前不久在短视频平台上看到一位 30 万粉丝的全职妈妈，在家带娃的同时做投资理财赚取收入，并把自己的投资经验分享出来。按她的说法，最早住的是 750 元 / 月的出租屋，但现在已然住上了北京豪宅。而她的投资策略，可能也适合所有的普通散户——那就是 " 死猪战法 "。

所谓 " 死猪战法 "，并非什么玄学秘技，其操作内核极其朴素——即 " 死猪不怕开水烫 "：逢低买入一只好股票，无论庄家机构怎么折腾，股价怎么下跌，都纹丝不动地持有。简单讲，就是选好标的，低估买入，然后 " 装死 " 不动，直到价值兑现的那一天。

听起来，这不就是价值投资吗？

没错。" 死猪战法 " 之所以在散户群体中具有持久的生命力，恰恰是因为它在底层逻辑上与价值投资高度吻合。它用最接地气的语言，把价值投资的三个核心要素——安全边际、长期持有、逆向布局，翻译成了散户能听懂、能执行的日常操作。

本文将从三个维度拆解 " 死猪战法 " 如何与价值投资理念融合，为普通散户构建一套可执行的稳健投资体系。

一、" 装死 " 而非 " 真死 "：战法的正确姿势

在展开论述之前，必须先澄清一个至关重要的前提：" 死猪战法 " 绝不是 " 死了都不卖 " 的无脑死扛，更不是买入垃圾股后听天由命的消极等待。

真正的 " 死猪战法 "，需要做到以下三点：

第一，选对 " 猪 " ——即基本面过硬的公司。死猪战法不适用于那些业绩持续恶化、行业前景黯淡、管理层劣迹斑斑的 " 烂股 "。如果一家公司基本面已经彻底崩塌，那就不叫 " 装死 "，而是 " 真死 "。战法适用的对象，应当是那些因为市场情绪、行业周期或短期利空而被错杀的优质企业。

第二，以 " 低价 " 买入——即寻求足够的安全边际。巴菲特曾用一句经典的话定义价值投资的核心：" 用 4 毛钱的价格去购买价值 1 元钱的股票 "。这其实就是 " 死猪战法 " 的灵魂——只有在价格远低于价值时出手，才能在 " 躺平 " 的状态下获得足够的安全垫。如果买在高位，" 装死 " 只会让亏损不断放大。

第三，以 " 耐心 " 等待——即相信价格终将回归价值。这是 " 死猪战法 " 中最难做到的一环。巴菲特的越低越买、越跌越买的经典做法，后来也被称为著名的左侧交易策略，这种交易策略能够把买入股票的成本控制在最底部区域，也是价值投资的经典策略。但左侧买入意味着在买入之后，股价极大概率还会继续下跌——这时候 " 装死 " 甚至 " 继续加仓 " 的能力，才是战法成败的关键。

也就是说，" 死猪战法 " 的正确姿势，是以价值为锚，以耐心为弓，以时间为箭，而非盲目死扛。

二、" 捡烟蒂 " 与 " 装死猪 "：价值投资的中国化表达

有趣的是，" 死猪战法 " 并非中国散户的独创，它与价值投资经典策略—— " 捡烟蒂投资法 "（Cigar Butt Investing）有着惊人的神似。

什么是 " 捡烟蒂投资法 "？本杰明 · 格雷厄姆提出，巴菲特将其发扬光大：你走在街上，到处寻找雪茄烟蒂，最终你看到了一个，它湿乎乎的，有点恶心，但还剩一口可以抽，所以你捡起来，这一口是免费的。在投资领域，这意味着以远低于公司内在价值的价格买入那些被市场忽视或错杀的股票，然后等待价值回归。

巴菲特本人也如此形容自己的投资理念：喜欢买 " 烟屁股 " 股票。所谓 " 烟屁股股票 "，就像投资者在路上看到有个快烧完的烟蒂，没人捡时去把它捡起来。这不正是 " 死猪战法 " 的英文版吗？烟蒂是没人要的，猪是 " 死 " 的，但两者背后都是同一个逻辑：在市场最嫌弃、最恐慌的时候，以最低的成本捡起被抛弃的优质筹码，然后耐心等待。

将 " 捡烟蒂 " 转化为 " 装死猪 "，是中国散户对价值投资的一次生动的 " 在地化表达 "。它用最直白的语言告诉普通投资者：不要试图去踩那个 " 踏板 " ——那是主力大猪的专利，散户能做的，就是瞄准时机，耐心等待在食槽边。

三、逆向布局：在最恐慌时买入

" 死猪战法 " 的另一层深意，在于其鲜明的逆向思维底色。

逆向投资的核心逻辑基于一个朴素的投资常识：价格终将回归价值。当市场情绪过度悲观、优质资产被系统性低估时，敢于逆势布局，往往能收获丰厚的回报。

在 A 股的历史上，这样的案例不胜枚举。贵州茅台在 2012 年遭遇反腐和塑化剂事件的双重打击，股价持续大跌，大量投资者仓皇出逃。然而，真正理解 " 死猪战法 " 的投资者却在此时选择了逆势买入——等到 2014 年茅台跌至 100-120 元附近时，他们开始建仓，中间只加不减，即便到了 2018 年三季度茅台跌至 500 元也继续加仓。此后茅台的走势，已经不需要多说了。

