摩根大通市场情报团队宣布转为 " 战术性看多 " 立场，预计标普 500 指数将突破 7000 点关口，理由是伊朗重开霍尔木兹海峡以及停火协议有望延续，有望触发一轮类似 " 对等关税 " 政策转向后的风险资产重估行情。

摩根大通市场情报部门负责人 Andrew Tyler 表示，标普 500 指数 7000 点 " 感觉触手可及 "，市场情绪的好转、科技股估值的阶段性回调以及机构和 CTA 的极度看空仓位，共同构成推动指数上行的三重动力。

据华尔街见闻此前文章，3 月 25 日，摩根大通市场情报部门称，结束三周美股 " 战术性看跌 " 策略，转为 " 中性 " 立场；并正探索重新做多黄金，对市场底部的把握相对精准。

然而，这一乐观判断并非没有杂音。高盛 Delta One 业务负责人持相反立场，认为此轮上涨更像是空头回补的技术性反弹，而非值得追涨的趋势行情。建议客户趁反弹逢高减仓，提示市场仍面临潜在的再度升级风险。

战术转向背后的核心假设

此番看多转向，建立在两个关键前提之上：一是伊朗开放霍尔木兹海峡，二是交战双方能够在两周后续签停火协议。

Andrew Tyler 指出，若上述条件成立，市场大概率将此次停火视为冲突的事实性终结，即便各地区的经济损伤仍将持续显现。但鉴于停火协议全天内双方均出现反复违约，" 这是一个慷慨的假设 "。

霍尔木兹海峡通量正常化将对能源市场和通胀走势产生直接影响。

近期油价仍可能因残留的地缘政治风险溢价而保持相对高位，但能源冲击对通胀和消费端的负面传导 " 需要时间才能在数据中体现 "。建议投资者密切跟踪就业与消费数据。

资产配置路线图：美元走弱，股票上涨，看空能源

在资产层面，债券收益率预计下行，油价及能源价格料将大幅回落，美元走弱，信用利差收窄，权益资产全面上涨。

权益资产内部，小盘股涨幅领先，其次为纳斯达克 100 和标普 500。板块层面，科技股与周期股优先，" 科技七巨头 " 和半导体股被认为具备 " 爆发式上涨 " 潜力。周期股中，消费板块近期上行空间最大，尤其是房屋建筑商和零售商等可选消费标的。

金融股方面，摩根大通认为，若特朗普促成协议或政策转向，叠加宏观环境改善、强劲盈利预期、收益率曲线牛市陡峭化以及偏低的持仓水平，该板块有望开启数周的持续性反弹。

贵金属有望受益于美元贬值实现强劲反弹，矿业股亦可能受益于近期金属关税政策调整。能源股是做空的核心标的。地域分布上，预计将迎来 " 全面普涨 "，亚太区领涨，依次为拉美、欧盟、美国，新兴市场优于发达市场。

机构仓位极度看空，构成反弹燃料

机构投资者的悲观程度已与去年四月相当，这一超卖状态本身即为反弹提供了技术支撑。

具体指标显示：

对冲基金净杠杆率较 12 个月高点下跌 25 个百分点，属历史最大跌幅之列；

对冲基金对 ETF 的卖空规模达到约 2 个标准差水平；

散户连续 8 个交易日中有 7 日净卖出个股，社交媒体情绪指标处于过去一年的第 3 百分位；

信用 ETF 遭到抛售，而短期国债 ETF 则受到资金追捧，二者合力触及约 -2 个标准差；

美国战术仓位监测指标（TPM）的四周变化在 3 月 20 日跌至 -2.9z，随后在月底反弹至 -1.6z。

历史数据显示，当摩根大通美国战术仓位监测指标（TPM）4 周变化触及 -2.5 个标准差或更低时，标普 500 后续 4 周平均回报为 +4.1%，3 个月平均回报为 +8.2%。

当对冲基金净杠杆率下降超过 20 个百分点时（2018 年 12 月底、2023 年 5 月初、2023 年 10 月下旬、2025 年 4 月初），市场随后出现反弹。

不过，需要注意的是，美国 TPM 绝对水平仍高于历史大底时的读数；对冲基金净杠杆率绝对值仍位于 5 年历史的第 34 百分位，高于此前多次市场底部；市场对衰退和滞胀的担忧尚未实质性升温。

盈利季提供基本面支撑

对 Q1 盈利季持乐观态度，认为这将进一步为股市上涨提供基本面背书。

预测 Q1 季报将呈现：营收同比增长 9.7%，盈利同比增长 13.0%，净利润率为 13.2%。

作为参照，Q4 营收同比增长 9.4%，盈利同比增长 13.9%，为 2022 年 Q2 以来最高营收增速，同时创下连续第五个季度实现两位数盈利增长，净利润率接近历史高位约 14%。

维持标普 2026 年底 7200 点目标，对应每股盈利 315 美元；2027 年每股盈利预期为 355 美元。