【华通白银网 5 月 13 日讯】【盘面回顾】周二贵金属整体金震银涨，白银在回踩前高 83 附近支撑后止跌回升，完成向上突破后的回踩确认，预示短期仍有进一步上行动能；黄金则仍需进一步突破 4900-5000 方有望转强，但相较周边美指和美债收益率昨日皆上行，且原油上涨，黄金已反映出抗跌属性，昨日美股则涨跌不一。昨日美国 CPI 超预期致降息预期继续弱化，且中东局势僵持。最终 COMEX 黄金 2606 合约收报 4722.6 美元 / 盎司，-0.13%；COMEX 白银 2607 合约收报于 87.205 美元 / 盎司，+1.46%。基金持仓看，昨日全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓增加 2 吨至 1038.28 吨；全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓增加 33.78 吨至 15118.67 吨。美联储降息预期方面，CME 美联储观察显示，美联储 6 月维持利率不变概率 97.1%，降息概率 2.9%；9 月较当前维持利率不变概率 87%，降息概率 3.4%。

美 CPI 方面，美国劳工统计局周二数据显示，美国 4 月 CPI 同比上涨 3.8%，创近三年最大同比增幅，高于市场预期 3.7% 及 3 月 3.3% 水平，汽油、食品、租金、机票价格推升通胀。通胀涨幅跑赢薪资，实际平均时薪同比降 0.3%，为三年来首现负增长。Nick Timiraos 指出，本次 CPI 暂难改变美联储立场，若通胀持续走强将压制鸽派；波斯湾航运扰动或重燃加息讨论。

【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。但供给端扰动增加推升短期价格快速上涨。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。若地缘降温油价回落则为沃什上任美联储主席后的美联储宽货币提供条件。

本周事件方面重点关注特朗普访华、美联储官员讲话等。

【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看尽管中东局势不确定性以及货币政策端尚无释放宽松信号下，但白银在突破前高 83 区域后，上方空间打开至 96 区域，第一阻力 90，支撑上移至 83；伦敦金仍震荡，关注阻力 4800，4900，支撑 4700。

【风险提示】风险上警惕中东局势反复以及美联储降息预期延后等。

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