东吴证券股份有限公司王紫敬 , 戴晨近期对东土科技进行研究并发布了研究报告《2025 年报 &2026 年一季报点评：业绩符合市场预期，聚焦工业操作系统和机器人新业务》，给予东土科技买入评级。

东土科技 ( 300353 )

事件：公司发布 2025 年报和 2026 年一季报，2025 年实现营收 9.80 亿元，同比 -4.77%；归母净利润 0.83 亿元，同比 +114.18%；扣非净利润 0.17 亿元，同比 +82.45%。2026 年 Q1 实现营收 1.00 亿元，同比 -28.34%；归母净利润 -0.40 亿元，同比减亏 20.69%；扣非净利润 -0.86 亿元，业绩符合市场预期。

投资要点

业务结构优化，高毛利业务驱动盈利大幅改善：2025 年年报分业务看：1）工业操作系统及软件服务实现营收 1.72 亿元，同比 +22.14%，毛利率高达 72.88%（同比 +6.52pct），主要受益于操作系统授权费收入占比提升。2）智能控制器业务表现亮眼，实现营收 1.45 亿元，同比 +117.63%，毛利率提升 10.27pct 至 48.97%。这得益于 AI 交通服务器进入规模化商用阶段，以及基于 " 海光 CPU+ 鸿道 OS" 的全国产化控制方案在半导体高端设备中实现批量应用，产品附加值和市场认可度双双提高。3）传统工业网络通信业务受行业周期影响营收同比 -14.36%；主要是公司调整业务布局，主动收缩低毛利工业网络通信业务。

26Q1 营收阶段性承压，非经常性收益助减亏：26Q1 营收下降主要系部分重点项目验收周期延后。26Q1 归母净利润为 -0.40 亿元，同比减亏 20.69%。减亏主要系：（1）公司对具身智能机器人等产业生态的战略投资项目估值提升，确认公允价值达 3082 万元，同比增加 3224 万元；（2）受益于信创与新型工业化政策，公司鸿道（Intewell）工业操作系统相关政府项目完成验收，确认其他收益同比增加 2178 万元；两项收益合计超 5400 万元。

自主可控根技术稳固，加码机器人产业开启新篇章：公司聚焦与持续夯实以鸿道（Intewell）工业操作系统业务，并加速向新兴产业延伸。公司已与恩智浦、英特尔、高通等全球芯片巨头签署战略合作，构建了强大的产业生态，目前全球合作伙伴已超 300 家。2026 年 4 月，公司公告拟出资 2.5 亿元与宜昌启宸等合作方设立合资公司，重点布局智能机器人产业。此举标志着公司从核心的操作系统、控制器供应商，向潜力大的机器人产业中下游应用延伸，是其 " 软件定义控制 " 理念的重大实践落地。通过设立合资公司，公司有望将自身在工业控制、边缘计算和操作系统方面的核心技术优势，与合作伙伴的产业资源深度融合，抢占智能机器人特别是工业具身机器人赛道的发展先机。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 2026-2027 年 EPS0.25/0.33 元，预测 2028 年 EPS 为 0.42 元。看好公司新业务布局带来的增长新动能，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策推进不及预期；生态建设不及预期；技术研发不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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