上市半年多时间，港股数字医疗健康服务平台健康 160（HK02656，股价 67.60 港元，市值 227.44 亿港元）股价一度飙升超 1200%，创下 158.4 港元 / 股的历史高位。但此后，健康 160 股价开启下降模式，截至 2026 年 4 月 8 日收盘，报收于 67.60 港元 / 股，可谓经历了 " 过山车 " 行情。

事实上，稍早前的 3 月 27 日，健康 160 刚公布上市后首份年度业绩：2025 年实现收入 6.52 亿元（人民币，下同），同比增长 5.02%；虽然受上市相关一次性费用等因素影响，公司按国际财务报告准则口径仍录得年内亏损 7453.3 万元，但亏损额较上年同期收窄约 31.1%；若剔除以股份为基础的薪酬开支及上市开支，公司 2025 年经调整净收益约 406.1 万元，实现扭亏为盈。而在此之前，健康 160 曾发布公告称，公司控股股东自愿延长禁售期。

在此背景下，健康 160 股价为何仍出现颓势，市场到底在担忧什么？

股价出现 " 过山车 " 行情

2025 年 9 月 17 日，健康 160 登陆港交所，发行价为 11.89 港元 / 股。健康 160 上市首日，股价上涨 137.3%，报收于 28.22 港元 / 股，为早期投资者带来了丰厚的账面回报，但这仅仅是开始。

此后一段时期，健康 160 股价开启了一轮上涨行情：截至 2026 年 2 月 10 日收盘，健康 160 股价报收于 90.80 港元 / 股，期间股价大幅上涨。

2026 年 3 月 9 日，健康 160 被正式纳入港股通名单，符合资格的境内投资者开始买入，进一步推升了股价。3 月 12 日，公司股价继续冲高，再创上市以来新高，报收于 126.80 港元 / 股。

健康 160 股价真正的巅峰，出现在 2026 年 3 月 18 日。当日早盘，健康 160 开盘后急速拉升，盘中触及 158.4 港元 / 股的历史最高点。然而，3 月 18 日盘中触及 158.4 港元 / 股后，健康 160 股价急速跳水，当日收盘大跌 31.52%，收于 103.4 港元 / 股，单日振幅超过 50%。此后，健康 160 股价开启下降模式，截至 2026 年 4 月 8 日收盘，报收于 67.60 港元 / 股。

事实上，3 月 17 日，健康 160 发布了上市后的首次全年盈利预告。彼时，健康 160 预计，2025 年度，公司实现经调整净利润 300 万元至 500 万元，而上年同期为经调整净亏损 3150 万元。

3 月 27 日，健康 160 发布的 2025 年年度报告显示，公司全年实现收入 6.52 亿元，同比增长 5.02%；若剔除上市相关一次性费用影响，经调整净收益约 406.1 万元，核心经营质量明显改善。从业务结构看，去年公司数字医疗健康解决方案收入 2.09 亿元，同比增长 7.6%，毛利率高达 80.9%；医药健康用品销售收入 4.43 亿元，同比增长 3.9%。公司在费用端的管控也初见成效，销售及营销开支由 2024 年的 1.17 亿元降至 2025 年 8750 万元，降幅约 25.4%。

此前，健康 160 控股股东还主动延长禁售期，释放信心信号。3 月 13 日，健康 160 公告称，控股股东罗宁政及其一致行动人（LNZ Management Limited 及 Luo Holdings Limited）已自愿将首次禁售承诺延长 6 个月至 2026 年 9 月 16 日。

市场到底在担忧什么？

由此来看，健康 160 近期可谓利好频出，但公司股价却不尽如人意，市场到底在担忧什么？

在港股市场上，6 个月是港股 IPO（首次公开募股）最通用、最标准的禁售期，从健康 160 控股股东主动延长禁售期来看，或许意味着，市场担心健康 160 的 IPO 股东可能存在的潜在抛压。

根据港交所数据，健康 160 上市前完成了多轮融资，引入了启赋资本等多家机构投资者。

历史经验表明，在一家上市公司股价处于历史高位、早期投资者获利极为丰厚的情况下，解禁期的到来往往会触发市场的避险情绪。

《每日经济新闻》记者查阅健康 160 招股书了解到，IPO 前投资者禁售期 12 个月。这意味着，跟自愿延长禁售期后的控股股东一样，健康 160 的 IPO 前投资者要等到 2026 年 9 月 16 日才能 " 解禁 "。对此，4 月 8 日下午，健康 160 证券部总监谢小倩也向记者确认了这一信息。谢小倩还表示，近期，公司没有引起股价异动的事项，股价波动属于正常的市场反应，幅度较大也有来自港股市场特点的影响。

不过，记者注意到，回顾健康 160 此前的股价波动，市场对其估值的质疑早已埋下伏笔。2026 年 2 月 11 日，健康 160 股价曾单日重挫 30.73%。彼时的导火索是公司被纳入认可沽空指定证券名单，但深层原因很可能是，市场对公司 " 高估值 " 与 " 弱基本面 " 之间巨大差距的集中修正。从基本面看，健康 160 仍面临多重挑战：医药健康用品业务毛利率长期徘徊在 1.4% 左右，高度依赖低毛利业务支撑营收大盘，尽管 2025 年实现了经调整净利润扭亏，但百万元级盈利规模，相对于公司的市值而言，估值压力依然显著。

每日经济新闻