出品｜达摩财经

存储行业迎来超级周期，国产存储龙头长鑫科技 IPO 进程也在稳步推进。

5 月 20 日，上交所官网显示，长鑫科技集团股份有限公司（下称 " 长鑫科技 "）将于 5 月 27 日上会。作为科创板 " 预先审阅 " 第一单，长鑫科技 IPO 于去年 12 月 30 日获受理，并同步披露了两轮预先审阅问询回复。

在最新披露的招股书中，长鑫科技披露了 2025 年全年及 2026 年一季度业绩情况。自去年以来，AI 行业的发展使得存储行业供需缺口拉大，存储芯片价格大涨，长鑫科技作为国内存储行业龙头也收获了行业红利。

2022 年至 2024 年间，由于规模效应未完全释放，加之研发投入较大，长鑫科技持续亏损，三年累亏约 318 亿元。到了 2025 年，公司业绩翻身，全年营收同比增长 155.60% 至 617.99 亿元，归母净利润同比增长 126.24% 至 18.75 亿元，实现扭亏为盈。

2026 年一季度，长鑫科技业绩继续爆发式增长，营业收入为 508.00 亿元，同比增长 719.13%；净利润 330.12 亿元，同比增长 1268.45%；归母净利润 247.62 亿元，同比增长 1688.30%，相当于日赚约 2.75 亿元。

据长鑫科技预计，今年上半年，公司预计实现营收 1100-1200 亿元，同比增长 612.53% 至 677.31%，预计归母净利润 500-570 亿元，同比增长超 2000%。

这也意味着，仅用半年时间，长鑫科技就能抹平 2022 年至 2024 年三年的亏损额。

当然，存储芯片行业是一个典型的周期性行业，长鑫科技未来业绩表现能否保持稳定也受到关注。5 月 18 日，上交所对长鑫科技发出审核中心意见落实函，要求公司对未来经营业绩波动及可持续性风险进行充分披露。

长鑫科技在回应函中表示，当前人工智能产业正处于基础设施集中投资建设期，但其商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来人工智能规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对 DRAM（动态随机存取存储器）市场需求增长带来不利影响。

此外，随着人工智能模型算法持续优化，存算一体、片上缓存等新型硬件架构与技术也在持续探索中。若前述技术路线实现大规模产业化应用，可能会削弱人工智能对 DRAM 市场的驱动作用。

背后赢家浮出水面

随着长鑫科技上市进程推进，公司背后的投资方相继浮出水面。

长鑫科技坐落于 " 风投之城 " 安徽合肥。2016 年，兆易创新（603986.SH）创始人朱一明开启二次创业，与合肥国资合作成立了长鑫科技。工商信息显示，自 2018 年至今，长鑫科技累计完成 9 轮融资，投资方包括大基金、地方国资、产业资本及知名投资机构等，最新一轮融资后估值约为 1600 亿元。

长鑫科技目前处于无控股股东、无实控人状态，其持股 5% 以上股东分别为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙）（下称 " 清辉集电 "）、合肥长鑫集成电路有限责任公司（下称 " 长鑫集成 "）、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（下称 " 大基金二期 "）、合肥集鑫企业管理合伙企业（有限合伙）（下称 " 合肥集鑫 "）以及安徽省投资集团控股有限公司（下称 " 安徽省投 "），持股比例分别为 21.67%、11.71%、8.73%、8.37%、7.91%。

投资长鑫科技 10 年的合肥国资无疑是长鑫科技 IPO 背后的最大赢家。

长鑫科技第一大股东清辉集电的前两大股东为合肥芯睿投资、长鑫集成，两家公司均由合肥国资全资持股，合计持有清辉集电 99.9927% 的股份。此外，长鑫科技股东长鑫集成、合肥产投壹号、合肥建长、合肥产投高成长壹号均由合肥国资体系控制。

以此计算，合肥国资体系直接、间接持有长鑫科技约 35% 的股份。仅考虑长鑫科技上市前约 1600 亿元的估值，合肥国资的持股对价约为 560 亿元。

与合肥国资相比，长鑫科技创始人朱一明持有公司股份的数额并不算高。招股书显示，朱一明通过清辉集电、合肥集鑫、兆易创新，持有公司 2.66% 的股份。以上市前估值计算，上述股票对价约为 42 亿元。

在最新招股书中，朱一明宣布将持股中的近一半份额，用于未来公司员工的股权激励。

朱一明承诺，其自愿将其持有的合肥集鑫肆拾壹号（合肥集鑫上层股东）合伙份额中的 50%（对应 7.68 亿股长鑫科技股份）未来分配给公司员工用于激励（不包括朱一明本人），计划在公司 IPO 满 36 个月后的 10 年内，完成激励股份的授予或减持收益分配。

此外，多家上市公司也直接、间接参与了对长鑫科技的投资。

由朱一明创立的兆易创新目前是长鑫科技第 8 大股东，直接持有公司 1.8% 的股份。合肥市国资委旗下上市公司合肥城建通过合肥产投壹号投资长鑫科技。传统制造业公司上峰水泥也通过兰璞创投、中建材新材料基金参与对长鑫科技的投资。

另据招股书，招银国际资本、腾讯投资、国调基金、建信投资、普罗基金、小米长江产投、美的投资等十余家知名投资机构也是长鑫科技的上市前投资方。

存储行业集体攀升

就在长鑫科技冲刺科创板之际，A 股存储相关上市公司也实现了业绩、股价双增。

作为国内综合性存储头部公司，江波龙此前受行业周期影响一度陷入亏损，2025 年以来实现业绩翻身。2026 年一季度，公司营收同比增长 132.79% 至 99.09 亿元，归母净利润同比增长 2644.05% 至 38.62 亿元。

此外，主营企业级 SSD 的大普微、主营半导体存储器的佰维存储、主营存储控制芯片业务的德明利等公司的业绩也纷纷大增。

在业绩的驱动下，上述企业的股价进入上涨快车道。2026 年初至今，江波龙、佰维存储、德明利的股价涨幅分别为 120.14%、162.22%、183.24%。

大普微于今年 4 月在创业板上市，发行价为 46.08 元 / 股。截至 5 月 21 日，公司股价收于 816 元 / 股，上市仅仅一个月其股价便涨逾 16 倍，成为近期 A 股市场最亮眼的个股之一。

5 月 19 日，总部位于湖北武汉的长江存储也宣布开启上市辅导。长江存储的业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试等环节，是国内最大的 NAND Flash 制造商。在胡润研究院《2025 全球独角兽榜》中，长江存储全资子公司长江存储科技以 1600 亿元的估值入围。

相比于主攻 DRAM（内存）方向的长鑫科技，长江存储主要研发闪存相关技术与产品，两家公司分别对应存储行业的两大方向。若两家公司未来顺利上市，A 股市场将形成更为完整的国产存储产业链。

• END •

联系邮箱：damofinance@163.com          

合作微信：damobd，添加请备注公司及来意

▼