信达证券股份有限公司莫文宇近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《工业富联 26Q1 业绩点评：业绩实现翻倍增长，CPO 交换机开始出货》，给予工业富联买入评级。

工业富联 ( 601138 )

业绩实现翻倍增长，AI 驱动基本面显著强化。工业富联发布 2026 年一季报，公司 26Q1 实现营收 2510.8 亿元，同比 +56.5%；归母净利润 105.9 亿元，同比 +102.5%；扣非归母净利润 102.5 亿元，同比 +109.1%。26Q1 公司毛利率 7.35%，同比 +0.62pct；净利率 4.22%，同比 +0.95pct。整体来看，公司在 AI 算力需求爆发背景下，收入与利润实现同步高增，基本面进入加速释放阶段。

AI 服务器量价齐升，核心卡位持续兑现。分业务看：（1）云计算业务：板块收入同比翻倍，客户覆盖范围持续拓展深化，同时产线自动化交付水平持续升级，整体出货效率稳步增强，AI GPU 机柜出货量同比 +3.8 倍，AIASIC 服务器同比 +3.2 倍。部分云服务商客户新增订单的原材料采购模式由 buy&sell 模式转为 consign 模式，有助于稳定长期订单和提升周转效率；（2）通讯及移动网络设备业务：800G 及以上交换机出货同比 +1.6 倍、环比 +46%，CPO 全光交换机样机开始出货，产品结构持续升级。伴随 GPU 平台迭代与整柜复杂度提升，公司单柜价值量与市场份额有望同步提升。

AI 高景气 + 份额提升，业绩与估值有望共振上行。在全球 AI 产业持续加速发展的背景下，大模型迭代、推理需求爆发以及云厂商资本开支持续上修，共同推动 AI 基础设施建设进入高景气周期。公司作为全球头部 CSP 核心供应商，深度参与服务器整机及机柜级解决方案，能够充分承接本轮算力扩张红利。同时，伴随新一代算力平台逐步放量，服务器架构复杂度提升带动单柜价值量持续上行，公司不仅受益于出货量增长，也同步受益于 ASP 提升，实现 " 量价齐升 "。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 664.72、946.46、1211.27 亿元，对应 PE 为 19.78、13.89、10.86 倍。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的 " 买入 " 评级。

风险因素：AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 82.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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