韩国股市上演 " 疯牛 " 行情，年内大涨近 74% 领跑全球，总市值增长约 11 万亿元。炒股热潮席卷全社会，人均坐拥两个股票账户，有人大赚 400 倍，上班族躲厕所看盘，散户加杠杆梭哈盛行，未成年人开户一季度激增近 10 倍。韩国总统李在明力挺市场，叠加 AI 存储产业爆发，助推股指节节走高。但巴菲特指标已突破危险区间，外资高位连续套现离场，狂欢背后风险暗涌。

" 我买了 SK 海力士，感觉很硬气、很开心。"

35 岁的金敏贞（化名）今年 3 月刚冲入韩国股市，就立即享受到了红利。

年初至今，韩国 KOSPI 指数已累计上涨近 74%，领跑全球，总市值增长约 2600 万亿韩元（约合 11 万亿元人民币）。虽然 5 月 15 日韩股暴跌超 6%，但股民依然乐观。

" 疯牛 " 行情背后，是全民入市和韩国政府的极力支持。

上班族请假炒股，躲厕所看盘，未成年人开户激增，股民加杠杆入市 ……

普通韩国人把炒股当作摆脱韩国社会 " 阶层固化 " 的途径，韩国总统李在明也把带动韩股上涨视为政府的重要工作之一。

金敏贞人生第一股是在市场恐慌时买入的。

一直到今年 3 月中旬，金敏贞还是一位从未接触过股票的家庭主妇。当时，美以伊局势紧张，韩国股市剧烈波动，外资猛烈抛售，熔断频发。

她在社交媒体上留意到，SK 海力士的股价走势异常强劲。受一位辞职后全职投身基金投资的朋友启发，她用丈夫的账户，在 SK 海力士股价从百万韩元高位暴跌后，买入了一股 SK 海力士。

" 我在大概 92 万韩元的价位进场，由于中东战争，刚买进，就暴跌到 85 万。之后股价来回波动，我很害怕，就在 97 万的价位卖掉了。后来我又以 95 万的价格重新买回，涨到 110 万左右时，我们就止盈了。" 金敏贞对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）说道。

这笔交易让她初尝甜头。4 月末，她自己也开了账户。

她告诉每经记者，她入场的时候，KOSPI 指数大概在 5500 点左右，现在都 8000 点了。"韩股不是牛，是‘疯牛’，非常反逻辑、反常识。上周五我给我朋友买了一股 SK 海力士，周一就挣了约 22 万韩元（约合人民币 1000 元）。我哥哥上周五买了港股的二倍做多 SK 海力士，10 万港币，周一挣了 30%。"

金敏贞只是韩国 " 蚂蚁军团 "（散户投资者）疯狂入市的一个缩影。

据她介绍，自己丈夫的公司领导有一阵甚至请假去银行柜台取钱炒股。" 韩国银行卡有交易限额，想大额操作，只能去柜台。" 另外，不少七八十岁的老人也在炒股，"上一辈人经历过‘亚洲四小龙’时期，见过韩国经济最繁荣的时候，他们从那个时候就知道要投资。"

从通勤地铁到职场午餐席间，如今韩国处处都有人谈论股市。据韩国《中央日报》报道，最近，首尔江南区一家百货公司的员工厕所隔间一到下午 3 点 30 分总是全满，原因是员工们都赶在收盘时间查看股票 App。护理员崔某最近每天提前 1 小时上班，为的是参加休息室里的所谓 " 大妈荐股群 "。

给孩子开设股票账户也在父母圈中流行开来。"直接给孩子钱要交税，但通过股票账户投资是免税的，" 金敏贞解释道，" 所以，给孩子开户投资股票在一定程度上被认为是储蓄。我弟妹原本很反感炒股，但现在股市过于火热，也打算给孩子开个户。"

高盛数据显示，过去五年间，韩国的股票交易账户总量翻倍。截至今年 2 月 26 日，韩国活跃股票交易账户数量已突破 1.02 亿。韩国总人口约为 5160 万，这意味着平均每人拥有约两个股票账户。约三分之一的人口直接参与股票交易，这一比例是疫情前（7%）的近 5 倍。据 Toss Securities 汇编的数据，今年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近 10 倍。

