开源证券股份有限公司高超 , 刘逍遥 , 卢崑近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《同花顺 2026 年一季报点评：现金流强劲增长，兼具弹性与成长》，给予同花顺买入评级。

同花顺 ( 300033 )

现金流强劲增长，兼具弹性与成长

2026Q1 实现营收 10.53 亿，同比 +41%，销售现金流入 20.3 亿，同比 +72%，归

母净利润 2.56 亿，同比 +113%，基本符合我们预期。考虑市场新开户同比高增，上修 2026-2028 年归母净利润预测至 45、49、53（43、48、52）亿元，同比 +40%、+8%、+9%，当前股价对应 PE 为 41.3、38.2、35.2 倍。公司 AI 布局提升产品竞争力，积极获客带来市占率持续提升。交易量持续活跃 + 新开户高增背景下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，市场风偏改善有望带来股价催化，维持 " 买入 " 评级。

现金流表现强劲，充分受益于市场交易活跃与新开户高增

2026 年一季度销售现金流 20.3 亿，同比 +72%，创历史同期最佳水平，现金流表现强劲反映订单需求旺盛，公司现金流高增是因为业务充分受益于 1 季度开户和交易量高增，以及低基数（2025Q1 处罚）原因，预计公司市占率保持较好增长，广告业务现金流同比高增。2026Q1 预收账款（合同负债 + 其他非流动负债）27.5 亿，同比 +40%，较 2025 年末 +47%，订单预收款后续将确认至收入，带来较强支撑。2026Q1 公司营业收入同比 +44%，同比高增，2026Q1 市场新开户 1204 万户，同比 +61%，市场股基 ADT 为 3.1 万亿，环比 +28%，同比 +77%。

毛利率同比提升，研发费用稳定，销售费用环比加大投入

2026Q1 公司毛利率 85.0%，同比 +0.7pct。一季度销售、研发、管理费用 2.95、2.98、0.67 亿元，同比 +78%、+3%、+6%，费率对应为 28%、28%、6%，同比 +6、-11、-2 个百分点。销售费用环比 2025Q4 增加 28%，公司持续加大市场推广力度。

风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 335.76。

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