燧原科技冲刺科创板 IPO：AMD 系掌舵，腾讯为大股东，募资 60 亿补资金短板

据新浪财经，在国产 GPU 行业资本爆发的大背景下，又一家 AI 芯片核心企业正式冲刺科创板。

近日，上海燧原科技股份有限公司更新招股书，正式启动 IPO 进程。作为云端 AI 芯片领域的代表性玩家，燧原科技凭借近八年技术积累、AMD 系核心管理团队以及腾讯等巨头的资本与场景背书，成为国产 AI 芯片赛道的焦点。

但与此同时，营收逼近 10 亿却仍亏损超 11 亿元、应收账款与预付款双双承压等问题，也让其 IPO 之路充满不确定性。60 亿元拟募资计划背后，既是企业突围高端芯片赛道的迫切需求，也是行业竞争与自身短板的一次双重考验。

燧原科技成立于 2018 年，专注于云端 AI 芯片领域。经过近八年深耕，已完成四代架构迭代，推出 5 款云端 AI 芯片，构建起覆盖 AI 芯片及加速卡、智算系统及集群、AI 计算编程软件平台的完整产品体系，形成了芯片硬件、软件平台、算力集群方案三大核心技术板块，在国产 AI 芯片赛道走出差异化竞争路径。

技术层面，燧原选择了一条自主创新路线，并未依附行业巨头生态。在底层硬件上，公司基于自主指令集，对标英伟达 Tensor Core 和 NVLink 技术，原创开发了 GCU-CARE 加速计算单元和 GCU-LARE 片间高速互连技术，既保留了编程灵活性，又精准适配 AI 大模型高并行计算需求，有效破解了大规模集群的芯片间通信瓶颈，为千卡、万卡级智算中心落地提供支撑。

软件端，公司自主研发全栈 AI 计算平台 " 驭算 TopsRider"，涵盖驱动、编译器、算子库和工具链，可无缝对接 PyTorch、TensorFlow 等主流框架，大幅降低模型迁移成本。其第四代训推一体芯片 L600 还支持原生 FP8 低精度计算，直击大模型训练成本高企的痛点。目前，公司千卡、万卡智算中心项目已实现收入，产品落地 " 东数西算 " 工程，在甘肃庆阳、江苏无锡等地交付多个标杆项目，完成从技术验证到规模化商业落地的跨越。

管理团队的行业积淀是公司另一重要底气。核心创始团队均来自芯片巨头 AMD，拥有数十年一线经验。董事长兼 CEO 赵立东毕业于清华大学电子工程系，后获美国犹他州立大学电子与计算机硕士，在硅谷工作超 20 年，曾在 S3、Juniper Networks 和 AMD 任职，历任 AMD 计算事业部高级总监、产品工程部高级总监，主导 CPU/APU 产品规划及核心 IP 研发，并参与创立 AMD 中国研发中心；后加入紫光集团，任锐迪科微电子总裁、紫光集团副总裁，2018 年联合创立燧原科技，全面主导战略。首席运营官张亚林拥有 25 年芯片设计经验，曾在 AMD 历任资深芯片经理、中国研发中心技术总监，主导微软 XBOX-ONE 主芯片、小霸王 Z+ 融合 APU 等多款产品量产，加入燧原后带领团队完成七年四代产品迭代，并深度参与 60 多项专利研发。

资本端，燧原自成立以来便备受青睐，累计融资超 50 亿元，股东结构多元。其中腾讯的持续加持尤为突出：2018 年 Pre-A 轮 3.4 亿元由腾讯领投，此后多次增持，IPO 前持股 19.9493%，成为第一大股东。这种 " 股东 + 核心客户 " 的绑定，让产品从研发阶段便深度嵌入腾讯微信语音识别、广告推荐等国民级场景，获得真实打磨。2025 年前三季度，公司对腾讯销售收入占比高达 71.84%。此外，红点资本、武岳峰资本、中信产业基金、中金资本、国家集成电路产业投资基金等知名机构均在列。赵立东、张亚林合计控制 28.1357% 股权，结构相对稳定。

此次科创板 IPO，燧原计划募资 60 亿元，重点投向三大方向：15 亿元用于五代 AI 芯片研发及产业化，11.97 亿元用于六代 AI 芯片研发及产业化，33 亿元用于人工智能软硬件协同创新项目。核心目标是持续强化技术迭代，加速新一代产品落地，完善生态，进一步缩小与国际巨头的差距。

然而，光鲜数据背后，盈利难题仍是最大考验。招股书显示，2023-2025 年营收分别为 3 亿元、7.22 亿元、9.9 亿元，三年增长超两倍，势头良好；但同期净亏损分别为 16.65 亿元、15.1 亿元、11.64 亿元，扣非后亏损 15.67 亿元、15 亿元、11.97 亿元。尽管亏损规模逐年收窄，2025 年近 12 亿元的亏损仍反映出尚未形成盈利能力。主因在于芯片行业高强度研发投入，2025 年前三季度研发费用占营收比例高达 164.77%，短期内难以实现收支平衡。

此外，应收账款与预付款也带来现金流压力。2023-2025 年末应收账款余额分别为 2.47 亿元、5.18 亿元、2.9 亿元，虽 2025 年有所回落，但坏账计提比例从 6.45% 升至 24.76%，回收风险上升。预付款方面，因供应商集中度高，2025 年末增至 3.88 亿元，较上年大幅增长，占用较多现金。

行业层面，燧原 IPO 正逢国产 GPU 资本爆发期：2025 下半年摩尔线程、沐曦冲刺科创板，壁仞科技、天数智芯登陆港股，AI 大模型驱动的算力需求激增，为国产 AI 芯片打开风口。但竞争同样激烈，英伟达凭借成熟生态占据主导，国内同行加速追赶，燧原还面临客户集中度较高的风险——若腾讯业务调整，营收可能受影响。

IPO 后，赵立东、张亚林持股比例将分别降至 7.6197%，腾讯持股降至 16.9569%，仍为第一大股东，核心团队稳定性得以保持。业内分析认为，燧原的核心优势在于自主软硬件体系、AMD 系管理经验以及腾讯资源加持，60 亿元募资若顺利落地，将显著提升研发与产业化能力。但持续亏损、现金流压力及客户集中等问题，仍需上市后逐步化解。

总体来看，燧原科技冲刺科创板，既是国产 AI 芯片企业寻求资本加速突围的缩影，也折射出行业 " 高投入、高风险、高潜力 " 的特征。在 AI 算力需求持续爆发的当下，若能优化盈利结构、降低经营风险、巩固技术壁垒，燧原有望在赛道中占据更重要位置。但短期内，盈利难题与激烈竞争仍是必须跨越的门槛，其 IPO 后的表现，值得持续关注。

（综合新浪财经、凤凰网、雷递网）