继深圳远信储能之后，又有一家深耕储能领域的固态电池企业寻求港股 IPO。

格隆汇获悉，4 月 8 日，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称 " 清陶能源 "）递表港交所，由国泰海通、中金公司和招商证券担任保荐人。

此前，清陶能源还曾尝试过 A 股上市。2021 年 11 月，公司与招商证券签订辅导协议并在江苏监管局进行辅导备案。不过，后续考虑到长期业务发展计划以及拓展全球业务需求，转而决定寻求在香港上市。

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清华校友创办，上汽、北汽、广汽均为股东

清陶能源的历史可追溯到 2014 年，当时公司的创始团队成立江苏清陶，专注于锂电池材料研究。

在江苏清陶的研发基础之上，2016 年 6 月，清陶能源在江苏昆山成立，聚焦于固态电池产业化及商业化，并于 2021 年 1 月改制为股份公司。

截至 2026 年 3 月 30 日，冯玉川博士、李峥博士、南策文博士及杨帆女士连同昆山何施及昆山清创共同构成一组控股股东，合计有权行使公司约 37% 的投票权。

公司的主要机构投资者包括上海自友、上汽集团、北汽集团、广汽集团、中银集团、黄岩集团、恒旭创领、新鼎资本、昆山国科、先进资本等。

在 2026 年 2 月的 H 轮融资中，公司的投后估值约 279 亿元。

冯玉川博士今年 42 岁，为董事会主席、执行董事及公司创始人之一，主要负责监督集团的整体策略规划、业务方向及营运管理事宜。

此前冯博士曾在在北京新能源汽车股份有限公司任职。他先后获清华大学材料科学与工程学士学位、先进制造博士学位。

李峥博士今年 41 岁，为公司执行董事及公司创始人之一，主要负责监督集团的整体营运、投资及管理事宜。他先后获清华大学材料科学与工程学士学位、博士学位。

执行董事情况，来源：招股书

清陶能源专注于研发、制造及销售应用于电动汽车及储能系统场景的固液混合电池及全固态电池。

公司自成立以来已建立集材料、设备及制造工艺于一体的技术路径。这一路径以有机—无机复合固体电解质为核心，从液态电池发展到固液混合电池，最终发展到全固态电池。

清陶能源的收入主要来自销售电池产品，公司的电池产品主要应用于两大领域：动力及储能系统。此外，公司还可以提供涵盖锂电池制造的全方位自动化装备。

动力电池产品

动力电池旨在满足关键的车辆性能要求，目前，清陶能源的固态电池产品已搭载于智己、名爵 ( MG ) 、福田等汽车 OEM 逾 30 款乘用车、商用车车型，交付超过 16800 套。

针对不同的整车集成及客户需求，公司的动力电池产品包括固液混合电池的三种形式：单体电芯，直接向汽车 OEM 出售，可供其组装自有模组和电池包；模块，由多个电芯组成的一个单元，可供自有电池包设计的客户采购；及电池包。

储能电池产品

清陶能源是全球首批将固态电池技术引入储能系统领域的公司之一，覆盖电网侧及工商业场景，面向数据中心、金融机构、医疗机构等要求不间断供电的场景，公司推出了储备一体系统。

储能电池不同型号举例，来源：招股书

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三年累计亏损 15.4 亿元，2025 年主要产品的价格有所下降

近几年，受益于固态电池技术的发展以及下游需求的驱动，清陶能源的收入有所增长。

2023 年、2024 年及 2025 年（报告期），公司的收入分别为 2.48 亿元、4.05 亿元、9.43 亿元，毛损率分别为 23.8%、23.8% 及 26.5%，净利润分别为 -8.53 亿元、-9.99 亿元、-13.02 亿元。

考虑到赎回负债的财务成本等之后，报告期内公司的经调整净亏损分别为 2.78 亿元、4.96 亿元、7.66 亿元，三年累计亏损 15.4 亿元。

公司目前处于亏损的原因在于，电池制造属于资本密集型产业，需要在固定资产、工艺及材料优化、研发等方面进行大量的前期投资。

关键财务数据，来源：招股书

按收入来源划分，2025 年，公司动力电池业务贡献的收入占 25.1%，来自储能电池业务的收入占比为 62.8%，均较 2023 年有所提升；而来自自动化装备的收入占比为 8.2%，较 2023 年有所下降。

按产品及服务类型划分划分的收入明细，来源：招股书

值得注意的是，清陶能源主要产品的价格在 2025 年有所下降。

就动力电池而言，2023 年及 2024 年，动力电池产品主要处于商业化前阶段，在此期间的交付主要用于装车测试、验证及供应商资格认证的小批量出货，销量有限，并且涉及较多的定制工作，因此平均售价相对较高。