截至今年 2 月底，韩国活跃股票交易账户数量已突破 1.02 亿

更疯狂的是，加杠杆 " 梭哈 " 也成为市场热潮。

5 月 7 日，在职场匿名社区 Blind 上，一篇题为《融资加杠杆梭哈海力士，干满 22 亿，冲！》的帖子引发关注。发帖人晒出的持仓截图显示，他通过高达 16.97 亿韩元的信用融资，加上自有资金，总计买入了价值近 22 亿韩元（约 1000 万元人民币）的 SK 海力士股票。

据韩国金融投资协会数据，5 月初，韩国股市融资余额飙升至创纪录的 36.3 万亿韩元，较去年 12 月底增长了 32%，相比 1 月份的 27.4 万亿韩元激增超 8.9 万亿韩元。多家券商在 4 月底紧急暂停新增信用贷款业务。

对于韩国的 " 全民炒股 " 现象，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对每经记者分析称，"从历史上来看，韩国散户投资者是具备‘豪赌’属性的，1997 年亚洲金融危机、2002 年信用卡泡沫，甚至包括 2008 年全球金融危机之后，韩国散户都是第一批开始加杠杆抄底股市的群体。这种看似‘梭哈’式的投机行为，被他们看作是跳出‘阶层固化’的手段之一。"

一位 28 岁的韩国上班族算过一笔账：自己月薪 400 万韩元，首尔公寓价格却超过 20 亿韩元。即使不吃不喝，也要 40 多年才能买房。"以目前的收入，储蓄永远买不起房。投资是唯一的选择。"

韩国《亚洲经济日报》报道了一个更极端的例子。六年前，A 先生入狱前用自己全部的 2.61 亿韩元（约 120 万元人民币）存款，以每股 8530 韩元的价格购买了 3 万股晓星重工的股票。今年 4 月获释后，A 先生查看了自己的账户，声称其总市值已增长至 1052.1 亿韩元，回报率为 40228%。

韩国媒体还报道，一名匿名发帖人称，十多年前她被妈妈带到一家证券公司，用 3000 多万韩元为她购买了 SK 海力士股票作为其结婚基金。根据她分享的账户截图，她目前持有 782 股 SK 海力士股票。当时的买入价为每股 33554 韩元，而截至 5 月 15 日，股价已上涨至每股 181.9 万韩元，回报率高达 5300% 以上。

金敏贞说，韩国人很喜欢看这样的新闻。

全民股市狂欢的背后，离不开韩国总统李在明的强力推动。

李在明去年在竞选韩国总统时，就喊出了 " 韩国股市 5000 点 "。这位曾在采访中自曝在股市中 " 输光一切 " 的总统，希望将社会资金从过热的房地产引导至股票市场。他甚至公开批评民众投资海外股市。

据韩媒报道，为表决心，他本人在去年 6 月选举前数日购买了价值 4000 万韩元的股票 ETF，并承诺当选后五年每月投资 100 万韩元。

就任韩国总统一个月内，李在明便推动修订扩大信托责任范围以提升董事会问责制，随后改革股息税以鼓励分红，扩大执法资源打击市场违法行为，并公布通过 MSCI 纳入发达市场地位的路线图，旨在推动企业价值提升。

今年 2 月，韩国国会通过关键的《商法》修订案，要求上市公司必须注销回购的库存股。

3 月，韩国政府又宣布将" 原则上禁止 " 上市公司将旗下子公司分拆再度上市。" 双重上市 " 长期被视为是稀释母公司股权价值、造成 " 韩国折价 " 的结构性根源。

有韩国官员近日表示，韩国市净率远低于发达经济体约 3 倍的平均水平，并呼吁从 " 韩国折价 " 走向 " 韩国溢价 "。

王昕杰告诉每经记者，"2025 年以来，韩国政府所倡导的提高股东回报率吸引了外资的注意，加上 AI 上游硬件需求东移，外资净买入大幅增加。上涨动能建立之后，韩国机构和散户跟随入市。"

