4 月 2 日晚间，小家电龙头苏泊尔（SZ002032，股价 45.96 元，市值 368.46 亿元）发布 2025 年年度报告，公司全年实现营业收入约 227.72 亿元，同比增长 1.54%；归属于上市公司股东的净利润约 20.97 亿元，同比下降 6.58%；扣非归母净利润约 19.14 亿元，同比下降 7.28%。

图片来源：苏泊尔 2025 年年度报告

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，这是苏泊尔自 2021 年以来首次出现净利润年度负增长。

苏泊尔在年报中表示，2025 年公司外销客户的订单较同期略有减少，外销营业收入较同期略微下降。关税事件等地缘政治变化对公司外销业务短期造成了一定影响。

值得一提的是，苏泊尔再度推出近 100% 的大手笔分红方案，拟派发现金股利 20.96 亿元。

对此，家电分析师刘步尘在 4 月 3 日接受每经记者采访时分析称，公司把利润分给股东合理，财务上是安全的，不影响公司日常经营。但这种做法也有风险，比如研发投入偏低不利于企业长远发展等。

外销承压叠加费用高增，2025 年增收不增利

作为国内知名小家电企业，苏泊尔的主要业务包括明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。

从业务结构看，2025 年苏泊尔的主要营收来自电器和炊具业务。其中炊具业务收入约 69.66 亿元，同比增长 1.89%；电器业务收入约 154.89 亿元，同比增长 1.23%。按区域划分，内销主营业务收入约 151.66 亿元，同比增长 2.77%，仍是主要支撑；外贸主营业务收入约 73.38 亿元，同比下降 0.98%。

而从过去 5 年的业绩数据来看，2021 年至 2024 年，苏泊尔的归母净利润连续同比增长，但 2025 年则出现同比下滑——归母净利润约 20.97 亿元，略高于 2022 年的水平（约 20.67 亿元）。2023 年和 2024 年，苏泊尔的归母净利润分别约为 21.80 亿元和 22.44 亿元。

苏泊尔在年报中表示，关税事件等地缘政治变化对公司外销业务短期造成了一定影响。未来，公司将通过海外生产基地的产能调配，同时积极和外贸客户一起推动新品研发、提升效率、降低成本，不断提升公司外销业务的竞争力。

年报显示，2025 年苏泊尔的外销业务营收占比为 32.66%，较 2024 年有所下降。同时，公司外销产品毛利率进一步下行。

此外，每经记者注意到，2025 年苏泊尔销售费用约 24.09 亿元，较 2024 年同比增长 10.41%。

银河证券分析，苏泊尔 2025 年第二季度利润下滑，主要是出口受美国关税政策影响导致毛利率偏低，预计后续会较快恢复。2025 年第三季度起销售费用率提升，主要系下半年多地国补资金断档时公司对部分品类进行自补的影响。

在此前接受投资者调研中，苏泊尔表示，2025 年第三季度费用率有所上升，主要为应对当前激烈的市场竞争，公司适当加大了营销资源投入。

刘步尘向每经记者表示，苏泊尔外销产品大部分是卖给大股东法国 SEB 集团，再由 SEB 集团销往全球。SEB 集团 2025 年财报显示，其北美业务下滑近一成，直接原因是美国对中国小家电加征关税。虽然关税主要由 SEB 集团承担，但订单放缓、产能利用率下降，还是间接拉低了苏泊尔的外销毛利率。另外，2025 年欧美市场需求疲弱，SEB 集团受到明显影响。再从国内市场看，由于小家电行业竞争激烈，苏泊尔 2025 年销售费用高企，吞噬了不少利润。

大手笔分红，外资控股股东独揽逾 17 亿元

在公布 2025 年年度报告当晚，苏泊尔还发布了《关于 2025 年度利润分配的公告》，公司拟以约 7.97 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 26.30 元（含税），不送红股、不转增股本，合计派发现金股利 20.96 亿元，基本与 2025 年归母净利润持平。

每经记者注意到，作为控股股东的法国 SEB 集团持有苏泊尔高达 83.16% 的股份，按照此次分红方案将获得超过 17 亿元分红。苏泊尔将于 4 月 23 日召开股东会，审议利润分配等议案。

在此前的投资者调研中，苏泊尔高管表示，基于多年来的稳健经营，前期积累了较高的留存收益。为更好地回报股东，公司自 2021 年起执行了相对较高比例的股息分配政策。公司后续年度的分红方案还需具体根据当年的资本开支及现金流情况动态调整。

对此，刘步尘认为，正面看，小家电已进入存量竞争时代，苏泊尔不需要再大规模烧钱扩张，把利润分给股东合理，财务上是安全的，不影响公司日常经营。但这种做法也有风险，比如研发投入偏低不利于企业长远发展，企业可能因此掉队，" 现金牛 " 或会变成 " 夕阳股 "。

从过去五年的研发费用来看，苏泊尔的研发投入基本平稳。其中，2025 年公司有 1387 名研发人员，较 2024 年下降了 1.28%。

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