丨 2026 年 5 月 6 日 星期三丨

NO.1 中酒协：白酒行业已从高速增长阶段转入存量优化阶段

中国酒业协会发文称，我国白酒行业正处于结构调整、需求分化、渠道去库存的关键时期，传统粗放的规模扩张模式已难以为继，行业亟需向务实、稳健、可持续的发展方向平稳过渡。近期，五粮液发布 2025 年度报告及 2026 年一季报，引发了行业与市场的广泛关注和热议。受消费结构变化、市场竞争加剧、渠道库存偏高等多重因素影响，白酒行业已从高速增长阶段转入存量优化阶段。2025 年，A 股 20 家白酒上市公司中，18 家企业营业收入和净利润出现同比下降，行业普遍面临去库存、稳价格、优渠道的现实压力。

点评：过去，白酒行业依托规模扩张、渠道压货实现高速增长，却也积累了库存高企等问题。本轮行业深度调整中，打破 " 唯规模论 " 的行业惯性，推动行业发展逻辑从 " 量的积累 " 向 " 质的飞跃 " 转变，是应对消费结构变化、市场竞争加剧的必然选择。

NO.2 上交所拟终止 *ST 岩石股票上市 

4 月 29 日，上海证券交易所下发《关于拟终止上海君道酒企业发展股份有限公司（*ST 岩石）股票上市的事先告知书》。告知书显示，*ST 岩石 2025 年度经审计的利润总额、净利润和扣除非经常损益后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于 3 亿元，2025 年度财务会计报告被出具保留意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告，已经触及终止上市条件。上交所表示，将根据《股票上市规则》相关规定，对 *ST 岩石股票作出终止上市的决定。

点评：*ST 岩石因多项指标同时触及退市红线被拟终止上市，清晰传递出监管层严格执行退市制度的坚定态度。此次事件彰显了 " 有规必依、有违必惩 " 的监管导向，也进一步完善了资本市场 " 进退有序 " 的生态格局。

NO.3 百威亚太 2026 一季度销量重回增长  

2026 年第一季度，百威亚太控股有限公司实现收入 14.93 亿美元，同比增长 2.19%；实现净利润 2.26 亿美元，同比下降 3.42%；实现销量 197.37 万千升（上年同期 197.41 万千升），同比微降（内生增长 0.1%）。2026 年第一季度总销量增长 0.1%，主要得益于公司在印度的强劲表现及中国行业状况的改善。

点评：百威亚太的一季度业绩，是当前亚太啤酒行业发展现状的生动缩影。从区域来看，成熟市场与新兴市场呈现鲜明分化：中国作为成熟市场，正处于结构调整期，头部啤酒企业竞争加剧，百威亚太的战略性投入也反映出行业内企业对渠道优化、品牌升级的迫切需求。

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