【年报综述】4 月末，A 股公司财报披露迎来密集期，至本周末，26 家钢铁公司已经有 23 家发布完年报。亏损面虽有所减少，但困难企业更加困难。

万得数据显示，申万 " 普钢 "23 家公司在 2025 年有 9 家亏损，亏损面为 39.1%。2024 年，亏损钢企是 13 家，刚好占一半。去年 23 家钢企亏损面积比 2024 年少大约 11 个百分点，整体经营往好的方向发展。

柳钢股份、杭钢股份、山东钢铁、三钢闽光四家企业在去年成功摘下了亏损的帽子。尤其是山东钢铁，从亏损 22.6 亿元到盈利 1.1 亿元，过去这一年的成绩还是相当明显的。

不过，遭遇亏损企业基本不是小亏，而是大亏。

有 7 家企业亏损超过 10 亿元，两家企业亏损在 2 亿元至 5 亿元之间。鞍钢股份去年亏损约 40.7 亿元，成为 " 亏损王 "；本钢板材亏损 39.4 亿元，只比鞍钢股份少亏约 0.7 亿元。重庆钢铁和酒钢宏兴亏损也超过 20 亿元。

八一钢铁再亏近 19 亿元，凌钢股份亏损 15.6 亿元，中南股份亏损 11.5 亿元。安阳钢铁和马钢股份分别亏 5 亿元和 2.1 亿元。

亏损企业有多家不是亏两年，而是 3 年乃至更久。去年亏损超过 20 亿元的钢企，全部是连续 3-4 年亏损。比如鞍钢股份三连亏，合计亏损 144.5 亿元。本钢板材、酒钢宏兴、重庆钢铁、都是四连亏，合计约 120 亿元、19 亿元、84 亿元。

过去这四年也是楼市调控异常坚决的 4 年。众所周知，曾经疯狂高负债疯狂扩张的全球最大房企正被破产清算。对于房地产的上游，钢铁行业的影响不言而喻，承受着行业下行周期的严酷考验。

长期亏损重压之下，也让钢企的负债率继续上持续提升。依旧拿高亏损企业来说，八一钢铁负债率大约 110%，已经资不抵债，年报发布后，就自然戴帽了。酒钢宏兴负债率提高到 89%，本钢板材为 81%。

鞍钢股份负债率有所提升，但控制在 53%，是亏损企业中最低的。马钢股份负债率 55.7%，还比 2024 年下降约 10 个百分点。

负债过高，意味着利息费用不轻。根据万得数据，安阳钢铁去年利息费用 7.3 亿元，超过了亏损规模。八一钢铁和酒钢宏兴利息费用也超过 5 亿元。

利息最高的是包钢股份，超过 17 亿元，首钢股份、南钢股份、山东钢铁都超过 5 亿元，但经营利润够厚，所以依旧实现盈利。

而尚未公布年报的三家钢铁企业，宝钢股份、柳钢股份、河钢股份去年前三季度规模盈利，尤其是宝钢股份，三个季度盈利近 80 亿元。真是冰火两重天。

随着钢企盈利整体转好，至 2025 年末，23 家钢企总市值 6300 亿元，相对 2024 年末虽然增加 1000 亿元，还没有下游汽车企业比亚迪市值高。

去年末，比亚迪总市值 8903 亿元，最新市值 9068 亿元，增加 165 亿元，比 23 家钢企最新市值总和高约 3000 亿元。