西南证券股份有限公司胡光怿 , 杨蕊近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《2025 年年报点评：营收规模首次突破 3000 亿元，大幅上调回购金额》，给予顺丰控股买入评级。

顺丰控股 ( 002352 )

投资要点

事件：2025 年公司实现营业收入 3082.3 亿元，同比增长 8.4%，营收规模首次突破 3000 亿元大关，实现归母净利润 111.2 亿元，同比增长 9.3%。

唯一上榜《财富》2025 年世界 500 强的中国民营快递企业，龙头价值愈发凸显。公司服务网络覆盖国内所有城市，国际快递、货运及供应链业务拓展至海外 95 个国家及地区，国际小包服务触达全球 200 个国家和地区，打通海内外物流通道。目前，公司服务覆盖超 8 亿个人客户、235 万家企业客户，具备覆盖国内外全链路的 B2B2C 数智化供应链服务能力，优质且庞大的客户群体，为公司收入稳定增长筑牢坚实根基，2025 年全年公司快递业务量突破 167 亿票，同比增长 25.4%，增速显著跑赢行业整体水平。

国内外双轮驱动，业务健康发展。2025 年，作为公司的压舱石业务，国内速运物流收入 2285.6 亿元，同比增长 11.1%，供应链及国际业务营收 729.4 亿元，同比增长 3.5%。受海运价格回落影响，控股子公司 KLN 国际货代业务增速承压，若不含 KLN 业绩，公司核心跨境供应链业务同比增长 32.3%。在 2025 年四季度，公司更是整合内部资源，成立集团级供应链 BG，聚焦高科技、汽车、生命科学等七大行业，搭建专业化运营体系，提速定制化供应链业务拓展。

公司重视股东回报，大幅上调回购金额。公司 2025 年实现经营性现金流约 276 亿元，扣除约 96 亿元资产类投入后，自由现金流达近 179 亿元。基于公司充沛的现金流，公司董事会同意将 2025 年第 1 期 A 股回购股份方案的回购资金总额由 " 不低于 15 亿元且不超过 30 亿元 " 调整为 " 不低于 30 亿元且不超过 60 亿元 "，将回购实施期限延长至董事会审议通过变更回购方案之日起 12 个月止，同时将回购股份用途从 " 用于员工持股计划或股权激励 " 变更为 " 用于注销并减少注册资本 "，并同时启动 5 亿港元的 H 股回购计划。若叠加公司 2025 年全年现金分红 44.6 亿元、年度股份回购总额 16.4 亿元测算，公司 2025 年合计以真金白银回馈股东 61 亿元，回报规模占当年归母净利润比例达 55%。

盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营收为 3260.4、3493.8、3792.7 亿元，归母净利润为 125.5、138.6、153.4 亿元，EPS 为 2.49、2.75、3.04 元。我们看好公司作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：消费需求下滑风险、行业竞争加剧风险、经济增长不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 53.06。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。