作者 | 谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

公募基金市场的聚光灯已然转向。

随着一季报披露收官，全市场公募基金总规模交出了 37.52 万亿元的成绩单，较去年末下降 1185 亿元。总规模变动不算大，但暗流涌动，过去几年撑起场面的 ETF，一季度规模缩水约 1 万亿，环比下滑 17%。

增长的接力棒，交到了 " 固收 +" 手里，其在这一轮行业排位的洗牌中占据重要地位。Wind 统计数据显示，今年一季度全市场 " 固收 +"（含一级债基、二级债基、偏债混）规模突破 3.1 万亿元，较 2025 年末增长超 4600 亿元，增幅高达 17%；其中，二级债基贡献较大，单季度增长超 4200 亿元，整体规模逼近 2 万亿元。

那么谁抓住了这波稳健需求的东风？谁又凭借 " 固收 +" 实现了规模的华丽逆袭？

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头部公募基金排位赛变局，

景顺长城升至第八，招商基金重回前十

尽管公募基金的整体规模在一季度出现波动，但头部公司的 " 虹吸效应 " 依然明显。截至一季度末，规模排名前 10 的基金公司合计管理规模高达 12.82 万亿元，其中前五强合计超过 9 万亿元。而排名最后的 5 家公司，管理规模均不足 2 亿元，行业两极分化愈发突出。

在更能体现主动管理能力的非货币基金规模排名中，前十强竞争激烈，座次发生明显变化。易方达基金以 1.65 万亿元稳居第一，华夏基金、广发基金分别以 1.32 万亿元和 1.01 万亿元位列第二、第三。

图源：罐头图库

一个值得关注的亮点是景顺长城。一季度末，其非货基金规模达 6697.91 亿元，同比增长 8.81%，成为前十强中增长最快的机构，排名上升 2 位至第八。招商基金同样表现不俗，非货规模增加 266.29 亿元至 6314.46 亿元，重返前十。 

这一轮规模变动的背后，主要推手是 " 固收 +" 产品的爆发式增长，全行业该类基金一季度规模激增超过 4600 亿元。

财经评论员郭施亮表示，这与存款搬家提速有一定的关系，存款搬家叠加无风险利率持续下降的因素，一季度 " 固收 +" 受到投资者的追捧。只要无风险利率处于下行趋势，存款搬家速度保持稳中有升的趋势，那么这种存款投资转化仍将会持续。

图源：罐头图库

具体来看，一季度末，景顺长城旗下 31 只 " 固收 +" 产品合计规模达到 2807.38 亿元，较年初增长 556.07 亿元，季度增量居全行业首位；当前规模前 20 只 " 固收 +" 产品中，景顺长城占据 5 席，包括景顺长城景颐双利、景顺长城景盛双息、景顺长城景颐丰利、景顺长城稳健增益、景顺长城景盈双利。

而根据中金公司统计数据，2026 年一季度末，" 固收 +" 产品规模突破千亿元的基金公司已扩容至 11 家，第一位为易方达基金，规模 2964 亿元，市占率 8.4%；景顺长城基金保持在第二位，随后依次是富国基金、汇添富基金、招商基金、广发基金、中欧基金、博时基金、鹏华基金、南方基金和华夏基金，其中新晋成员包括南方基金、鹏华基金、中欧基金和华夏基金。

图源：中金公司研究部

南方基金在一季度的表现尤为亮眼，其 " 固收 +" 规模从 739.4 亿元跃升至 1189.65 亿元，单季度增长 450.25 亿元，排名升至行业第六。规模增长离不开业绩支撑，2026 年一季度南方基金整体盈利达到 111.34 亿元，是唯一一家单季盈利突破百亿元的基金公司。 

盈利规模紧随其后的是兴证全球基金，盈利 57.13 亿元；建信基金盈利 37.29 亿元；中银基金、华商基金、国寿安保基金和兴业基金盈利均超过 20 亿元。在 2026 年一季度公募基金合计亏损 2029.42 亿元的背景下，固收类产品仍实现正收益，债券型基金盈利 537.49 亿元，货币型基金盈利 446.92 亿元。

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二级债基 " 吸金 "4200 亿元，

机构资金抱团增配

据 Wind 及多家券商机构数据显示，2026 年第一季度，全市场 " 固收 +" 基金突破 3 万亿元大关，二级债基是绝对的增量主力，单季度规模增长超过 4200 亿元，环比增幅达 27%，合计规模已站上 2 万亿元。

