IPO，今年一连串超大型企业上市潮可能意味着市场已接近顶部。他们将当前局势与上世纪 90 年代末的互联网泡沫相提并论。

根据周四披露的监管文件，备受期待的 SpaceX IPO 预计将于 6 月 12 日进行，这可能成为历史上规模最大的上市交易。埃隆 · 马斯克旗下这家公司计划登陆纳斯达克交易所，目标估值 1.75 万亿美元，并筹集 750 亿美元资金。

与此同时，两大人工智能（AI）公司 OpenAI 和 Anthropic 也计划在今年晚些时候上市。

这三家公司目前都尚未实现年度盈利，不过 Anthropic 据称将录得历史上首次季度盈利。

然而，分析人士认为，这些公司的商业模式仍然相当不透明，因此一些人呼吁，准备参与 IPO 的投资者应保持谨慎。

Zacks 首席股票策略师约翰 · 布兰克（John Blank）表示：" 我认为这是市场见顶的信号。所有人都知道，市场顶部已经越来越近，而这种时刻通常会伴随着巨型 IPO 出现。1999 年时我们也看到过类似情况，当时人们疯狂推动企业上市。"

巨大的市场预期

SpaceX 最新季度净亏损 42.8 亿美元，而 2025 年全年亏损则达到 49.4 亿美元。

SpaceX 旗下 Starlink 业务最新季度营收为 32.6 亿美元，占公司总营收的 69%。其航天业务经营亏损 6.19 亿美元，而 AI 业务亏损 25 亿美元，这意味着目前只有网络连接业务实现盈利。

更重要的是，SpaceX 在周四提交的 S-1 文件中坦言，公司 " 长期处于净亏损状态，未来也未必能够实现盈利 "。

文件显示，公司大量估值依赖于多项 " 新颖且尚未经过验证 " 的技术能否成功开发，而在 AI 产品和服务实现盈利之前，公司预计将在未来多年持续投入巨额资本开支。

AJ Bell 市场主管 Dan Coatsworth 指出，由于 SpaceX 仍是私人公司，加上马斯克掌握 85% 的投票权，外界对其财务状况 " 知之甚少 "。他还警告称，过高估值可能成为重大风险。

"1.75 万亿美元估值意味着，SpaceX 的市销率将达到 67 倍，约为英伟达当前市销率的三倍（基于过去财年销售额和最新股价计算）。这意味着，SpaceX 的估值可能‘贵得离谱’，" 他说。

AI 泡沫风险

OpenAI 同样尚未盈利，而该公司旗下聊天机器人 ChatGPT 正是本轮 AI 牛市的导引线，这使部分投资者开始质疑：如果 AI 公司始终无法盈利，股市是否可能面临更广泛冲击。

BlueBox Asset Management 投资组合经理 William de Gale 直言：" 如果 OpenAI 和 Anthropic 都赚不到钱，那整个 AI 故事就会崩塌。"

"OpenAI 可能几个月后就 IPO，然后市场突然发现，它永远也赚不到钱，那可能就是整个行情终结的时候，" 他表示。" 我并不是说事情一定会这样发展，但这确实可能成为 AI 增长神话迅速见顶的一条路径。"

德意志银行周四发布的报告也对行业透明度提出警告。该行主题研究策略师 Adrian Cox 写道：" 当 OpenAI 及其同行公开财务报表、并向市场解释这些至今仍缺乏清晰认知的商业模式经济学时，公众市场究竟会给予怎样的估值，目前仍有待观察。"