营业收入：规模收缩，同比降超两成

2026 年第一季度，绿地控股实现营业收入 276.85 亿元，较上年同期的 355.98 亿元同比下滑 22.23%。公司在财报中表示，营收下滑主要因结转规模降低。

从业务板块来看，尽管房地产业销售面积、金额实现两位数 " 双增长 "，基建产业新签合同额也达到 302 亿元，但整体营收仍呈现收缩态势，反映出公司核心业务的营收结转节奏放缓，或面临项目交付周期拉长、存量项目去化与营收释放不匹配的压力。

净利润：非经常性损益拉动扭亏为盈

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 2.04 亿元，较上年同期的 -2.47 亿元实现扭亏为盈，同比大幅增长 182.61%。但这一增长并非来自核心经营业务，主要得益于债券回购利得及债务重组收益等非经常性损益的拉动。

从非经常性损益明细来看，本期非经常性损益合计达到 10.13 亿元，其中债务重组损益 4.98 亿元、其他符合非经常性损益定义的损益项目 6.69 亿元，两项合计占非经常性损益总额的 115.1%，成为净利润由亏转盈的核心支撑。

扣非净利润：核心经营亏损大幅扩大

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -8.09 亿元，较上年同期的 -1.56 亿元，亏损幅度同比扩大 419.27%。这一数据直接反映出公司核心经营业务的盈利能力持续恶化，主营业务面临较大的盈利压力。

公司解释称，扣非净利大幅下滑是因为债券回购利得及债务重组收益等非经常性损益扣除后，同期盈利大幅减少，这也意味着若剥离非经常性损益的影响，公司主业仍处于深度亏损状态。

每股收益：由负转正，盈利基数极低

基本每股收益为 0.01 元 / 股，较上年同期的 -0.02 元 / 股实现由负转正，同比增长 150%；稀释每股收益同样为 0.01 元 / 股，同比增幅一致。

值得注意的是，每股收益的增长基于极低的盈利基数，且核心来自非经常性损益，并非主业盈利改善，对股东的长期回报支撑力不足。

应收账款：规模压降，清收成效显现

本期期末，公司应收账款余额为 647.12 亿元，较上年度末的 676.05 亿元同比下降 4.28%。结合财报中基建产业 " 完成清收回款 249 亿元，推动应收余额较年初稳步下降 " 的表述，可见公司在应收账款清收上已取得一定成效，有助于缓解资金占用压力。

不过，应收账款规模仍超 600 亿元，对于资金密集型的地产、基建企业而言，后续仍需持续关注清收进度，避免坏账风险累积。

应收票据：规模小幅增长

本期期末，公司应收票据余额为 4.92 亿元，较上年度末的 4.91 亿元同比增长 0.25%，规模基本保持稳定。这一数据变动较小，对公司整体资金状况影响有限。

加权平均净资产收益率：由负转正，非经常性损益主导

本期加权平均净资产收益率为 0.54%，较上年同期的 -0.39% 增加 0.93 个百分点，实现由负转正。但这一指标改善同样依赖非经常性损益，若扣除该部分影响，净资产收益率仍为负数，反映出公司自有资本的主业盈利能力并未实质改善。

存货：规模持续增长，去化压力犹存

本期期末，公司存货余额为 4819.75 亿元，较上年度末的 4682.41 亿元同比增长 2.93%。尽管房地产业一季度去化金额 139 亿元、同比增长 14.8%，但存货规模仍持续增加，说明公司新增库存或项目投入仍在推进，叠加行业整体去化环境未明显改善，后续存货去化及减值压力仍需警惕。

销售费用：同比降超三成，规模收缩带动

报告期内，销售费用为 3.20 亿元，较上年同期的 4.69 亿元同比下降 31.91%。公司销售费用的下滑与营收规模收缩直接相关，随着经营规模缩小，市场推广、营销等相关支出相应减少。但销售费用降幅大于营收降幅，也侧面反映出公司在营销端的投入力度有所收紧。

管理费用：同比降 13.94%，成本管控见效

本期管理费用为 12.01 亿元，较上年同期的 13.95 亿元同比下降 13.94%。在行业整体承压背景下，公司通过优化管理流程、压缩管理成本实现了费用的有效管控，有助于缓解盈利压力，但仍需关注费用管控对运营效率的影响。

财务费用：同比降 13.85%，利息支出减少

报告期内，财务费用为 13.70 亿元，较上年同期的 15.90 亿元同比下降 13.85%。其中利息费用为 14.05 亿元，较上年同期的 16.49 亿元减少 2.44 亿元，是财务费用下降的主要原因，反映出公司在债务优化、降低融资成本上取得一定进展。

研发费用：同比降 48.75%，投入力度收缩

本期研发费用为 0.78 亿元，较上年同期的 1.52 亿元同比下降 48.75%，降幅接近五成。研发费用的大幅缩减，或意味着公司在产品创新、技术研发等方面的投入有所收紧，长期来看可能影响公司的产品竞争力及新业务拓展能力。

经营活动现金流净额：缺口收窄，仍为净流出

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为 -11.14 亿元，较上年同期的 -26.58 亿元，净流出规模收窄 58.08%。公司表示主要因经营规模缩小，各项支出相应减少。

尽管现金流缺口有所收窄，但经营活动仍处于净流出状态，说明公司主业的造血能力尚未恢复，对外部资金的依赖度仍较高。

项目	2026 年一季度	2025 年一季度	变动幅度
经营活动现金流入小计（亿元）	494.65	606.77	-18.48%
经营活动现金流出小计（亿元）	505.79	633.36	-20.14%
经营活动现金流净额（亿元）	-11.14	-26.58	58.08%

投资活动现金流净额：由正转负，净流出近 8 亿元

本期投资活动产生的现金流量净额为 -0.80 亿元，较上年同期的 1.66 亿元由正转负。主要原因是投资活动现金流出增速超过流入增速，本期投资活动现金流出 10.22 亿元，较上年同期的 7.14 亿元增长 43.23%，而现金流入仅为 9.42 亿元，同比增长 6.96%。

这一变动反映出公司在投资端的支出有所增加，可能涉及新项目布局或资产收购，但需关注投资项目的回报效率。

筹资活动现金流净额：净流出扩大，融资压力显现

报告期内，筹资活动产生的现金流量净额为 -8.75 亿元，较上年同期的 -0.30 亿元，净流出规模大幅扩大。本期筹资活动现金流入 66.12 亿元，较上年同期的 136.31 亿元同比下降 51.50%，而现金流出为 74.87 亿元，同比下降 45.29%，流入降幅大于流出降幅，反映出公司外部融资难度有所提升，筹资能力面临挑战。

项目	2026 年一季度	2025 年一季度	变动幅度
筹资活动现金流入小计（亿元）	66.12	136.31	-51.50%
筹资活动现金流出小计（亿元）	74.87	136.61	-45.29%
筹资活动现金流净额（亿元）	-8.75	-0.30	-2877.24%

主业盈利风险：扣非净利润大幅亏损，核心业务盈利能力持续恶化，若非经常性损益支撑消退，公司或再度陷入亏损。

现金流压力：经营活动持续净流出，筹资能力有所下降，叠加超 4800 亿元的存货规模，公司资金链仍面临较大压力。

应收账款与存货风险：应收账款规模仍超 600 亿元，存货持续增长，若行业环境未改善，坏账及存货减值风险可能进一步扩大。

研发投入收缩风险：研发费用大幅缩减，或影响公司产品创新及新业务布局，长期竞争力存疑。

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