印度储备银行（RBI）正面临卢比急速贬值的严峻压力，并将加息、海外融资等一系列非常规手段摆上桌面。这引发市场对印度货币政策转向的高度关注。

据彭博报道，RBI 行长 Sanjay Malhotra 等高层官员近期密集召开内部会议，讨论应对方案。本周卢比跌至近 97 比 1 美元的历史新低，成为此轮紧急磋商的直接导火索。选项之一是在 6 月 5 日货币政策会议前采取行动，不排除提前加息的可能性，RBI 此前曾于 2022 年 5 月作出过非例行政策调整。

消息传出后，市场出现明显反应：卢比周四一度上涨 0.5% 至 96.38，10 年期国债收益率下行 3 个基点至 7.05%，此前一度因 RBI 宣布流动性注入而下行 6 个基点，随后收窄涨幅。

贬值速度超出预期，政策层态度趋于强硬

据熟悉 RBI 决策思路的人士表示，政策层内部正形成越来越强烈的共识：卢比贬值速度已快于预期。官员认为印度经济基本面依然稳健、银行体系运转正常，但这一强势基本面并未在汇率上得到体现。

一位知情人士措辞直接：" 央行目前的首要任务是遏制贬值，RBI 已准备好不惜一切代价实现这一目标。"

今年以来，外资对印度资产的抛售势头持续加剧。

外国基金在印度股市的净流出规模已超过去年创纪录的 190 亿美元。与此同时，印美两国利差已收窄至逾十年低点，削弱了印度债券对外资的吸引力。若加息落地，将有助于重新扩大利差，吸引境外资金回流印度债市。

加息与海外融资并行考量

彭博援引知情人士称，RBI 考虑中的措施主要涵盖三个方向。

其一为加息。RBI 货币政策委员会定于 6 月 3 日至 5 日召开会议，基准利率目前维持在 5.25% 不变。多数经济学家预期随着通胀加速，未来数月内将有加息动作，而眼下的汇率压力可能加速这一进程。

其二为针对非居民印度人（NRI）推出存款计划，通过境内银行吸引外汇流入。一位知情人士透露，RBI 估计此类存款计划本轮最多可募集 500 亿美元，高于 2013 年 " 缩减恐慌 " 期间约 300 亿美元的规模。

其三为发行主权美元债券，不过该方案需由政府层面作出最终决定。

流动性注入打响第一枪，更多措施或将跟进

在更大规模政策落地之前，RBI 已于周三宣布一笔 50 亿美元的货币互换拍卖，旨在向银行体系注入流动性，同时短期内补充外汇储备。知情人士透露，类似的互换拍卖操作后续可能还会继续推出。

本轮措施的设计逻辑，与印度在 2013 年 " 缩减恐慌 " 时期的应对框架高度相似。彼时，印度同样通过本地银行为非居民提供存款计划，以刺激外汇流入。此番政策工具箱的体量更大，显示出当局对稳定汇率的决心。