当企业无法用可量化的业绩数据来向市场传达正面消息的时候，定性描述、包装等技巧和工具就有了用武之地；正如公司无法兑现承诺加薪，那就画个饼，至少态度上说得过去。

要不是确定打开的是桃李面包的年报，我还以为自己在看海天味业的年报；没办法，那个味儿太熟了，毕竟我直播的时候都读了好几遍以至于差点背过了。

①海天味业年报里说：

我们将以好产品、好服务、好味道，务实推进国际化布局，不断打磨国际化核心能力，以更高质量融入世界舞台、融入全球万千灯火中的一日三餐。

②桃李面包在年报里说：

桃李面包，正是不忘让更多人享受健康美味烘焙食品的初心，以创新为翼，不断精进，致力于为千家万户创造那份值得信赖、带来温暖满足的安心滋味。

这滋味，源于不变的责任，成于不懈的求索，最终融入消费者每一个平凡却重要的日常瞬间。

海天味业要融入万千灯火里的一日三餐，桃李面包要融入消费者的日常瞬间，不懂就要问呀：

亲 ~ 你们俩用的是同一个 AI 吗。

本来我还对海天味业是不是用 AI 写年报不确定，但是读了桃李面包这段话，我那 10% 的不确定现在只剩下了 5%，语言风格就是那个味儿。

好像什么都说了，又好像什么都没说；语言风格都是一样的，甚至连句式都一样，桃李面包年报里提到的晨光中的能量、安心滋味、坚守品质初心、倾听时代脉搏，这种语言风格跟海天味业年报风格如出一辙。

其实今年本来不想再跟踪桃李面包的年报了，往年跟踪已经失望到放弃了；但是看到它 2025 年年报的语言风格以后，看了这些定性描述以后，又忍不住看了下定量数据，有个问题让我很好奇：

为什么一家原来本本分分的制造业企业，会突然在年报里讲这些很正确但是没什么用处的话？什么时候因为什么原因，企业年报的语言风格才会出现这种变化？

当企业年报里出现词汇堆砌而成的看上去文笔很优美的段落时，投资者应该如何评估这种现象？

2025 年恒瑞医药和伊利股份的业绩都不错，但它们也没有在年报里讲这么正确实则没有实际价值的话；而且我并不认为这两家公司的员工不具备使用 Ai 工具的能力，但是人家不会把 Ai 堆砌出来的词汇用在年报里。

所以，别看一个人说了什么，要看他做了什么；不要看一个人说的话多么好听，画的饼有多大，而要看数据，看可以量化的成果，看实实在在的东西。

比如，桃李面包 2025 年的产能利用率已经降到了 64.92%；而在 2022 年公司产能利用率还能达到 81.39%。

下面表格是桃李面包 2025 年主要参控股公司的盈利数据，乍一看还行，净利润都是正数，都是赚钱的。为什么呢？因为不赚钱的子公司 2025 年年报里不再披露了。

这种操作也是惊到了我，2024 年年报还披露了 30 多家子公司的盈利数据，但是 2025 年年报就只披露了下面净利润为正的子公司。

有一说一，公司 2025 年不披露 30 多家子公司的盈利数据，并没有违规，只披露重要子公司的业绩是合规的；但是心里觉得别扭，是因为它在擦边报喜不报忧，让投资者误以为子公司财务都很健康。

这就是传说中的 " 小聪明 " 吗？

接下来还有很多财务数据，我已经不想再看了。

从烘焙行业的绩优股和头牌玩家，到 2025 年各项盈利指标全部下滑，而公司却连续多年在年报里产能扩张，同时当初花了大价钱在各地扩建的产能如今已不再披露盈利数据。

你在目送一家原来质地较好的企业远去，但是对于企业内部到底发生了什么，你一无所知，而此时距离它的业绩顶峰，只过去 2 年多而已。

另外，我很久没吃桃李面包了。

刚开始看桃李面包的时候，它的短保面包保质期应该是在 10 天以内，2021 年年报里提到夏季保质期为 3-9 天；现在短保面包的保质期已经延长到了 15 天。

桃李面包专注 15 天以内短保面包。

我们家过年蒸的馒头用不了半个月都得长毛了，桃李面包常温保存保质期还能有 15 天；可能延长面包保质期是基于公司降本增效的需要，保质期短库存周转慢公司成本就高了；但是对消费者来说，这合适吗？