规模增长背后，也涌现出多只 " 爆款 " 产品。

如景顺长城景颐双利债券在一季度规模激增 224.18 亿元，总规模从去年底的不足 400 亿飙升至 614.77 亿元，稳居 " 固收 +" 基金规模第一的宝座。Wind 数据显示，该产品成立于 2013 年 11 月，总回报 127.71%，跑赢同期中证综合债基准回报 76.6%；年化回报 6.82%，跑赢中证综合债基准年化回报 4.67%；今年以来回报率 2.54%，回报排名 418/1464。

图源：Wind 数据

紧随其后的是招商安本增利债券，单季度增长 183.5 亿元，规模翻倍突破 345 亿元，今年以来的回报率 4.48%，同类排名 151/1464；同门兄弟招商信用增强债券也不甘示弱，增长 147.9 亿元，逼近 300 亿大关，今年以来的回报率 3.14%，同类排名 290/1464。 

此外，南方宝元债券一季度规模增长 146.1 亿元，规模突破 260 亿元，实现翻倍，今年以来回报率 5.04%，同类排名 92/1464；鹏华双债加利一季度规模增长 140 亿元，规模达到 356.9 亿元，今年以来回报率达 5.84%，同类排名 58/1464。

值得关注的是，这一轮 " 固收 +" 的爆发背后，拥有深厚产业背景的 " 机构牛 " 在大力支持。国金证券报告显示，2026 年一季度，" 固收 +" 产品中规模增量排名前 20 的以二级债基为主，其中超过一半产品的机构持有比例接近 90%。这些产品风险收益表现突出，年初至今平均回报率接近 4%，多数产品收益超过 3%，显著优于同期二级债基指数表现。在回撤控制方面，规模增量前十的产品年初以来最大回撤普遍控制在 3% 以内。

从具体产品来看，这一趋势早有端倪，天天基金网数据显示，截至 2025 年末，前述规模增长最大 5 只产品中，景顺长城景颐双利、招商安本增利、鹏华双债加利的机构投资者持有比例均超过 90%，这意味着机构资金早已是这几只产品 " 压舱石 "。

图源：天天基金网

而据中金公司测算，在最近一年二级债基规模增幅 1.2 万亿元中，剔除近一年新发二级债基的 1251 亿元，以及 355 亿元左右的资本增值效应，约有 7427 亿元源自机构增量资金流入，占比 61%；3089 亿元源自个人投资者增量资金流入，占比 25%。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，机构资金涌入，反映出机构在宏观不确定性下的 " 防御性配置 " 诉求。一方面。2026 年以来债券市场收益率处于低位，机构对后续债市回调的担忧加剧，配置固收 + 可以在债券底仓基础上，利用权益或转债仓位对冲潜在的利率上行风险；另一方面，相较于纯债，优秀的 " 固收 +" 产品通过大类资产配置，能有效提高组合的夏普比率，满足机构的考核要求；此外，在市场震荡期，机构更愿意将闲置资金配置在进出灵活、且有望获取超额收益的 " 固收 +" 产品中，作为现金管理的进阶替代品。

国金证券报告还指出，相比 2025 年四季度机构集中抱团有色的配置特征，一季度持仓出现明显分化，积极型产品更倾向于电子、机械、电力设备等高成长板块，而稳健型产品则偏向基础化工等防御性方向。整体上，机构在 " 固收 +" 产品上的配置仍聚焦于高景气行业。 

随着无风险收益率步入下行通道、存款搬家渐成趋势，投资者对稳健与弹性兼顾产品的需求正从 " 短期选择 " 转向 " 长期习惯 "。一季度 " 固收 +" 基金规模突破 3.1 万亿元、二级债基单季吸金超 4200 亿元，既是市场风格切换下的理性回响，也是公募行业主动管理能力的一次集中检验。

在这场排位洗牌中，景顺长城、招商基金、南方基金等机构凭借前瞻布局与产品韧性成功逆袭，证明了 " 固收 +" 并非牛熊周期的过渡品，而是资产配置图谱中不可或缺的一环。未来，随着机构与个人投资者进一步形成共识，如何在控制回撤的前提下持续创造超额收益，将是决定谁能在下一次洗牌中继续领跑的关键。

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