中邮证券有限责任公司吴文吉 , 万玮近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《盈利弹性释放，具身智能、AI 服务器等加速运转》，给予领益智造买入评级。

领益智造 ( 002600 )

l 事件

公司发布 25 年年报，2025 年实现营业收入 514.29 亿元，同比增长 16.20%，归母净利润 22.88 亿元，同比增长 30.34%。

l 投资要点

业绩历史新高，成长动能持续释放。公司 2025 年实现营业收入 514.29 亿元，同比增长 16.20%，归母净利润 22.88 亿元，同比增长 30.34%。其中，AI 硬件相关业务实现收入约 447.93 亿元，同比增长 9.84%，毛利率为 17.21%，主要系产线稼动率提升及制造成本降低；汽车及低空经济业务实现收入 29.54 亿元，同比增长 39.56%，毛利率同比提升约 7.90 个百分点，主要系工艺能力及效率提升方面进展较好，汽车相关业务市场份额及盈利能力不断提升；其他业务实现收入 36.81 亿元。此外，公司海外工厂收入大幅增长，盈利能力持续改善。

内生 + 外延双轮驱动，第 N 增长曲线加速运转。公司紧扣 " 人 - 眼 - 折 - 服 " 战略主线，人形机器人、AI 眼镜及智能穿戴、折叠屏终端、AI 服务器液冷及电源等新业务快速落地转化。

Ø 人形机器人：合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，全面提供电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体 / 整机 ODM 等产品与服务；

Ø 折叠屏终端：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件及折叠 PC 碳纤维支撑件等折叠屏相关产品，在北美大客户合作的高端 VC 散热项目取得重要突破；

Ø AI 服务器：在数据中心高功率密度与能效要求不断提升的背景下，传统风冷方式已难以支撑企业级商用服务器的热管理需求，液冷方案正快速渗透，公司收购立敏达（Readore）切入北美算力客户液冷散热核心供应链，并降低服务器电源相关产品的开发成本和产品验证周期；AMD 高端显卡散热模组批量出货；通过入股铂科电子及合资成立公司，增强 AI 算力电源系统在工艺、协同及交付方面的能力；

Ø 汽车业务：完成对浙江向隆、江苏科达的收购，实现从 Tier2 向 Tier1 的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键零部件产品，大幅提升汽车领域盈利能力与业务协同性。

l 投资建议：

我们预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为 643/829/1122 亿元，归母净利润分别为 34/45/61 亿元，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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