2026 年 4 月底，A 股上市公司年报季进入尾声。在房地产行业深度调整、消费市场更趋理性的宏观背景下，家居行业整体正经历从增量扩张向存量价值竞争的转型。4 月 29 日，床垫行业头部企业慕思股份（001323.SZ）（下称 " 慕思 "）发布了 2025 年年度报告，其全年实现营业收入 52.27 亿元，归母净利润 5.36 亿元，并透露出一个值得关注的信号—— AI 智能床垫业务正在成为慕思新的增长引擎。同期公布的 2026 年一季度季报则显示，慕思实现营业收入 11.87 亿元，同比增长 5.86%。

AI 产品收入翻倍，" 第二曲线 " 崛起

2025 年，被慕思定位为 AI 战略发布元年。年报显示，慕思全年 AI 产品实现收入 2.55 亿元，同比增长 127.68%。

而这一增长并非偶然。年报披露，慕思自 2012 年起布局智能化健康睡眠系统，历经多代技术迭代，已从 " 单点功能 " 走向 " 系统能力 "。2025 年，搭载 " 潮汐算法 2.0" 的 AI 床垫 T11+ 通过国家 L4 级智能床权威认证，在睡眠监测精准度与自适应调节能力上实现从 " 数据采集 " 到 " 智能干预 " 的闭环。

与此同时，慕思 AI 产品线完成了一次关键的价格下探——从早期数万元门槛，到鸿蒙智选智能床标准款 8999 元、Pro 款 16999 元的定价，智能睡眠产品覆盖面进一步扩展。通过 AI 床垫、鸿蒙智选产品等核心单品，慕思正在构建差异化竞争壁垒，让消费者买到的不仅是一张智能床，而是为一套适应 " 千人千床 " 的健康睡眠解决方案。

技术护城河：算法、传感与生态

慕思 AI 产品的高增长，建立在稳扎稳打的技术积累之上。

据年报介绍，慕思自主研发的 " 潮汐算法 " 已进化至 2.0 时代，涵盖睡眠监测、数据分析、咨询调节三大类算法，依托多年积累的百万级人体工学数据和上亿条睡眠数据，形成 " 监测 - 分析 - 调节 - 反馈 " 的闭环。慕思自研的压电陶瓷传感器获得二类医疗器械认证，使床垫具备了 " 医疗级 " 监测能力。

生态层面，2025 年 9 月，慕思与华为鸿蒙联合推出智能床新品，通过 " 左右六区独立智控 " 与全场景联动，用户轻拍床沿即可触发灯光、空调等设备协同，床垫从被动承托的家具升级为卧室生态中枢。2026 年 3 月，双方合作进一步深化——搭载华为 " 星闪 " 技术的鸿蒙智选慕思智能床 Pro H-DESIGN 正式发布，慕思也成为鸿蒙在智能睡眠领域唯一的深度合作伙伴。

在研发投入上，慕思保持着业内少有的力度。2025 年全年研发费用达 2.24 亿元，同比增长 9.26%，慕思拥有 1 个国家级 CNAS 实验室、3 个省部级研发平台，累计知识产权 3589 项，牵头组建的 " 东莞市数字人体与智慧睡眠创新联合体 " 也于年内正式备案。年报中同时披露，当前我国智能床渗透率仅约 5%，行业潜力巨大，这为提前十余年布局的慕思提供了可观的市场空间。

全球化与智造：稳步推进海外布局

全球化是慕思年报中另一条清晰的主线。

通过此前收购的新加坡家居品牌及印尼生产基地，慕思在东南亚市场发力扎根，并在越南、马来西亚、印尼及沙特等市场签署自主品牌合作协议，以品牌为核心进行本地化运营。与其他品牌出海的路径不同，慕思选择的是 " 自主品牌 + 本土合作 " ——与本地头部渠道深度绑定、共同运营品牌。这条路前期投入较重、见效较慢，但一旦建立认知壁垒，长期竞争力更强。

制造端，慕思早年按照工业 4.0 标准建设的数字化智能制造工厂，在 2025 年继续发挥 " 稳定器 " 作用。该工厂实现了高端床垫从个性化定制到规模化生产的平衡，为全球化扩张提供了品控保障和柔性响应能力。据年报披露，慕思已拥有华南、华东两大数字化智能制造基地以及印尼、越南海外生产基地。

从卖硬件到卖服务，打开新想象空间

值得关注的是，慕思正在推动商业模式从 " 一锤子买卖 " 向 " 终身服务 " 转型。

年报显示，慕思正从 " 床垫制造商 " 向 " 智慧健康睡眠解决方案提供商 " 转型。床垫成为健康睡眠服务的入口，每晚的用户心率、呼吸、深睡数据持续汇入慕思健康数据库。慕思计划在 2026 年布局心脏微震动监测（房颤 / 心梗筛查），切入心血管健康管理蓝海。当一张床垫具备了健康管理能力，其商业价值便不再局限于家居行业，而是延伸至更广阔的大健康赛道。

在品牌与市场层面，慕思的投入同样展现长期战略考量。2026 年以来，慕思通过签约全球代言人、与国际顶级体育团队合作、以及在一线城市打造沉浸式睡眠文化体验空间等一系列举措，持续强化品牌在全球范围内的影响力与年轻化认知。这些投入虽在短期内增加了费用，但旨在为 AI 睡眠科技产品的市场渗透与全球化品牌建设铺平道路。

慕思 2025 年年报呈现出一家公司在行业调整期的战略选择——不追求短期爆发，而是在技术、品牌与全球化三个维度持续投入。年报披露，慕思已连续十年入选中国品牌价值 500 强，品牌价值达 673.95 亿元。同时，慕思承诺未来三年每年派发现金红利不低于 5.5 亿元，体现了回报股东的诚意以及对未来发展的信心。随着 AI 产品渗透率持续提升、海外自主品牌渠道逐步完善、健康管理场景不断延伸，慕思从 " 床垫制造商 " 向 " 智慧健康睡眠解决方案提供商 " 的转型路径正日渐清晰，其在新赛道上的长期竞争力值得持续关注。