从 2025 年开始，公司向头部汽车 OEM 大批量供应动力电池产品，平均售价则从 2024 年的 0.60 元 /Wh 降低至 2025 年的 0.31 元 /Wh。

各类产品的销量及平均售价（税后），来源：招股书

截至 2025 年年底，清陶能源的研发人员有 610 人，近三年公司累计研发开支约 8.15 亿元，约占同期总收入的 51%。

清陶能源在动力电池行业的主要客户为汽车 OEM，在储能电池行业的主要客户为 EPC 承包商。中国十大汽车 OEM 集团中有三家是公司的战略股东，包括上汽集团、北汽集团及广汽集团。

报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为 43.6%、37.9% 及 74.9%，客户集中度较高。

值得注意的是，清陶能源也面临应收账款的压力。截至各报告期末，公司的贸易应收款项（经扣除减值拨备后）分别为 2.26 亿元、3.23 亿元、4.08 亿元，周转天数为 378 天、247 天及 141 天。

由于持续亏损，公司的经营活动现金流持续为负，且投资也在持续消耗现金流。

截至 2025 年末，清陶能源账上现金及现金等价物约 12.38 亿元，较 2023 年年底的 31.47 亿元明显减少。

现金流量表，来源：招股书

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固态电池行业仍处于早期阶段，清陶能源面临宁德时代等的竞争

在全球地缘政治不确定性持续加剧和能源安全及可持续发展日益重要的背景下，以化石燃料为主导的传统能源体系正逐步向新型能源体系转变。

电力生产清洁化及能源消费电动化已进入不可逆的加速期。

在这场转变中，储能需求的爆发式增长和电动汽车市场的持续增长，将锂电池产业从 " 新型能源体系的配件 " 升级为 " 能源系统的关键基础设施 "。

目前，锂离子电池已成为广泛应用于储能系统、电动汽车及新兴行业的领先能源解决方案。

根据电池正负极之间传递离子的电解质种类，锂离子电池通常分为液态电池、固液混合电池和全固态电池。

固液混合电池使用固体电解质部分替代电解液，以提高电池的安全性、稳定性和性能。全固态电池只采用固体电解质，完全替代电解液作为离子传导介质，在热稳定性及能量密度方面具备潜在优势。

从固液混合及全固态电池的产业链来看，电池制造商构成固液混合及全固态电池研发与制造的核心，涵盖电芯结构设计、材料体系选择、制造工艺开发及封装集成。

固液混合及全固态电池的产业链，来源：招股书

2020 年，全球锂离子电池市场的出货量为 262.7GWh，2025 年增至 1944.6GWh，复合年增长率为 49.2%；预计 2026 至 2030 期间将以 23.4% 的复合年增长率增长，至 2030 年达到 6054.8GWh。

自 2022 年开始统计固液混合电池及全固态电池出货量以来，到 2025 年，这些电池的全球出货量已从约 0.4GWh 提升至 6.0GWh，处于导入及示范应用阶段。其中，中国市场出货量由 0.3GWh 提升至 4.5GWh，占比保持在较高水平。

随后，随着商业化进程推进逐步进入规模化放量阶段，固液混合及全固态电池出货量预计将快速增至 2030 年的 745.2GWh，其市场渗透率预计提升至约 12.3%。

全球锂离子电池出货量，按电池电解质类型划分，来源：招股书

值得注意的是，目前固态电池行业属于新兴技术行业，且仍处于技术发展及大规模商业化的早期阶段。因此，其增长及稳定性均面临重大不确定性。

与传统的锂离子电池相比，固态电池依赖尚未经过规模化应用充分验证的新型电解质系统、材料界面和制造工艺。

大尺寸电芯的离子电导率、界面稳定性、枝晶抑制、循环寿命、安全性、可靠性及一致性等问题仍在积极研发中。未来这些难关能够在预期时间范围内解决尚存在不确定性。

从竞争格局来看，目前该市场仍然相对集中。根据沙利文的资料，2025 年，按出货量计，清陶能源在全球市场中排名第一，市场份额约为 33.6%，在中国的市场份额约为 44.8%。

该市场的参与者还包括卫蓝新能源、宁德时代、赣锋锂业、重庆太蓝新能源等。值得注意的是，卫蓝新能源于 2025 年 12 月份进入辅导期，拟在创业板上市。

2025 年全球固液混合及全固态电池供应商排名，来源：招股书

总体而言，固态电池目前仍处于非常早期的阶段，由于在安全性、能量密度等方面的优势，未来需求较为广阔，但是目前仍然存在较多的技术难关待攻克；清陶能源近几年收入增长较快，但目前尚未盈利，同时还需要大量资金投入研发及构建固定资产。

未来，公司能否顺利推进商业化进程，改善资金状况，格隆汇将保持关注。