本文来源：时代周报 作者：雨辰

5 月 19 日，东方日升（300118.SZ）召开 2025 年度网上业绩说明会。截至 2026 年一季度，公司已连续亏损 9 个季度，累计亏损约 66.24 亿元。

业绩持续承压之际，公司近期迎来重要人事调整。5 月 14 日晚，东方日升宣布，聘任邱新为公司总裁，王根娣、王海飞、徐敏、杨伯川、陈必华为公司副总裁，周银宁为公司董秘，张徐李为公司财务总监。

5 月 19 日，东方日升董事长林海峰、财务总监张徐李、独立董事戴建君、保荐代表人陈昶共同参与业绩说明会。值得注意的是，本次业绩说明会仍由副总裁兼前董秘雪山行出席并答问。

5 月 20 日早盘，东方日升的股价以 17.66 元低开，最低一度跌至 17.27 元。

组件即卖即亏

东方日升成立于 2002 年，并于 2010 年在深交所上市。公司主营业务以太阳能电池组件的研发、生产、销售为主，业务亦涵盖了光伏电站储能领域等。

近年来，光伏行业持续下行，公司业绩明显承压。2024 年至 2025 年，东方日升分别实现营业收入 202.39 亿元、125.84 亿元，同比分别下滑 42.71% 和 37.82%；归母净利润分别亏损 34.36 亿元、28.27 亿元。加上 2026 年一季度 3.61 亿元的亏损，公司近 27 个月已累计亏损约 66.24 亿元。

2025 年，东方日升太阳能电池及组件产品实现营业收入约 65.70 亿元，占总营收的 52.21%。尽管该业务的收入占比已较上年有所降低，但其仍占据半壁江山。而在 2024 年，该产品收入占比还高达 76.66%。

与此同时是毛利率的持续下跌。2024 年，东方日升太阳能电池及组件产品毛利率已经低至 2.89%；进入 2025 年，该业务毛利率进一步跌至 -7.41%，意味着公司每卖出一块组件都在承担亏损。

业绩说明会上，时代周报记者就毛利率低迷的原因及 2026 年太阳能电池及组件业务在产能、库存管控方面的具体规划发起提问。

雪山行回复称："2025 年，全球光伏新增装机量延续增长态势，但阶段性供需错配导致光伏产品价格持续低位运行，公司经营承压。同时公司基于谨慎性原则，对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，经过审慎评估将按照企业会计准则计提资产减值损失，对业绩有一定影响。" 数据显示，2025 年度，东方日升确认的资产减值损失（含信用减值损失）合计约 12.10 亿元。

这不是东方日升一家之困。根据中国光伏行业协会（CPIA）发布的数据，2025 年全球硅料、硅片、电池片、组件产能分别约 1337GW、1088GW、1157GW 和 1343GW，是 2025 年全球总装机需求的 2 倍左右。组件价格从 2022 年每瓦 2 元跌至 0.6 元左右，多数企业产品低于现金成本线出售。

面对行业周期挑战，雪山行同时表示：" 公司聚焦技术创新、运营质量提升与销售渠道拓展，并积极推进国际化战略布局，通过加强海外市场渠道建设、提升品牌国际影响力，多维度强化产品全球竞争力。同时推进光储协同布局，深化系统解决方案能力建设，通过‘光伏 + 储能’一体化模式提升客户价值与抗风险韧性。"

被关注的太空场景

在技术路线的选择上，东方日升全力押注 HJT（异质结）。

中国光伏行业协会 2026 年 2 月发布的《中国光伏产业发展路线图》显示，2025 年 n 型 TOPCon 电池市场占比为 87.6%，依然为占比最高的电池技术路线，而 XBC 电池市场占比仅为 6.7%，HJT 占比 2.6%。

有光伏技术领域业内人士对时代周报记者表示："HJT 技术正逐步被市场边缘化，原因主要在于其产业链协同效应薄弱、自身造血能力不足。虽然 HJT 理论上具备较高的转换效率，但因为缺乏足够的规模化应用，反而导致其在效率和成本方面的优势难以兑现。"

然而，资本市场对 HJT 的态度在 2026 年初出现转机。随着 SpaceX 星链计划等商业航天项目推进，太空光伏概念在资本市场骤然升温。东方日升还曾在异动公告中紧急澄清：" 商业航天、太空光伏应用场景尚处于探索阶段，产业化进程仍面临不确定性 "，并明确表示 " 公司光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货 "。

上述业内人士表示：" 在现有可量产技术中，P 型 HJT 电池在抗辐射能力和轻量化方面表现最为突出，是太空光伏商业化过渡阶段相对现实的选择。" 不过，据其判断，高效硅基太空光伏未来 3 至 5 年或处于概念孵化阶段，培育成为新的增长极尚需 8 至 10 年时间。

业绩说明会上，投资者对 p-HJT 在太空光伏领域的前景也尤为关注。林海峰回应称，p-HJT 在超薄电池应用、生产成本、比功率、卷迭式卫星太阳翼适配及抗辐射等方面具备综合优势，相较传统砷化镓产品具有成本优势。他还指出，目前常规光伏电池厚度约 120-130 μ m，而 p-HJT 电池约为 50-70 μ m，且仍具备进一步减薄潜力，" 在低轨卫星等对成本敏感、寿命相对较短的应用场景中，薄片化可减轻发射载荷、节省燃料 "。

值得关注的是东方日升最新一届高管阵容：邱新出任总裁，王根娣、王海飞、徐敏、杨伯川、陈必华获聘副总裁。其中，邱新曾任东方日升营销中心副总裁、通威股份有限公司光伏商务部组件全球营销总经理，2026 年 5 月起重新回到东方日升。杨伯川拥有台湾大学电子工程学博士学位及华东师范大学物理学博士后研究经历，2021 年加入公司。陈必华 2025 年 3 月加入东方日升，此前历任顺风光电总裁、无锡尚德高级副总裁、阿特斯淮安产业园总经理等职。

有报道称：" 东方日升在这一节点推进技术班子的战略调整，显然意在将地面积累的技术优势快速迁移至太空场景。"

对此，公司董事长林海峰在业绩说明会上并未直接回应，而是表示："HJT 凭借低温工艺（≤ 200 ℃）、4 道极简工序、硅片薄片化三大核心优势，成为能耗与碳排控制的标杆路线。" 其进一步表示，依托在 HJT 技术路线上持续深化布局，" 已形成特种应用与常规量产双线并行、协同突破的发展格局，进一步夯实公司在全球 HJT 技术领域的龙头地位。"