美国最大公共工会之一向证券监管机构发出警告，矛头直指 SpaceX 史上规模最大的 IPO 计划，称其估值 " 违背财务逻辑 "，并要求 SEC 对相关申报文件展开严格审查。

周三，美国教师联合会（AFT）致函美国证券交易委员会（SEC），要求监管机构对 SpaceX 的 IPO 申报材料进行深入审查。AFT 主席 Randi Weingarten 在声明中表示，" 这不仅仅是一次普通的 IPO ——这将是美国历史上规模最大的上市，而它正被以一种违背财务逻辑的估值仓促推向市场。"SpaceX 和 SEC 均未就此置评。

此次事件的核心争议在于：SpaceX 寻求以高达 2 万亿美元的估值融资约 750 亿美元，但其当前营收规模与这一估值存在明显落差。分析人士指出，该估值更多依赖于 CEO 埃隆 · 马斯克对公司未来的愿景，而非现有财务基本面。若 IPO 成功落地，将成为史上规模最大的公开募股。

工会首次出手，敦促 SEC 严把关口

AFT 此次致函 SEC 属于该工会史上首次在 IPO 前夕主动向监管机构施压，代表着约 180 万名教育、医疗及公共部门工作者的利益诉求。

信中，Weingarten 就多个领域表达关切，涵盖 SpaceX 的管理层实践与会计方法。AFT 还要求 SEC 及其主席 Paul Atkins 重点审查 " 强制投资 " 问题——这一风险源于近期多家指数提供商拟议中的规则修改。

该工会援引一定先例支撑其行动正当性。2000 年，美国劳工联合会 - 产业工会联合会（AFL-CIO）曾针对中国石油在美 IPO 举办 " 替代路演 "，此举令部分潜在投资者望而却步，并推动了此后有关外国实体信息披露规则的改革。

指数规则松绑，" 被动投资 " 成争议焦点

AFT 此番的另一核心关切，在于主要指数提供商正在加快向 SpaceX 等大型私募企业开放的步伐，可能导致普通退休储蓄者在不知情的情况下被动持有 SpaceX 股票。

据华尔街见闻今年 3 月提及，SpaceX 已将纳入纳斯达克 100 指数作为考虑在纳斯达克挂牌的前提条件，且 IPO 时间最早可能于今年 6 月启动。纳斯达克已率先于今年批准相关规则调整，允许大型新上市公司在挂牌后仅 15 天即可纳入纳斯达克 100 指数，而非此前需要数月时间。标普道琼斯指数公司及伦敦证券交易所集团旗下子公司也在考虑推出类似规则。

Georgetown 大学金融学教授 Reena Aggarwal 对此表示：

" 被动投资已经占据市场极大比重，如果不纳入 SpaceX 等大型 IPO，大量投资者将错失相关收益。"

AFT 则持相反立场，认为纳斯达克的规则调整将实质上 " 迫使 " 其成员以 " 与实际市值不相称的比例 " 投入 SpaceX。该工会成员参与的退休及福利基金资产规模约达 3 万亿美元，部分成员还以个人身份持有市场投资。

估值逻辑存疑，SpaceX 目标远大但风险未明

SpaceX 的估值困境，根源在于其雄心勃勃的长期目标与现阶段营收体量之间的巨大鸿沟。据报道，该公司当前营收规模远不及 2 万亿美元的估值所隐含的水平，其追求的多项目标——包括星际移民等愿景——需要数年持续投入，且最终能否实现仍存在不确定性。

AFT 方面担忧，一旦 SpaceX 上市，其成员将通过退休金账户中的市场投资间接承担公司所面临的各类挑战与风险。

Weingarten 在声明中措辞强硬：

" 委员会必须要求铁板钉钉的信息披露、独立监督机制以及防范强制投资的保障措施——否则就是将工人毕生积蓄押注于一家运作方式更像马斯克家族企业、而非透明上市公司的机构。"

非首次交锋：AFT 与马斯克的持续摩擦

此次致函 SEC 并非 AFT 与马斯克之间的首度交锋。去年，该工会曾就特斯拉股价下跌一事向富达、贝莱德等金融机构发出警告，称成员所持特斯拉股份可能令其养老金 " 面临风险 "，并联合多方力量向投资者施压，要求否决马斯克的高管薪酬方案。

Weingarten 去年 10 月曾公开批评称：" 特斯拉董事会非但没有坚守基本治理标准，反而要为一位全年忙于幼稚政治争斗、无暇为股东创造价值的 CEO 开绿灯，批准高达 1 万亿美元的天价薪酬方案。"