伊朗战争爆发首月，土耳其大举清仓美债以捍卫本币汇率，折射出中东冲突对新兴市场的冲击烈度。

据彭博根据美国财政部数据计算，土耳其持有的美国国债规模在 3 月底骤降至 18 亿美元，较上月的 160 亿美元缩水逾八成，几乎完成全面清仓。这一变动涵盖土耳其央行及其他土耳其实体（包括企业）的持仓。

抛售窗口与中东冲突爆发高度吻合。伊朗战争引发土耳其金融市场动荡，油价大幅走高，里拉承压。土耳其央行随即出手干预，通过收紧融资条件、出售外汇和黄金资产稳定汇率，并动用黄金储备进行互换操作。

尽管如此，里拉仍持续承压，土耳其债市亦遭重创，为投资者敲响警示。

从重建到清仓：持仓规模骤降

土耳其的美债持仓历史折射出其与美国关系的起伏。持仓量曾在约十年前触及 800 亿美元峰值，此后随着两国在一系列政治与地缘政治争端中关系趋冷而持续下滑。

此后土耳其着手重建外汇储备。至 2025 年 2 月，其美债持仓已回升至 210 亿美元的阶段性高位。然而，伊朗战争爆发后，这一成果在一个月内几乎消耗殆尽。

目前可获取的最新数据截至 3 月，4 月数据将于下月公布。土耳其央行通常不就干预行动发表评论，对此次美债抛售亦拒绝置评。

里拉压力未解，通胀目标上调

外储消耗并未换来汇率的根本稳定。随着战事持续，里拉仍处于持续贬值压力之下。

通胀形势同步恶化。土耳其央行上周将年末通胀目标从 16% 上调至 24%，此前公布的数据显示年度通胀率已加速至 32.4%。土耳其国债市场亦大幅承压，10 年期国债收益率攀升至 35.75% 的历史高位。

对于持有土耳其资产的投资者而言，外储快速消耗、通胀预期上修与债券收益率迭创新高，构成三重压力信号，市场对土耳其资产的风险溢价料将维持高位。