4 月 30 日，港交所公告显示，货拉拉（上市主体为 " 拉拉科技 "，海外品牌 Lalamove）更新招股书。

根据招股书披露的数据，货拉拉 2025 年全球 GTV 达 133.2 亿美元，同比增长 19.6%，实现营收 21.4 亿美元，同比增长 34.3%。同时，货拉拉在中国内地市场的同城货运综合抽佣率连续两年下降，从 2023 年的 12.2% 降至 2025 年的 10.9%。

货拉拉于 2013 年在中国香港成立，于 2014 年进入中国内地及东南亚等市场。目前该公司业务覆盖中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、德国等全球 15 个主要市场、超过 400 个城市。

抽佣率下降导致服务变现率走低

招股书显示，2025 年，货拉拉平均月活商户约 2130 万个，平均月活司机约 210 万名，促成已完成订单超 10.27 亿笔，同比增长 31.8%。货拉拉业绩增长主要得益于零担、搬家、企业服务、车辆租售等多元化业务及海外业务的持续拓展。

2025 年，中国境内多元化物流服务 GTV 达 10.8 亿美元，同比增长 23.7%，占总 GTV 的比例升至 8.1%，较上年同期提升 0.3 个百分点；增值服务收入达 1.7 亿美元，占总收入的 8.2%，较上年同期提升 2.3 个百分点；海外业务发展也是货拉拉的一个业绩亮点，2025 年海外业务 GTV 达 10.9 亿美元，同比增长 31%，占总 GTV 的比例升至 8.2%，较上年同期提升 0.7 个百分点。

值得关注的是，货拉拉在中国内地市场的同城货运综合抽佣率连续两年下降，招股书数据显示，2025 年货拉拉在中国内地市场的同城货运综合抽佣率已降至 10.9%，而 2023 年、2024 年对应的同城货运综合抽佣率分别为 12.2% 和 11.4%。

综合抽佣率的调减，也直接影响了货拉拉在中国内地市场的服务变现率。招数书显示，货拉拉在中国内地市场的服务变现率，由 2023 年的 10.3% 跌至 2024 年的 9.6%，并进一步减少至 2025 年的 9.1%。

持续强化货车司机权益保障

订单快速增长背后，有千万名货车司机的参与。

货拉拉的经营模式，主要是连接和服务于商家和运营商。平台从在线发货订单预订到智能订单匹配，再到自动配送售后服务，实现闭环交易。

货拉拉作为平台，并不拥有大量的车辆或车队，而是基于广泛的承运人网络，为商家提供巨大的运力供应。货拉拉的招股书提到，2025 年平台促成的已完成订单 10.27 亿笔，服务商户 2130 万个，并为 210 万名司机带来业务。

得益于平台的网络效应，让货拉拉以具成本效益的方式吸引更多商户和司机加入平台，且黏性和忠诚度日益提高。

招股书显示，货拉拉平台上有广泛的可靠司机网络。这些司机和外卖小哥、网约车司机一样，均属于灵活就业人员。过去，很多货运司机需要在物流批发园或批发市场等待工作，物流行业数字化水平提升以后，这些司机可以通过线上 APP 和上户高效率的衔接，货拉拉平台在这个过程中，起到了重要的撮合交易的作用。

在推动降费降抽佣方面，平台的综合抽佣率已经从 2023 年的 12.2%，降低至 2025 年的 10.9%。2025 年货拉拉再次降低单笔订单抽佣上限，同时降低了部分长里程订单抽佣比例。2025 年 9 月至 11 月平台在降低抽佣上让利 8580 万元，惠及约 60 万司机。

在算法公开方面，2025 年 3 月起至今，货拉拉先后完成 6 次主动的算法公开发布，公开的算法内容涉及司机方面，如司机抢单中单的算法中，货拉拉公布了 " 就近原则 "，即 90% 以上的中单因素由距离决定；在取消判责规则中，货拉拉向司机承诺，取消单的判责如无充分证据，疑似责任一律视为司机无责；货拉拉同时也公布了司机接单时 " 建议到达时间 " 和准点率的计算方式。

在行业竞争愈发激烈的当下，平台企业对司机权益保障的加码，即是精细化运营和进化的结果，也是企业坚持长期主义的必然选择。

本文仅供参考，不作为投资建议