瑞财经 刘治颖 4 月 1 日，XREAL Ltd.（以下简称：XREAL）向港交所主板提交上市申请书，冲刺 " 全球智能眼镜第一股 "，中金公司、花旗为联席保荐人。

招股书显示，XREAL 成立于 2017 年 1 月，是一家拥有全球消费者基础的 AR 眼镜公司。公司以自有品牌设计、开发、制造及销售 AR 眼镜，并提供相关产品与服务。公司的产品已从以显示为中心的设备，逐步迈向更丰富的空间计算体验，并进一步扩展至 AI 赋能的可穿戴体验。

根据艾瑞咨询的资料，按销售收入计，XREAL 从 2022 年至 2025 年间每年在全球 AR 眼镜市场中位居第一；而按 2025 年销售收入计，公司在全球包括 AR 眼镜和无显示眼镜在内的整个智能眼镜市场中排名第二，在中国排名第一。

截至最后实际可行日期（假设根据重组完成股份配发以及完成 D 轮融资），根据日期为 2026 年 3 月 23 日的委托协议，徐驰获不可撤回地委托行使 Quartz Scene 所持 347.88 万股股份的投票权；Fortitude Savour 持有 1275 万股股份；及 Heritage Anchor 持有 6236.69 万股股份，因此，公司的单一最大股东集团有权行使公司约 27.98% 的投票权。

2023 年至 2025 年，XREAL 收入分别为 3.90 亿元、3.94 亿元、5.16 亿元，年内亏损分别为 8.82 亿元、7.09 亿元、4.56 亿元，毛利率分别为 18.8%、22.1%、35.2%，经营费用比率分别为 137.6%、117.5%、82.7%。

于往绩记录期间，XREAL 的营运效率持续提升。销售及分销开支占收入百分比由 2023 年的 54.9% 下降至 2025 年的 25.4%，行政开支占收入百分比由 2023 年的 27.4% 下降至 2025 年的 21.8%，研发开支占收入百分比由 2023 年的 55.3% 下降至 2025 年的 35.5%。整体而言，此三类开支合计占收入百分比由 2023 年的 137.7% 下降至 2025 年的 82.6%，两年间降幅约 55 个百分点。

XREAL 采用多元化的全渠道销售模式，结合直接销售及向分销商销售，并已建立遍及全球主要市场的销售网络。于往绩记录期间，直接销售收入占公司总收入的比例分别于 2023 年、2024 年及 2025 年为 81.1%、72.5% 及 70.8%，而经分销商渠道产生的收入则由 2023 年占总收入的 18.9% 增加至 2025 年的 29.2%。按地域划分，海外市场于 2025 年贡献了公司总收入的 70% 以上。截至 2025 年 12 月 31 日，公司共有 6 名国内分销商，以及 12 名海外分销商，公司的产品已销售至 40 个国家及地区。