2015 年，在华为奋斗了 15 年的 " 老兵 " 江永兴决定脱下西装，带着前同事一头扎进满是油污与零件的汽配江湖。

如今，这位华为 " 老兵 " 带着曾被业内称为 " 汽配界 1688" 的平台，正式叩响了港交所的大门。近日，开思时代控股有限公司（以下简称开思时代）向港交所递交招股书，拟在其主板挂牌上市。

开思时代生意做得大，亏得也多。即便连接了超 37.5 万家注册汽车服务店、覆盖了 4800 万个 SKU（最小存货单位），开思时代过去 3 年陷在 " 烧钱换规模 " 的困境，累计亏损超过 14 亿元。

" 严选 " 业务贡献超七成收入

在汽配这个讲究实力的战场上，开思时代的业务版图由 " 一重一轻 " 两个核心驱动。轻的是 " 开思汽配 " 交易平台，通过 AI（人工智能）赋能连接维修厂与经销商（B2B），毛利率高达 92%；重的是 " 开思严选 " 自营业务，直接与 OEM（原始设备制造商）及制造商合作。

然而，正是这个看似能带来巨大营收流水、支撑起平台 GMV （商品交易总额）的 " 严选 " 业务，利润却是最低的。

招股书显示，2023 年至 2025 年（以下简称报告期内），开思时代的营收分别为 6.85 亿元、7.42 亿元和 9.30 亿元，增长速度虽在 2025 年跃升至 25.3%，但伴随而来的亏损金额也不小。报告期内，开思时代分别亏损 5.75 亿元、4.48 亿元、4.00 亿元，3 年累计亏损 14.23 亿元。

深入拆解财务数据可以发现，贡献了超七成收入的 " 开思严选 " 自营业务，2025 年的毛利率仅有 3.1%，其中原厂件产品的毛利率甚至低至 0.9%。这种 " 近乎赔本赚吆喝 " 的模式，折射出产业互联网在深入供应链底层时的被动。

为了建立竞争壁垒，开思时代不得不从早期的信息撮合走向 " 严选 " 类的 " 重交易 "，试图通过自营模式放大收入体量，建立若干关键产品的自有库存并维持定期存货储备，但这直接导致资金占用与运营复杂度飙升。公司存货规模从 2023 年的 856 万元激增至 2025 年的 3324 万元，经营性现金流在报告期内也未能转正。

同时，开思时代的各项开支长期居高不下。尽管 2025 年毛利达到 2.63 亿元，毛利率稳定在 28.3% 左右，但公司当年的年内亏损仍高达 4 亿元。开思时代在上市申请书中表示，公司出现亏损的原因主要是较高的销售和营销开支、核心技术开发的前期投资。报告期内，其销售和营销开支分别达到 2.09 亿元、2.14 亿元、1.92 亿元，分别占同期收入的 30.6%、28.8% 及 20.6%。

这种营收增长与盈利困难的情况，实际上是汽车后市场高度分散、缺乏标准化的必然结果。即便身处万亿元规模的蓝海，开思时代依然需要面对供应链深度依赖与同质化竞争的压力。

江永兴掌控约 66.6% 投票权

翻开开思时代的管理层名录，浓厚的 " 华为系 " 色彩呼之欲出。

创始人、董事长兼首席执行官江永兴，现年 47 岁，曾在华为工作 15 年，负责过战略规划与管理，最后职位为移动传输产品线总经理。而与他并肩作战的联合创始人、CTO（首席技术官）杨上富，不仅是江永兴在华为的旧识，两人更是同年同月离职创业。此外，另一位联合创始人、执行董事张伟与杨上富不仅是西南交通大学的同校同专业同窗、中科大硕士校友，两人还在富士康共事多年。3 人于 2015 年联手创立开思时代，将科技行业的数字化经验带入传统汽配流通领域。

此次拟 IPO（首次公开募股）前，江永兴通过 OVERMARS（公司名）、多家代表委任安排及超级投票权安排，合计控制开思时代已发行股本的 32.9%，其合计投票权约 66.6%。对于一家处于高速扩张期、且商业模式正在由 " 轻 " 转 " 重 " 的科技公司而言，高度集中的话语权固然能保证决策效率，但也对创始人的战略前瞻性提出了更高要求。

为了顺利登陆港交所，开思时代在合规性上也作了大刀阔斧的清理。2026 年 1 月 28 日，公司全面拆除自 2019 年起搭建的 VIE（可变利益实体）架构。开思深圳以名义代价 1 元从多数股东手中收回深圳开思股权，并以 16.43 万元的对价完成了剩余股东的股权收购。

回顾开思时代的成长史，其 "F2B2b2C" 的全链条模式确实解决了行业信息不对称的痛点，通过 AI 赋能构建起中国最大的汽后服务网络。然而，当 3 位创始人带领团队从华为的 " 技术殿堂 " 跨入汽修门店时，他们面对的挑战已不仅仅是算法与代码，而是如何在微薄的毛利中通过数智化手段抠出利润。在万亿市场的淘汰赛中，即便是上市，也只是拿到了 " 下半场 " 的门票，如何从 " 烧钱换规模 " 转向 " 效率要盈利 "，将是这群华为老兵们必须回答的终极课题。

针对开思时代盈亏平衡、如何改善毛利率等问题，《每日经济新闻》记者于 2026 年 4 月 9 日向公司邮箱发去采访函，截至发稿尚未收到回复。

每日经济新闻