一位清华 90 后要敲钟了。

投资界 - 天天 IPO 获悉，近日上海基流科技股份有限公司（简称 " 基流科技 "）向港交所递交招股书，拟于主板上市，国泰海通为独家保荐人。

时间回到 2023 年，在清华一路读到博后的胡效赫嗅到 AI 浪潮机遇，联手高中同窗谢文奇创立基流科技，主营算力集群。此后，这位 " 卖铲人 " 集结了一众豪华的投资方。

当中，一个有些意外的身影浮现—— 2023 年 12 月，智谱参投了基流科技的天使轮，并通过生态基金星连资本多次投资。这也意味着智谱即将收获首个 IPO。

清华 90 后带队

成立三年，要 IPO 了

出身清华，胡效赫本科期间就对创业有了浓厚兴趣，曾担任自动化系科协主席。2014 年攻读博士，主攻分布式系统与高性能计算，期间还以访问学者身份赴伯克利大学深造。

毕业后，胡效赫前往清华网络安全实验室做博士后，期间曾在商汤科技研究院实习半年。实验室创业氛围浓厚，身边环绕着大量前辈的经验和资源支持，" 创业是个水到渠成的选择 "。

另一位创始人兼 CFO 谢文奇，则是胡效赫的高中同学。他本科毕业于北大信息技术专业，硕士在清华深造，毕业后在 PE 机构做投资。

谢文奇曾回忆，2022 年底一次聚会上，他们聊起了 ChatGPT 的突破性进展，意识到 AGI 的时代近在咫尺。"AI Infra 将是下一个关键战场 "，两人一拍即合，决定创业。

2023 年 2 月，基流科技正式成立，定义为全栈自主的算力建筑商，专注搭建智算系统的软硬件全栈基础设施。

熟悉算力架构的朋友知道，由于通信墙导致的浪费，算力集群的计算速度无法随着 GPU 数量的增长而无限叠加。就像 1 个人 10 天可以盖一栋房子，10 个人和 100 个人都需要 1 天时间，其他 90 个人实际挤不进工地。基流科技所做的就是设计出一套系统，能够组织几千人甚至上万人尽可能快地盖好房。

换言之，它是把成千上万张 GPU 通过自研网络与操作系统，整合成一台超级计算机，为大模型训练、推理、科学计算等场景提供一体化算力集群产品与运营服务。

论全套集成，市面上已经有了华为、英伟达。基流科技的选择是，采用软硬件解耦技术路线，可灵活适配不同厂商芯片，这样一来，客户得以不被单一供应商锁定。

成立当年，基流科技发布 AI 算力操作系统 Venus，并交付首个超千卡的 AI 算力集群产品；于 2025 年交付了首款完全国产化的端到端 AI 算力集群产品，一举跻身中国规模最大的独立 AI 算力集群提供商。

值得注意的是，这是一支相当年轻的团队——公司三名执行董事都是 90 后，包括 33 岁的胡效赫、35 岁的联席董事长王旭阳、33 岁的联席首席执行官谢文奇。

智谱第一个 IPO

VC/PE 云集

梳理下来，基流科技股东阵容多元：既有奇绩创坛等知名 VC，也有北京、上海等国资，以及智谱等产业资本，甚至出现了老股东连续七轮跟投的情况。

最先递来橄榄枝的是奇绩创坛，在种子轮融资中投了 205.5 万元。随后 2023 年 8 月，公司完成种子 + 轮融资，金额 1150 万元，投资方包括奇绩创坛、卓源亚洲、水木清华校友基金、启迪之星、启榕创投、方信资本。

智谱正是在当年年底进入，与奇绩创坛、水木清华校友基金、启迪之星共同参与了基流科技的天使轮融资，金额为 2270 万元。

此后，基流科技基本保持了一年三轮的融资节奏——

2024 年 5 月和 7 月，相继完成 Pre-A 轮和 Pre-A+ 轮融资，总金额约 8300 万元，投资方包括光合创投、星连资本、卓源亚洲、张江浩成、中关村科学城、招商局创投等等；

