5 月 22 日，有色金属板块异动拉升，截至发稿，云南铜业上涨 7.56%，报 18.35 元，换手率 2.36%，成交额 8.37 亿元。

消息面上，标普全球最新预测显示，2030 年全球数据中心铜需求将从 2025 年的 110 万吨增至 250 万吨，其中 AI 相关需求占比高达 58%，这一数据直接点燃了市场对铜中长期需求的乐观预期。

从供需基本面看，铜价上行逻辑正在持续强化。开源证券研报指出，供给端，海外多数矿企仍面临矿石品位与回收率持续下降的困境，艾芬豪旗下 KK 铜矿、Codelco 的 El Teniente 铜矿等项目干扰因素尚未消除，国内企业虽有增量但整体规模有限，乐观情景下 2026 至 2027 年全球铜供给增速或不足 2%。需求端，上半年中美两国电力需求维持高增速，叠加 AI 数据中心建设对铜的拉动，有望为铜需求贡献边际增量。该机构判断，2026 年铜供需结构性矛盾将进一步凸显，铜价中枢有望继续上移。

云南铜业本身基本面也在改善。公司铜矿产量接近 7 万吨，主力矿山生产保持稳定。冶炼端，西南铜业满产后，公司 2025 年阴极铜产量达 164 万吨，同比增加 44 万吨，增幅达 36%。报告期内，公司通过向大股东发行股份购买凉山矿业 40% 股权实现并表，凉山矿业旗下矿山采用露天开采方式，储量丰富，品位与成本均优于上市公司现有铜矿，属于优质资产注入。

值得关注的是，尽管 2025 年下半年铜、金、银价格大幅上涨，但受铜精矿加工费大幅下跌影响，公司旗下矿山及冶炼业务业绩环比出现下滑。不过硫酸业务成为一大亮点，公司年产硫酸超过 600 万吨，受益于硫酸价格持续上涨，2025 年硫酸业务实现毛利 20.3 亿元，同比增加 15 亿元。2026 年初以来硫酸价格继续走高，预计将进一步增厚公司业绩，冶炼业务盈利也有望随之改善。