再如，2008 年熊市中，一位新股民以 7 元左右的价格买入中国中铁，一个多月后股价跌到 3.6 元，亏损近一半。当时很多股民纷纷割肉出局，他却选择了 " 死扛 "，最终在牛市来临时实现了丰厚回报。

这些案例的共同点是：在恐慌中买入，在绝望中坚守，在喧嚣中收获。  这正是 " 死猪战法 " 的精髓所在，也恰恰是逆向投资在 A 股本土化实践的生动写照。

四、纪律与耐心：散户的两道护城河

道理听上去并不复杂，但 " 死猪战法 " 知易行难。普通散户之所以在执行层面屡屡失败，根本原因在于两点：一是仓位管理的失控，二是耐心资本的匮乏。

从仓位管理来看，散户最常见的错误就是 " 倒金字塔补仓 " ——低位轻仓、高位重仓，越涨越买，越跌越卖。而正确的做法恰恰相反：在下跌中分批建仓，用更低的价格摊平成本。专业的左侧交易者会选择分批建仓，在低位时积累便宜的筹码，静待市场反弹时快速回本并获取超额收益。可以采取一种简单实用的仓位策略：若市场下跌，则每下跌一定比例，追加部分仓位，逐步使用预留的资金，这样无论市场如何变动，整体成本都会被有效摊平，避免被高位套牢。

从耐心资本来看，" 死猪战法 " 最大的敌人不是市场的波动，而是投资者内心的恐惧和贪婪。巴菲特曾说自己买完股票，最高兴的就是看到股价继续下跌，因为他可以买入更多更便宜的股票。这句话听起来轻描淡写，但真正能做到的投资者寥寥无几——因为这意味着你要在账户亏损的时候笑着加仓，在别人恐惧的时候保持贪婪，在市场欢呼的时候保持冷静。

为此，" 死猪战法 " 对散户提出了两条硬性纪律要求：

第一，必须用 " 闲钱 " 投资。如果你投入股市的是短期内需要动用的资金，那么任何一次股价的下跌都会让你如坐针毡，根本不可能做到 " 装死 "。只有把长期不用的闲置资金投入市场，才能真正具备和时间做朋友的条件。

第二，必须保持 " 现金流储备 "。永远不要满仓。保持一部分机动资金，一方面是为了在股价进一步下跌时有能力继续加仓、摊低成本，另一方面也是为了让自己在面对市场波动时心理上有缓冲空间。

五、" 死猪 " 的智慧：以拙胜巧的生存哲学

从更宏观的视角看，" 死猪战法 " 不仅仅是一种投资策略，更是一种生存哲学。

在 A 股这样一个以散户为主、波动剧烈的市场中，追逐热点、频繁操作往往是多数散户亏损的根源。散户的信息获取能力、分析能力和资金规模都远不及机构，试图以短线交易和主力博弈，无异于以卵击石。" 死猪战法 " 的意义恰恰在于，它承认了散户的劣势，选择了一条以 " 拙 " 胜 " 巧 " 的路径——不去预测市场的短期波动，不试图击败主力，而是通过精选优质标的、低位布局、长期持有，让时间成为盟友，而不是敌人。

投资界的经典比喻是 " 智猪博弈 " ——猪圈里有大猪和小猪，大猪负责踩踏板，小猪负责在食槽边 " 装死 " 蹭饭。在 A 股市场里，主力机构就是那只不断踩踏板的大猪，而散户强行去踩踏板的后果往往是饿死。散户真正应该做的，是瞄准时机，耐心等待在食槽边。" 死猪战法 " 的本质，其实就是让散户回归 " 小猪 " 的本分——不要试图做自己力不能及的事，而是用最笨的办法，守住最稳的底线

结语

" 死猪战法 " 虽然名字粗粝，但其内核与巴菲特倡导的价值投资理念高度契合，那就是以低于内在价值的价格买入优质资产，然后耐心等待价值的回归和成长。

对于普通散户而言，这套方法最大的优势不在于收益率的惊艳，而在于其可行性和可持续性。它不需要时刻盯盘，不需要精通复杂的 K 线技术，不需要和主力博弈信息优势，唯一需要的，是对价值的判断力、对纪律的执行力和对时间的忍耐力。正如价值投资的精髓所揭示的那样—— " 找到好公司、低价买入、长期持有 "，这三点并不复杂，但鲜有人能做到，而这正是 " 死猪战法 " 希望传递给普通投资者的核心智慧。

在市场喧嚣时保持沉默，在市场恐惧时保持清醒，在市场疯狂时保持克制——这或许就是 " 死猪 " 给散户留下的最宝贵的一课。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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