（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 5 月 21 日讯（记者 陈晓娟）国内 DRAM（动态随机存取存储器）龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（下称 " 长鑫科技 "）日前更新科创板 IPO 招股书，持续推进登陆 A 股资本市场的进程。

作为国内存储芯片领域的标杆企业，长鑫科技业绩亮眼，今年一季度实现营收 508 亿元，归母净利润 247.62 亿元，预计今年上半年营收 1100 亿元 -1200 亿元，归母净利润 500 亿元 -570 亿元。

市场普遍认为，依托公司上半年亮眼的盈利预期，叠加 AI 算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击 2 万亿至 3 万亿元。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛在接受蓝鲸新闻记者采访时测算，长鑫科技上市后合理估值区间预计为 1.2 万亿 -2.5 万亿元，对应 2026 年预期净利润的动态市盈率约 15-25 倍。其认为，当前存储行业处于 AI 驱动的 " 超级周期 "，长鑫科技作为国内唯一实现通用 DRAM 量产的企业，全球市场份额已达 7.67%，叠加国产替代的战略溢价，估值空间可期。

凭借出色的业绩表现和稀缺的行业地位，本次 IPO 备受资本市场瞩目，其层层穿透后的股东结构更是引发市场关注。

蓝鲸新闻记者梳理发现，除了国有资本、产业资本之外，招商证券、华安证券、方正证券等多家券商通过子公司、产业基金等多层架构隐秘入局，而作为耐心资本、长期资金的保险资金，也早早布局，成为重要投资方。

据 IPO 招股书披露，长鑫科技股权结构整体较为分散，无实控人及单一绝对控股股东，清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投为公司前五大股东，合计持股比例超 58%，构成公司核心股权基石。

此外，6 家险资相关主体直接持股长鑫科技，分别为和谐健康、阳光人寿、中邮人寿、国寿投资、人保资本、人保科创，另有光大永明人寿、人保寿险等通过股权投资计划间接持股。

（图片来源：蓝鲸新闻记者制表）

其中，和谐健康直接持有长鑫科技 90131.42 万股，发行前持股比例 1.5%，与北京峰益、合肥建长并列第十大股东，成功 " 押宝 "。若以长鑫科技 2 万亿元的估值粗略测算，其对应持股市值约 300 亿元；若按照会计准则要求对限售股权扣除 15% 流动性折扣后，期末账面价值约 255 亿元。

阳光人寿直接持股 22532.85 万股，发行前持股比例 0.37%。按相同口径粗略测算，对应持股市值约 74 亿元，扣除流动性折扣后，期末账面价值约 62.9 亿元。

中邮人寿直接持股 22532.85 万股，发行前持股比例 0.37%。此外，中邮人寿还持有建信领航战略性新兴产业发展基金（有限合伙）（下称 " 建信领航 "）10.27% 份额，该基金直接持有长鑫科技 22532.85 万股股份，发行前持股比例 0.37%。

国寿投资及人保资本均是通过股权投资计划直接持股长鑫科技，分别持股 0.79%、0.78%。其中，" 国寿投资 - 睿力集成股权投资计划 " 的认购人为国寿财险。按相同口径测算，该笔股权对应持股市值约 158 亿元，扣除流动性折扣后，期末账面价值约 134 亿元。" 人保资本 - 睿力集成股权投资计划 " 的认购人则为光大永明人寿、人保寿险。

（图片来源：长鑫科技说明书）

此外，人保科创股权投资基金（上海）中心（有限合伙）持有长鑫科技 9013.14 万股股份，发行前持股比例 0.15%。该基金的管理人为人保资本股权投资有限公司（人保资本全资子公司），持有该基金 0.3% 的财产份额，人保寿险、人保财险均持有该基金 33.23% 的财产份额，建信领航持有该基金 30% 的财产份额。

作为 " 耐心资本 "，险资重仓长鑫科技背后的核心逻辑是什么？郭涛认为，背后是 " 战略稀缺性 + 长期盈利确定性 + 久期匹配 " 的三重契合。长鑫科技作为国内唯一量产通用 DRAM 的企业，是半导体自主可控核心资产，契合险资 " 长期配置 + 安全资产 " 需求；AI 驱动的存储超级周期下，LTA 订单扩容与国产替代红利保障了长期稳健回报；而险资 10 年以上的负债久期，与长鑫科技 5-7 年的投资回收周期高度适配。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）