5 月 13 日，腾讯控股发布截至 2026 年 3 月 31 日的一季度业绩。期内公司实现营收 1965 亿元，同比增长 9%，略低于市场预期的 1994 亿元；归属于公司股东的净利润同比增长 21% 至 581 亿元，高于此前预期的 578 亿元人民币。经营利润同比增长 17% 至 674 亿元，毛利率由去年同期的 56% 升至 57%。

一季度，腾讯自由现金流人民币 567 亿元，对应经营活动产生的现金净额达 1014 亿元。该季度资本开支付款为 370 亿元，公司表示主要用于支持 AI 相关的投入。

在 AI 领域，重组后的 AI 研发团队于季末发布了 Hy3 preview 大语言模型，自 4 月 28 日起成为 OpenRouter 平台上按 token 消耗量计算使用较广的模型之一；效率 AI 智能体产品 WorkBuddy 的日活跃用户数在国内同类服务中排名靠前。管理层表示，若剔除新 AI 产品（Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 及 QClaw）的相关投入，非国际财务报告准则经营盈利同比增幅将从 9% 扩大至 17%。

游戏业务方面，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等游戏的季度流水均创下新高，国际市场游戏收入保持双位数增长。营销服务收入在春节淡季背景下同比增长 20%，增速较上季有所提升。公司持续进行股份回购，期末现金净额环比增加约 400 亿元至 1469 亿元。

营销服务加速，游戏业务稳健

本季度总收入 1965 亿元，同比增 9%，环比增 1%。三大分部表现各异：

增值服务（占总收入 49%）同比增长 4% 至 961 亿元，增速略显温和，主要原因是 2026 年春节较晚，部分游戏收入递延至二季度确认。本土游戏收入同比增 6% 至 454 亿元，但实际流水同比增速达 " 十几个百分点 "，《王者荣耀》《和平精英》以及新晋长青游戏《三角洲行动》均贡献显著。

国际游戏收入同比增 13% 至 188 亿元，《部落冲突：皇室战争》、《鸣潮》及《无畏契约》PC 端表现亮眼。社交网络收入小幅下降 2% 至 319 亿元，同样受春节档期错位影响。

营销服务（占总收入 19%）表现最为亮眼，同比增长 20% 至 382 亿元，增速较上季的 17% 进一步提速。腾讯营销 AIM+ 智能投放矩阵已赋能广告主约 30% 的投放金额，互联网服务、电商及游戏行业广告主增长尤为突出。视频号总用户使用时长同比增长超 20%，微信小店交易额亦维持快速增长，均持续为广告生态提供流量支撑。

金融科技及企业服务（占总收入 31%）同比增长 9% 至 599 亿元。其中企业服务收入同比增 20%，云服务受 AI 相关需求拉动及更有利的定价环境驱动，国内外需求均有所上升；商业支付金额增速较上季加快，餐饮、零售等品类的笔均金额提升是重要贡献。

利润各层级全面改善

盈利层面，公司毛利同比增长 11% 至 1113 亿元，增速超越收入增速，主要受益于自研游戏收入贡献提升及云服务的规模效应。分业务看，增值服务毛利率由 60% 提升至 63%，金融科技及企业服务毛利率由 50% 提升至 52%，营销服务毛利率则因 AI 设备折旧及运营成本增加，从 56% 小幅回落至 55%。

经营利润同比增长 17% 至 674 亿元；非国际财务报告准则经营利润同比增长 9% 至 756 亿元。二者差距主要源于 AI 产品投入——管理层披露，若剔除新 AI 产品的影响，非国际财务报告准则经营利润同比增速可达 17%。

费用方面，销售及市场推广开支同比大幅增长 44% 至 113 亿元，主要用于 AI 原生应用及新游戏的推广；一般及行政开支同比基本持平于 339 亿元，研发投入增加（本季度研发支出约 225 亿元，同比增长 19%）被股份酬金减少所抵消——去年同期包含一次性海外子公司重组相关的股权激励开支约 40 亿元。

最终，归属股东净利润同比增长 21% 至 581 亿元；非国际财务报告准则口径下，归属股东净利润同比增长 11% 至 679 亿元。每股基本盈利为 6.431 元，同比提升 22%。

AI 投入加速，净现金仍大幅跃升

本季度经营活动现金净流入 1014 亿元，同比大幅提升（去年同期为 769 亿元）；自由现金流为 567 亿元。资本开支录得 319 亿元，较去年同期的 275 亿元明显增加，主要用于 AI 基础设施建设（含服务器、数据中心等）。

期末现金及现金等价物达 2178 亿元，较期初的 1410 亿元大幅增加；扣除借款及应付票据后，现金净额为 1469 亿元，环比增加近 400 亿元。季内公司共花费约 76 亿港元（约合人民币 79 亿元）回购并注销 1265 万股，体现管理层对长期股东回报的承诺。

AI 战略：从投入期迈向落地期

腾讯本季在 AI 领域呈现多条战线同步推进的态势。

基础模型层面，Hy3 preview 已于 4 月 28 日在 OpenRouter 平台成为 token 消耗量最高的模型，管理层认为其在推理、智能体和代码能力上均居同等参数规模模型的领先地位。

应用层面，WorkBuddy 以日活用户数跻身中国最受欢迎的效率 AI 智能体；腾讯云的效率 AI 智能体解决方案亦实现快速增长和健康留存率。广告业务中，AI 驱动的广告推荐模型已覆盖营销 AIM+ 约 30% 的投放金额，在小游戏、短剧和微信小店等新兴场景中获得广泛应用。

当前 AI 相关投入集中体现在设备折旧、运营成本及研发费用的增加，但公司强调核心业务产生的充裕现金流足以支撑持续投入，并为 AI 应用落地提供丰富的场景基础。