东吴证券股份有限公司曾朵红 , 郭亚男 , 徐铖嵘近期对阿特斯进行研究并发布了研究报告《2026 年一季报点评：储能出货高增，IEEPA 税金退回增厚利润》，给予阿特斯买入评级。

阿特斯 ( 688472 )

投资要点

事件：公司 26Q1 营收 71.3 亿元，同环比 -17%/-20.7%，归母净利润 5.2 亿元，同环比 +999.1%/+1835.4%，扣除非经常性损益后的净利润 3.4 亿元，同环比 +293.6%/-272.9%，毛利率 20.4%，同环比 +13.7/+11.5pct，归母净利率 7.3%，同环比 +6.7/+7.0pct。本期确认了应退还的 IEEPA 税金影响、致利润大幅增加。

Q1 出货收缩、汇兑影响盈利。公司 25 年组件出货 24.3GW，出货量下降致营收同降。26Q1 公司组件出货约 1.9GW，受汇兑影响组件亏损扩大。26 全年预计出货规模 25-30GW，预计盈利优先、优化出货结构，聚焦高价值区域和长期战略客户。

储能盈利平稳、Q1 出货高增。公司 25 年储能出货约 7.8GWh，同比 20%+；26Q1 出货约 2.6GWh，同增 206%；我们测算 26Q1 单瓦盈利约 0.18-0.2 元 /wh，盈利保持稳定。截至 3 月 13 日在手订单 36 亿美元，规模创新高；预计 26 年储能出货约 14-17GWh，保持高增。

盈利预测与投资评级：考虑组件业务短期承压、储能出货高增且盈利保持稳定，同时 IEEPA 税金返还带来一次性利润增厚，我们调整 2026-2027 年归母净利润为 24.4/35.2 亿元（原预期 26.3/35.1 亿元），新增 2028 年预期归母净利润 44.7 亿元，同增 140%/44%/27%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期，汇率变动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.58。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。