开源证券股份有限公司余汝意 , 陈峻 , 石启正近期对安杰思进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：持续布局前沿技术方向，26 年有望困境反转》，给予安杰思买入评级。

安杰思 ( 688581 )

2025 年业绩承压，2026 年公司有望困境反转，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。2025 年公司实现营业收入 5.94 亿元，同比减少 6.74%；实现归属于母公司所有者的净利润 2.22 亿元，同比减少 24.43%；公司 2025 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 1.90 亿元，同比减少 30.40%。2026 年一季度公司实现营业收入 1.40 亿元，同比增长 9.21%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.57 亿元，同比增长 0.97%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.49 亿元，同比增长 0.08%。考虑到国内业务仍有部分承压，我们下调 2026-2027 并新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.76/3.29/3.83 亿元（原值 3.97/4.83 亿元），EPS 分别为 3.40/4.06 和 4.72 元，当前股价对应 P/E 分别为 17.3/14.5/12.5 倍。考虑到公司海外业务的稳定放量，海外业务有望进一步增长，我们维持 " 买入 " 评级。

2025 年公司坚持自主创新，持续推进品牌营销与渠道拓展

2025 年公司坚持自主创新，新品研发及注册快速推进，2025 年全年累计获得新注册证 76 张，新申请知识产权 169 项，其中专利 129 项（包括发明专利 73 项），商标 39 项，著作权 1 项。加速市场创新升级，推进品牌营销与渠道拓展，截止 2025 年底，公司终端医院覆盖突破 2800 家，三甲医院渗透率持续提升，建立有效合作渠道超 600 家。25 年公司终端医院覆盖突破 2,800 家，三甲医院渗透率持续提升，建立有效合作渠道超 600 家。

2026 年公司战略性布局前沿技术方向，强化服务响应能力与技术支持体系

2026 年公司将持续深耕内镜微创诊疗领域的技术创新，战略性布局单光纤成像、辅助治疗机器人、软性内镜系统及能量平台等前沿技术方向，系统性提升产品临床性能与市场竞争优势。同时公司将持续强化知识产权布局与注册准入能力，加速专利储备积累与全球产品注册证获取，为产品迭代升级与全球化市场拓展构建坚实的技术与合规基础。

风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；贸易摩擦及汇率波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

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