4 月 24 日晚间，信科移动（SH688387，股价 17.00 元，市值 581.19 亿元）发布 2025 年年报。这份成绩单传递出一个略显尴尬的现实：这家头顶 " 移动通信领域自主创新领军企业 " 光环的央企控股公司，仍未走出亏损的泥潭。

2025 年，信科移动实现归属于上市公司股东的净利润为 -2.70 亿元。尽管亏损额较上年同期略有收窄，但这已经是公司自 2022 年 9 月登陆科创板以来，连续第四年交出亏损成绩单。若拉长时间轴来看，自 2018 年至今，信科移动已连续第八年录得年度亏损。

在 5G 建设高峰已过、6G 尚在路上的行业转折期，信科移动力推的 " 空天地 " 一体化故事，究竟还要讲多久？

高研发投入与营收规模的不匹配

信科移动控股股东为中国信息通信科技集团有限公司。公司主要从事移动通信网络设备销售、移动通信一体化及网络运维服务等业务。2025 年年报中，公司自称 " 是以‘空天地’技术为代表的全球移动通信领域自主创新领军企业 "。

然而，这份 " 领军 " 头衔尚未转化为盈利能力。2025 年，信科移动实现营业收入 61.45 亿元，同比下降 5.33%；实现归属于上市公司股东的净利润 -2.70 亿元；实现归属于上市公司股东的扣非净利润低至 -4.07 亿元。

持续亏损的核心症结，在于高强度研发投入与营收规模不匹配。公司表示，2025 年，公司继续聚焦 " 空天地 " 一体的移动通信主业。2025 年，公司全年研发投入高达 12.82 亿元，占营业收入的比例攀升至 20.86%，较上年提升 1.16 个百分点。然而，受国内运营商资本开支持续下滑影响，公司收入规模同比不增反降。公司坦言，营业收入和毛利水平仍无法覆盖研发费用，这是导致亏损的直接原因。

拉长时间维度，2022 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 -6.74 亿元、-3.57 亿元、-2.79 亿元、-2.70 亿元。亏损幅度虽逐年收窄，但扭亏节点迟迟未至。

对于历史亏损，信科移动称，公司在 4G 时代专注于自主创新的 TDD 技术标准研发与产业化，投入巨大；5G 时代虽持续高研发投入，但受运营商建网初期采用 NSA（非独立组网）方式、行业竞争加剧等因素影响，公司 5G 系统设备市场份额较低，5G 业务相关收入和毛利无法覆盖研发支出，对公司的盈利水平造成较大影响。

伴随连年亏损，公司财务压力持续累积。截至 2025 年末，信科移动合并财务报表未分配利润为 -93.31 亿元，股本为 34.19 亿元，公司未弥补亏损超过股本总额的三分之一。

卫星互联网业务仍处于投入期

除了盈利难题，信科移动还面临应收账款高企、存货减值等多重经营压力。

截至 2025 年末，公司应收账款（含合同资产）净额为 53.49 亿元，占公司总资产的比例高达 38.47%。相比公司 2025 年 61.45 亿元的营收，这一比例达到了大约 87%，意味着大部分收入尚未转化为现金。" 虽然公司客户主要为通信运营商、中国铁塔等大型国企，发生坏账的可能性较小，但若应收账款不能及时收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。"

与此同时，公司的存货规模也不容小觑。截至 2025 年末，公司存货账面价值为 13.83 亿元，占公司总资产的比例为 9.95%。公司表示，随着 5G 网络建设向 5G-A 推进，公司保持较高的生产规模和库存储备，但若市场环境发生变化或产品更新换代，存货减值风险将随之上升。

面对传统通信设备市场增长放缓的困境，信科移动正在积极寻找新的增长点。其中，卫星互联网被寄予厚望。

信科移动在年报中则披露，公司已在卫星互联网领域实现从技术领先到商用落地的新跨越，全面布局星载基站、星载相控阵天线、核心网、网管、专用终端、仪器仪表等系列产品，" 是国内卫星互联网重大工程的重要力量，重要客户载荷综合市场份额排名第一 "。

不过，卫星互联网业务目前仍处于投入期。在 2025 年末的一次投资者关系活动中，公司表示：" 公司目前在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例较低。"

信科移动在风险提示中也坦言：" 卫星互联网面临火箭发射能力、频轨协调及大规模资本投入等不确定性，若组网进度或商业闭环不及预期，将影响投资回报与产业化节奏。"

从 2026 年一季度的业绩来看，公司实现营业收入 7.62 亿元，同比下降 6.56%；归母净利润为 -1.28 亿元，较上年同期减亏 18.0%。减亏态势初显，但全面盈利仍有距离。

就 2025 年年报相关事项，2026 年 4 月 25 日，《每日经济新闻》记者致电信科移动证券部门，电话未能接通。

每日经济新闻