当新能源车市场份额持续扩大之际，多家头部汽车经销商集团正反向加码燃油车授权 4S 店布局。庞大集团 2026 年新增江西萍乡广汽丰田、山西太原斯巴鲁、陕西咸阳广汽丰田共 3 家燃油车 4S 店；并于 2026 年 1 月及 2025 年 12 月收回此前被广汇收购的两家奔驰 4S 店。中升集团 2026 年初在北京、乌鲁木齐、青岛等城市新开 9 家授权 4S 店，覆盖一汽奥迪、雷克萨斯、沃尔沃、广汽丰田、一汽丰田等主流燃油品牌。

行业数据显示，燃油车经销商亏损面达 58.6%，新车毛利为负，但庞大集团采取‘加减法’策略：保留并强化奔驰（占比近 20%）、奥迪、丰田、斯巴鲁等优质品牌；2025 年关闭约 20 家低效网点，主要集中在东风本田、大众等利润微薄的合资品牌；聚焦京津冀核心区域，向地级市及经济百强县渗透标准 4S 店。其目前运营 123 家门店，覆盖北京、天津、河北、河南、新疆、内蒙古等地，在承德、德州等地为梅赛德斯 - 奔驰唯一授权经销商；作为斯巴鲁在中国最大经销商，掌握全国 70% 以上斯巴鲁 4S 网络，服务约 6 万名车主。

中升集团、正通汽车、恒信汽车、新丰泰集团等亦同步聚焦豪华与核心合资燃油品牌。中升 2025 年 3 月计划年内新建至少 10 家奥迪销售网点，5 月即于六城建成 7 家全新奥迪 4S 店，并对本田门店实施优化升级；正通汽车 2025 年 12 月以 8.15 亿元收购厦门信达旗下近 50 家 4S 店、新能源体验中心及钣喷中心，涉及宝马、奥迪、特斯拉、红旗等 29 个品牌；新丰泰关闭 17 家低效门店，重点保留宝马、广汽丰田、奥迪等核心品牌；恒信汽车运营超 300 家 4S 店，维持‘豪华 + 合资’燃油车矩阵。

4S 店单店收购价格出现断崖式下跌。2021 年前后，奔驰 4S 店均价约 2.3 亿元，宝马达 5 亿元，保时捷近 5.3 亿元，雷克萨斯 4.2 亿元；2018 年广汇收购庞大旗下 5 家奔驰店，单店均价 2.51 亿元。至 2025 年末，正通汽车收购厦门信达近 50 家 4S 店打包作价 7.93 亿元，单店均价约 1600 万元；百得利以 1800.38 万元收购北京晨德宝宝马 4S 店相关资产；吉利以 2923.76 万元收购六家经销商各 70% 股权，单店均价 487 万元；新丰泰 2024 年以 5100 万元转让 3 家 4S 店，单店均价 1700 万元。估值逻辑由收益法转向资产基础法，更贴近实际净资产。

庞大集团等通过低价获取优质渠道资源，旨在强化区域售后垄断能力。在单一品牌仅存一家 4S 店的地级市或百强县，可形成事实售后控制权，支撑稳定现金流；低成本收购大幅降低盈亏平衡点；主机厂在渠道收缩期亦加大补贴与返利力度。但风险同步存在：新能源渗透率持续上升，燃油车保有量增速放缓趋势明确；直营与代理制冲击传统盈利模型；庞大集团自身已连续三年未披露年度报告，新车销售、售后服务及二手车业务盈利状况不明，财务状况承压，新能源转型进展未见实质突破，精细化运营能力存疑。

当前燃油车与新能源车仍呈分层共存格局，满足差异化消费场景。4S 集团围绕存量市场深化本地化服务，已成为构建核心竞争力的关键路径。燃油车 4S 店估值虽处历史低位，但盈利已无法依赖品牌授权与整车溢价，转而高度依赖区域售后控制力、低效资产剥离效率及综合运营能力。

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