华鑫证券有限责任公司宋子豪近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2025 年归母净利润同比增长 4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局》，首次覆盖国博电子给予买入评级。

国博电子 ( 688375 )

事件

国博电子发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营业总收入 23.86 亿元（同比 -7.92%），归母净利润 5.08 亿元（同比 +4.72%）。2026 年一季度，公司实现营业总收入 3.19 亿元（同比 -8.90%），归母净利润 0.01 亿元（同比 -98.51%）。

投资要点

2025 年归母净利润同比增长 4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局

2025 年公司实现营业总收入 23.86 亿元（同比 -7.92%），归母净利润 5.08 亿元（同比 +4.72%）。其中 T/R 组件和射频模块实现营收 21.08 亿元（同比 -9.58%），射频芯片实现营收 1.87 亿元（同比 +9.84%），其他芯片实现营收 6315.04 万元（同比 +12.90%）。四季度单季，公司实现营收 8.17 亿元（同比 +5.14%），归母净利润 2.60 亿元（同比 +46.10%）。

年一季度，公司实现营业总收入 20263.19 亿元（同比 -8.90%），归母净利润 0.01 亿元（同比 -98.51%），主要由于公司计提 0.40 亿元信用减值损失所致（上年同期信用减值损失计提 0.15 亿元）。公司积极开拓终端领域，终端用射频芯片产品已经开始向多家业内知名终端厂商批量供货，射频芯片营业收入同比增长。同时，公司聚焦新兴产业前瞻布局，多款 T/R 组件、射频芯片产品批量交付或进入送样阶段，成为公司未来增长的新引擎。

经营性活动现金流大幅好转，盈利能力提升

2025 年，公司毛利率 42.09%（同比 +3.5pcts），净利率 21.27%（同比 +2.57pcts），毛利率增长高于净利率的增长主要由于公司期间费用率（18.73%，同比 +1.63pcts）有所提升，其中销售费用率 0.61%（同比 +0.24pcts），管理费用率 6.05%（同比 +1.06pcts），财务费用率 -0.62%（同比 +0.26pcts）。公司研发费用率 12.69%（同比 +0.07pcts）。截至 2025 年末，公司应收票据与应收账款合计 33.08 亿元（同比 -1.23%），经营活动产生的现金流量净额 8.89 亿元（同比 +226.99%），实现大幅好转。

政策助推商业航天发展，多款 T/R 组件产品已批量交付客户

2025 年 10 月，四中全会首次将 " 航天强国 " 正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025 年 11 月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025 — 2027 年）》，目标在 2027 年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于 " 十五五 " 阶段迎来重大发展机遇。公司积极开拓低轨卫星和商业航天等应用领域，多款 T/R 组件产品已批量交付客户，成为公司 2025 年度的主要收入来源之一。随着我国商业航天的不断发展，公司相关收入有望进一步提升。

盈利预测

公司聚焦新兴产业前瞻布局，不断完善产品谱系，积极布局低轨卫星、商业航天、低空经济、6G 等新兴领域，多款 T/R 组件、射频芯片产品批量交付或进入送样阶段，成为公司未来增长的新引擎。预测公司 2026-2028 年收入分别为 28.63、35.79、45.45 亿元，EPS 分别为 0.99、1.28、1.69 元，当前股价对应 PE 分别为 124.1、96.0、72.8 倍，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.93%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 6.98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 104.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 118.12。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。