5 月 21 日，港股市场早盘迎来高开。

早间开盘，恒生指数报 25833.24 点，上涨 182.12 点，涨幅 0.71%；恒生科技指数开盘报 4924.69 点，上涨 50.87 点，涨幅 1.04%。

先看名家观点，海通国际首席经济学家张忆东发布此轮 AI 科技浪潮周期趋势的最新判断：" 中场已过，下半场往往是高度共识下的精彩和动荡。"

张忆东向 " 港股第一眼 " 记者表示，从朱格拉周期的分析视角，一轮设备更新投资的中周期，时间往往可以持续 8 年 ~10 年，上半场的特征是基础设施建设，类似上世纪 90 年代互联网科技浪潮期间的 1993 年 ~1995 年 " 修路铺网 "；下半场聚焦在应用爆发及社会改造，类似 90 年代互联网浪潮时期的 1996 年 ~2000 年 " 应用爆发 "。

根据历史规律，张忆东判断，此轮美国引领的 AI 科技浪潮很可能正进入下半场，很可能类似互联网浪潮时的 1998 年。根据世界银行数据，1998 年美国互联网个人普及率约 30%。当前，根据斯坦福大学人工智能研究所（HAI）2026 年度人工智能指数报告，截至 2026 年初，美国全民生成式 AI 整体普及率为 28.3%。

张忆东进一步指出，本轮科技大周期应该没有接近终场，但已过了中场、开始步入下半场，也就是 AI 应用端快速扩散、商业模式不断创新的阶段。

展望 2026 年下半年及之后，AI 应用端将迎来爆发式增长，高性价比模型和多模型路由平台的 Token 消费量提前出现指数级上升，AI 普及率会加速提升，AI 科技对社会各行各业的赋能和改造将不断深化，AI 相关商业模式将不断创新。

与基本面对应的是，美国资本市场的 AI 繁荣已经进入中后期的高潮阶段。历史经验表明，当资本市场对一轮科技浪潮达成绝对共识时，往往已切入行情的中后期、高潮伴随大波动。伴随着资本开支周期的不断推进，资本市场估值锚将系统性漂移——从利润主导的估值（PE）到营收主导的估值（PS），再到 " 讲故事 " 主导的市值膨胀。

再看今日港股早盘市况，港股 AI 应用板块走强，智谱（HK02513）高开超 8%，MiniMax（HK00100）一度冲高 9%，随后涨幅收窄至 1%。

其他方面，盘面上，科网股涨多跌少，网易、美团、腾讯涨超 1%，哔哩哔哩跌超 2%。芯片股普遍上涨，澜起科技涨超 6%。航空股回暖，东方航空涨超 4%；创新药概念活跃，再鼎医药涨超 3%；黄金股普涨，紫金黄金国际涨超 2%。

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