太平洋证券股份有限公司曹佩近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《CPU+DCU 双芯驱动，业绩持续高增》，给予海光信息买入评级。

海光信息 ( 688041 )

事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入 143.77 亿元，同比增长 56.92%；实现归母净利润 25.45 亿元，同比增长 31.79%。2026 年一季度实现营业收入 40.34 亿元，同比增长 68.06%；实现归母净利润 6.87 亿元，同比增长 35.82%。

研发投入持续高增长，经营性现金流大幅改善。2025 年公司毛利率为 57.83%，同比下降 5.89pct，毛利率下降主要受上游原材料涨价、代工厂封装测试产能紧张及产品结构变化等影响。公司保持高强度的研发投入，不断实现技术突破、持续提升产品竞争力，2025 年研发投入同比 +32.58%，研发投入占营收的比重为 31.78%，同比 -5.83pct。2025 年公司经营性现金流净额达 20.97 亿元，同比增长 114.61%。

存货和预付款高企显示积极备货。截至 2026 年 Q1 末，公司存货达 73.33 亿元，环比增长 9.27 亿元；预付款项达 34.40 亿元，环比增长 5.55 亿元，均处于历史高位，反映下游需求旺盛，公司在积极备货以保障供应。

CPU+DCU" 双芯战略 " 驱动，产品持续突破头部客户。CPU 方面，公司面向 xPU、IO、OS、OEM 等产业全栈，开放 CPU 互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。DCU 方面，公司发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。截至 2025 年末，海光已在 20 多个关键行业、300+ 应用场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商、互联网厂商等头部客户提供高品质服务。

投资建议：公司 CPU 和 DCU 双芯协同发展，有望受益于 AIAgent 快速渗透背景持续旺盛的算力需求。预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 212.56/293.33/390.12 亿元，归母净利润分别为 42.13/64.93/93.12 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：技术研发不及预期，市场竞争加剧，产能供给受限。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 288.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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