2024 年 11 月，金额 3297 万元的 A 轮融资到位，华泰天府、星连资本、国方创新、光合创投、卓源亚洲、昶智科技、盛千硕等参与；

2025 年 6 月，公司完成 A+ 轮融资，金额 7050 万元，上海国投孚腾资本和老股东国方创新联合领投，克拉玛依城发基金、张江燧芯基金、卓源亚洲跟投；

年底 B 轮和 B+ 轮融资来了，机构名单堪称壮观：星连资本、河南汇融基金、尚势资本、仁爱资本、奥铭投资、华夏股权、泰有基金、清科控股、中科英智、上海英泰勒、海南楹辉等等。

时间来到今年 3 月，公司紧锣密鼓地完成了 C 轮和 D 轮融资，总金额约 18 亿元，除了一众老股东外，还出现了启航资本、东证资本、北洋海棠基金、尚颀资本、华海金浦基金以及多地国资的身影，其中卓源亚洲连续七轮跟投，投后估值达 91.6 亿元。

当中，智谱已于 2024 年 11 月以 2379.41 万元的价格将所持股份转让给其生态基金星连资本。此外，星连资本还从 2024 年 5 月的 Pre-A 轮融资开始，独立 4 次参与了基流科技的融资。

" 卖铲人 " 的赚钱比想象中更快。

先说收入，基流科技营收从 2023 年的 3180 万元增至 2025 年的 5.20 亿元，主要来自 AI 算力集群产品。2024 年即实现盈利，经调整净利润为 2029 万元，2025 年为 3112 万元。

下游客户覆盖大模型企业、云服务提供商、教育与科研机构及电信运营商，但目前集中度仍较高—— 2024 年、2025 年，来自前五大客户的收入分别为 3.2 亿元及 2.9 亿元，分别占有关年度总收入的 98.9% 及 56.6%。

2025 年，基流科技完成股改。如今，这家独角兽站在了港股面前。

AI 上市狂潮

" 人生可能只会遇到少有的几次大机会，而 AI 就是其中之一。" 胡效赫曾如此感叹创业风口。

站在当下时点，AI 正带来一股前所未有的上市潮。

不久前，群核科技正式登陆港交所，成为 " 全球空间智能第一股 "，补上了物理 AI 浪潮拼图。创始人是三位浙大竺可桢学院的同窗，目睹 GPU 云端渲染潜力决定创业，" 杭州六小龙 " 最快 IPO 由此诞生。

还有商米科技，刚刚于港交所上市，缔造出 "AI 商业物联网第一股 "。2013 年，潮汕青年林喆创立商米科技，从卖 POS 机走到了敲锣。

时针回拨到今年 1 月，" 全球大模型第一股 " 花落智谱，至今股价涨超 7 倍，市值超 4000 亿港元。回想 2019 年，一群清华科学家从实验室走出来创立智谱，一声锣响，身后投资人实现了超级回报。

MiniMax 紧随其后。掌舵人是一位 1989 年出生的博士——闫俊杰，早年任职于商汤科技，后来仅用 4 年时间就实现 IPO，投资人队伍浩浩荡荡。

更有壁仞科技、天数智芯几乎同步敲钟，市值突破 1000 亿港元。

此外，深演智能通过港交所聆讯、英矽智能登陆港交所、云天励飞拟 A+H 上市……这是一条覆盖上中下游的产业链，从智能芯片、算力硬件到大模型、AI 商业应用，都有独角兽不断涌现。放眼全球，更有 OpenAI 与 Anthropic 竞逐史上最大 IPO。

当下，国内 AI 江湖已步入 " 中场战事 " ——技术叙事之外，商业化落地与资本化成为焦点，能否卡位 IPO 更演变为生死攸关的一役。这或许是整个 AI 产业化进程中最残酷、也最具决定性的一章。

中科创星创始合伙人米磊曾对投资界分析，随着 IPO 推进，行业可能进入 " 两极分化 " 阶段：头部企业通过上市融资强化技术壁垒，而中小公司可能面临被收购或退出竞争的压力。

回顾任何一个产业发展史，每一次颠覆性科技革命的爆发，几乎都伴随着资本泡沫。热浪之下，对新一代生产力革命惊叹之余，仍需保留对企业穿越周期能力的识别。或许，我们正见证着 AI 行业的 " 成年礼 "。

本文来源投资界，作者：余梦莹，原文：https://news.pedaily.cn/202605/563512.shtml

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