为了方便上班族炒股，韩国交易所甚至计划延长交易时间。今年 9 月起，韩国交易所将增设盘前与盘后交易时段，股市总交易时长将从现行的 6 小时 30 分钟延长至 12 小时。延长交易参与者以普通散户为主，大多是无法在正常营业时间炒股的职场人士。

政府的改革决心与 AI 产业的爆发形成了共振。

得益于市场对传统存储芯片以及用于 AI 服务器的 HBM 芯片的需求增加，截至 5 月 15 日收盘，三星集团总市值达到 1725 万亿韩元，SK 海力士总市值达 1296 万亿韩元，两大集团合计占韩国 KOSPI 总市值的 49.25%。

SK 海力士员工也迎来了财富狂欢，2025 年人均绩效奖金约 1.4 亿韩元（约合人民币 65 万元），创下公司历史最高纪录，据麦格理证券，今年人均奖金预计将达到约 320 万元人民币。

高额绩效红利之下，SK 海力士相关岗位成为求职热门，大批求职者争相涌入。据韩媒报道，韩国求职社区甚至掀起一股 " 主动降学历求职 " 的讨论热潮：不少拥有本科、硕士学历的求职者，打算刻意隐瞒高学历背景投递生产岗；还有在读本科生直接发帖咨询，能否办理休学，应聘入职。

同样都是做存储芯片，三星电子正站在史上规模最大的生产停摆危机的边缘。5 月 13 日，在经过长达 17 小时的马拉松式谈判后，三星电子劳资双方宣告谈判破裂，原定于 5 月 21 日启动的 18 天大罢工计划将继续推进。

在三星芯片部门负责装配线物流工作的宋永基（音译）在接受媒体采访时称，" 很多员工都跳槽去了 SK 海力士。"

华尔街投行对韩国股市也在持续看好。

摩根大通将 KOSPI 指数基准目标从 7000 点上调至 9000 点，牛市情景目标从 8500 点上调至 10000 点，意味着还有约 33% 的上涨空间。

韩国本土券商 Hyundai Motor 证券更是喊到了 12000 点。

不过，有数据已经开始 " 报警 "。韩国股市的总市值与 GDP 之比（即 " 巴菲特指标 "）已飙升至 200% 以上的危险区间。

" 聪明钱 " 也在高位套现离场。王昕杰对每经记者透露，截至 5 月 12 日，外资连续第 6 日抛售韩股，散户则逆势净买入 6.5 万亿韩元，本土机构在当日也由净买入转为午后净卖出 1.29 万亿韩元。

另据 etf.com 的数据，资管巨头贝莱德（BlackRock）旗下 iShares MSCI 韩国 ETF 上周（5 月 4 日至 8 日）净流出 10.5 亿美元，创历史纪录，5 月 12 日又遭到 1.05 亿美元的净流出。

" 我们认为未来数周韩国股市回调风险上升。"渣打银行全球首席投资总监布思哲（Steve Brice）发出警示。

王昕杰对每经记者解释称，虽然当前 KOSPI 的滚动市盈率（约 17 倍）远低于纳斯达克指数，但其 10 年估值分位数已达到 90% 以上。这意味着，虽然没有达到极端高估的水平，但其上涨速度过快，已积累了相当大的回调风险。

5 月 15 日，韩国 KOSPI 指数早间短暂突破 8000 点后跳水，收跌 6.12%，报 7493.18 点。当天，SK 海力士下跌 7.66%，三星电子跌 8.61%。

但是，金敏贞并不担忧。"我觉得，韩国政府不允许股市暴跌，这是事关国运的事情。" 她对每经记者表示，" 我和丈夫现在都是 AI 的信徒，而且存储芯片是刚需。"

"现在，韩国只分为两种人，一种是买了 SK 海力士（股票）的，一种是没有买的。我买了 SK 海力士，感觉很硬气、很开心，我上车了。" 金敏贞说道。