文 / 瑞财经 许淑敏

申万宏源交出了一份殊为不易、成色十足的答卷。

这是董事长朱健对于申万宏源 2025 年表现的评价。

他在财报致辞中提到，截至 2025 年末，申万宏源总资产突破七千亿大关，全年净利润 105.27 亿元，四大业务板块全面增收，发展质量和投资价值稳步提升。

的确，从 2025 年盈利情况来看，申万宏源属于高增长的梯队。

2025 年，其实现合并营业收入 242.56 亿元，同比增长 30.29%，归属于上市公司股东的净利润 95.07 亿元，同比增长 82.46%，营收、净利双涨。

具体看，2025 年，申万宏源手续费及佣金净收入 84.77 亿元，同比增长 26.97%，利息净收入 6.43 亿元，同比增加 21.78%，投资收益与公允价值变动收益合计为 149.35 亿元，同比增加 34.31%。

各个方面的收入均有较好的表现。

继续深挖营收结构，会发现申万宏源仍存在业务发展存在差异、地区发展不平衡等问题。

主营业务情况上，申万宏源的投行业务营收增幅最低。

2025 年，申万宏源投行业务板块实现营业收入 15.84 亿元，同比增长 11.73%。对比之下，申万宏源本金投资、个人金融、机构服务及交易、投资管理营收增幅分别为 56.23%、19.69%、43.42%、18.85%。

申万宏源的投行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等。

一直以来，其发展目标是紧扣 " 建设一流投资银行和投资机构 "，但当下距离一流投资银行仍有相当距离。

不久前，中国证券业协会公布了 2025 年证券公司投行业务质量评价。部分券商评级上升，像是东吴证券、中金公司由 B 类升至 A 类。

但申万宏源的评级，则从 2024 年的 A 类连降两级成 C 类。

无论是盈利水平，还是业务质量，申万宏源的投行业务都有进步的空间。

营收地区分布情况上，申万宏源仅有一个地区营收、利润负增长，即华北地区。

2025 年，这一地区实现营收 4.13 亿元，同比下降了 14.77%，实现营业利润 1.97 亿元，同比下降 23.1%。

此前瑞财经也说过了，申万宏源正在拓展华北地区版图。该区域的证券营业部数量从 2024 年上半年的 14 家增长到 2025 年的 18 家，增加了 4 家。

另一面，申万宏源规模最大的华东地区，证券营业部数量有所减少，从 2025 年上半年的 142 家变成了 2025 年底的 141 家，半年时间少了 1 家。

2025 年，申万宏源华东地区实现营收 51.64 亿元，同比增长 26%。

在高增长之下，是申万宏源严控营业支出。

2025 年，其发生营业支出 112.04 亿元，同比减少 0.15%。其中，业务及管理费 106.62 亿元，同比增长 0.83%，占营业支出比重 95.16%。

同期，职工费用 78.97 亿元，同比增长 2.32%。

截至 2025 年 12 月 31 日，申万宏源共有员工 11423 人（含劳务派遣、经纪人等），较上年末的 11547 人减少了 124 人。

以此计算，2025 年，申万宏源员工人均成本约为 69 万元。

高管薪酬方面，2025 年，申万宏源董事、高级管理人员领取的归属于当年度的税前报酬总额共计 655.54 万元。其中，公司董事税前报酬占总额的比例为 60.84%，高级管理人员税前报酬占总额的比例为 39.16%。

其中，董事长刘健、总经理黄昊年薪均为 148.43 万元。

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