36 氪获悉，中信证券研报称，进入 2026 年以来，互联网板块受 AI 叙事变化、互联网公司重回投入期带来对短期盈利节奏的担忧，以及地缘政治事件带来的市场风偏下降和流动性收紧等因素影响，估值回落至历史低位。展望 2026 年，考虑到流动性扰动的不确定性，建议关注低估值、业绩确定性较高、现金流稳健及股东回报较好的公司；同时，AI 产业趋势仍在加速演绎，建议关注模型能力迭代、Agent 范式创新以及业绩兑现带来 AI 叙事下的催化。