信达证券股份有限公司傅晓烺近期对安恒信息进行研究并发布了研究报告《AI 赋能安全，助力公司经营质量改善》，给予安恒信息买入评级。

安恒信息 ( 688023 )

事件：安恒信息发布 2025 年年度报告，公司 2025 年实现营收 21.51 亿元，同比增长 5.32%；实现归母净利润 -0.57 亿元，同比增长 70.94%；实现扣非净利润 -0.92 亿元，同比增长 61.41%；单 2025Q4 来看，公司实现营收 9.47 亿元，同比增长 5.42%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比增长 7.63%；实现扣非净利润 1.39 亿元，同比增长 17.52%。

AI 驱动能效升级，带动公司经营质量改善。分产品看，2025 年，公司

网络信息安全服务实现收入 8.17 亿元，同比增长 8.68%；网络信息安全平台业务实现收入 7.68 亿元，同比增长 2.52%；网络信息安全基础产品实现收入 3.99 亿元，同比下降 4.2%。费用方面：公司借助 AI 驱动的能效提升，公司实现毛利率提升的同时销售费用、研发费用及管理费用三费合计降低超 8%。

AI 引领 DAS 核心战略，恒脑智能体规模赋能业务产品。公司以 " 让安全更智能，让智能更安全 " 为核心理念，持续迭代产品和技术。2025 年，公司实现纯 AI 收入超 5,800 万元，相比上年同期增长超 230%；间接 AI 产品收入（即 AI 赋能产品后带来的收入）近 12,000 万元，相比上年同期增长近 90%，助推公司增长曲线。2025 年公司发布恒脑 3.0 版本，依托恒脑智能体开发平台孵化出数据分类分级智能体、告警研判和降噪智能体、恶意邮件检测智能体、API 安全智能体、终端数据防泄漏智能体等数百个安全智能体，已与公司安全产品实现深度融合。目前恒脑 AI 智能体能实现百万级告警研判、数据分类分级效率提升 60 倍、威胁监测发现率提升 200%。

数据安全领域持续领跑，MSS 服务高速增长。2025 年公司数据安全收入实现超 15% 的稳健增长，公司在国内数据安全管理平台市场份额稳居第一，数据安全软件、AI+ 数审市场份额双双稳居前二。公司升级后数盾 3.0，以 AI 驱动依托智能体，在 AI+ 分类分级、AI+API 安全、AI+DLP 领域全面升级，公司 AI+ 动态数据安全已成增长核心支柱。另外在安全托管服务 MSS 方面，2025 年营收实现超 35% 的增长。作为国内唯一连续三年入选 IDC 中国 MSS 市场份额前三的厂商，公司的 MSS2.0 服务融合 AI 技术，形成 " 远程托管 + 本地驻场 + 订阅式交付 " 的全场景覆盖能力，在政务、医疗、教育等领域落地多个省级标杆项目。

市场覆盖范围持续扩大，多行业标杆快速突破。2025 年公司军团战略全面深化落地，持续深耕运营商、公安、金融、电力、交通、能源等核心行业军团，其中金融、企业等军团成绩突出，收入规模较上年同期均实现超两位数的增长；在电力、金融、交通等多个行业合同额均取得高速增长。同时公司形成 " 以港澳为桥头堡、以东南亚为核心的战略布局，已在香港设立本地化技术与服务团队，以马来西亚为区域总部，积极推行出海战略。

盈利预测及投资评级：网络安全行业市场下游需求仍在恢复；公司以 AI 引领发展战略，助推第三增长曲线；数据安全和 MSS 服务构建增长引擎，打开增长空间，公司经营质量将持续恢复增长。我们预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.52/0.88/1.23 元，对应 P/E 分别为 93.44/55.65/39.94 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：新技术、新产品发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求回暖不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 68.77。

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