5 月 15 日，国家能源局电力业务资质管理中心交出了一份分量很重的年度答卷。

《中国绿色电力证书发展报告 ( 2025 ) 》正式发布，2025 年全国共核发绿色电力证书 29.47 亿个，其中可交易绿证 18.93 亿个；全国交易绿证 9.30 亿个、同比增长 1.08 倍，参与绿证交易的消费主体约 11.11 万个、同比增长 87.52%。更值得关注的是价格信号—— 2023 年及以前电量绿证均价为 0.72 元 / 个，2024 年升至 2.12 元 / 个，2025 年进一步攀升至 5.57 元 / 个，三年价格涨幅近 8 倍。报告同时明确了下一步的政策方向：推进绿证纳入碳排放统计核算体系、加快建立绿色电力消费认证机制、推动绿证及涉碳规则的国际互认。这份报告之所以重要，不只在于它呈现了一组规模数据，更在于它给出了 " 十五五 " 开局之年绿电板块从政策驱动转向价值兑现的关键信号。

价格梯度递增：绿电运营商盈利模型的重估时刻

绿证三年价格涨近 8 倍是这份报告中最不容忽视的信号。这个变化的本质，是绿电的 " 环境价值 " 开始真正被市场买单——过去绿电与火电同价上网、绿色属性只能作为口号，而绿证均价稳定走向 5.57 元 / 个，意味着每度绿电在常规电价之外多出一份可量化、可交易的溢价收入。对应到指数权重股，三峡能源、龙源电力等核电、风电、光伏运营商的盈利模型正在被悄然重写——同样的装机和发电量，绿证收入开始构成不可忽视的利润增量。

需求端的扩张也在同步发生。2025 年参与绿证交易的消费主体同比增长 87.52%、企业买家达 10.79 万家，这背后是出口型制造业 ( 特别是新能源、电子、化工行业 ) 对欧盟 CBAM 碳关税等海外贸易壁垒的应对，也是国内大型科技公司、互联网平台和金融机构在 ESG 压力下的主动选择。绿证从过去 " 自愿采购 " 的小众产品，正在变成 " 刚性消费 " 的合规工具。这一供需双侧同步扩张的格局，是过去几年绿电板块从未享受过的产业基础。

AI 算力的另一条电力账单：核电、风电的长期需求重估

如果说绿证制度是绿电板块的 " 近期催化剂 "，AI 算力对清洁基荷电源的渴求则是 " 长期增长曲线 "。机构测算，2026 年全球数据中心核心 IT 负荷将从 2023 年 49GW 翻倍至 96GW、AI 负载占比突破 60%，中国数据中心用电占全社会用电比重将从 3% 升至 6%。AI 单集群峰值负荷已达 1GW 级，相当于中小型城市用电量——这种 " 高功率、高稳定、低容错、持续满发 " 的负荷特征，对发电侧提出了远高于普通工商业用户的要求。

火电虽然能稳定供电，但碳排放与 ESG 诉求形成根本冲突；风光虽然零碳，但发电不稳定，难以独立支撑数据中心 24 小时不间断运行。三者结合的 " 基荷 + 消纳 " 组合反而成为最优解——核电以零碳和 90% 以上开工率提供基荷，风光提供绿色属性和增量电量，储能提供削峰填谷的灵活性。截至 2025 年底，全国新型储能装机已达 1.36 亿千瓦，全国非化石能源装机占比超过 60%；中国是全球新建核电的主力军，2022 — 2035 年保持年均 10 台核电机组的批准节奏，2035 年核电容量目标较 2020 年实现三倍增长。AI 电力的产业逻辑，正在反向夯实绿电运营商的长期需求曲线。

需要冷静看到的是，这条赛道也并非没有反复。绿证价格的快速上涨本身就反映了配额政策的执行力度，未来若强制配额扩围节奏出现调整，价格走势可能阶段性承压；核电、风电、光伏项目从核准到投产周期较长，业绩兑现存在时间差；电力市场化改革推进中，部分省份现货市场对新能源消纳价格的影响仍有不确定性。绿电板块整体属于偏防御性资产，弹性相对有限，更适合作为底仓配置而非短期波段博弈对象。

指数化思路：覆盖绿电全链条的合理选择

绿证价格重估、AI 算力催生的长期需求、" 十五五 " 开局的政策红利三股力量在 2026 年中段同步交汇，绿电板块的盈利轨迹正在变得清晰，但行业内部存在分化——核电、水电属于 " 高现金流稳健派 "，风电、光伏运营商则更受电价波动影响，储能、绿证服务商弹性更大。指数化工具在这种格局下的优势被放大：一篮子覆盖核电、水电、风电、光伏运营商等多个环节的龙头标的，既能跟住板块整体上行，也能平滑单一环节波动带来的回撤。

天弘国证绿色电力指数 ( A：017174，C：017175 ) 跟踪绿色电力指数，从行业分布来看，国证绿色电力指数 ( 399438 ) 以纯清洁能源发电为核心，50 只样本中电力运营占比超 96%，不含传统火电；细分上水电、核电、风电、光伏四大板块均衡分布，其中水电权重居首、核电占比显著高于同类指数，整体呈现 " 传统绿电 + 新能源发电 " 的均衡结构。

据 2026 年第一季度报告，天弘国证绿色电力指数 ( A：017174，C：017175 ) 产品规模 12.93 亿元。据基金定期报告，2024 年净值增长率 +1.01% ( 同期比较基准 -0.87% ) 、2023 年净值增长率 +10.88% ( 同期比较基准 +10.36% ) ，各完整会计年度均历史优于比较基准。天弘国证绿色电力指数 A 类跟踪误差 1.1%，C 类跟踪误差 1.1%，处于同类较低水平 ( 数据来源：万得 ) 。基金运作费率 ( 管理费 0.5%+ 托管费 0.1% ) 0.6%，C 类份额销售服务费 0.2%，处于同类偏低水平。A 类申购费 1%，销售渠道通常一折优惠，持有满 30 天赎回费低至 0.05%。绿电板块整体弹性相对有限，更适合作为底仓持有，长期持有优先选 A 类。

对绿色电力产业链感兴趣的用户，可在支付宝、天天基金、京东金融等平台搜索 " 天弘绿色电力 "，A 类 017174、C 类 017175 两类份额均可查阅完整信息。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。基金有风险，投资需谨慎。仅为对指数成分股的列示，非个股推荐。

业绩披露：

天弘国证绿色电力指数成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为： A 类：2023 年 +10.88% ( +10.36% ) ，2024 年 +1.01% ( -0.87% ) ； C 类：2023 年 +10.66% ( +10.36% ) ，2024 年 +0.82% ( -0.87% ) 。 ( 数据来源：产品定期报告 )