东吴证券股份有限公司张良卫 , 孙婷 , 武欣姝近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2026 年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振》，给予同花顺买入评级。

同花顺 ( 300033 )

事件：2026 年第一季度，公司实现营业总收入同比 +41% 至 10.53 亿元，归母净利润同比 +113% 至 2.56 亿元。

投资要点

现金流表现突出，我们预计 C 端业务发展稳健：据 Wind，2026 一季度，A 股日均成交额同比 2025 一季度 +69% 至 2.58 万亿元，环比 2025 第四季度 +31%，市场交投持续活跃。受此带动，我们预计公司互联网推广服务业务，和增值电信业务的销售收款及预收款快速增长，推动 2026Q1 经营活动产生的现金流量净额同比 +168% 至 8.4 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比 +72% 至 20.3 亿元，且公司合同负债同比 +42% 至 26.6 亿元（再创历史新高）。

销售费用增长较快：2026 年一季度，公司营业总成本同比 +25% 至 7.91 亿元。①营业成本同比 +35% 至 1.58 亿元。②研发费用同比 +3% 至 2.98 亿元，研发费用率同比 -11.0pct 至 28%。③销售费用同比 +78% 至 2.95 亿元，销售费用率同比 +5.8pct 至 28%，主要系公司加大销售推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。④管理费用同比 +6% 至 0.67 亿元，管理费用率同比 -2.1pct 至 6.3%。

我们看好同花顺的核心逻辑在于其三重业务梯次发力：①公司广告及互联网推广服务依托 3700 万月活流量稳居第三方证券服务 App 第一（据易观千帆，截至 2026 年 3 月），与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。②公司增值电信服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性。③公司 B 端 iFinD 金融数据终端借 AI 大模型（HithinkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。三者共同形成 "C 端流量变现 +B 端技术输出 " 的双轮驱动格局，龙头 α 属性持续强化。

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司 C 端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 47/60/73 亿元，分别同比 +47%/+27%/+22%，对应 PE 分别为 39/31/25 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 335.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。