2026 年一季度，港股 IPO 市场交出了一份亮眼的成绩单。在短短 79 天内，募资规模突破千亿港元大关，创下五年来新高。

然而，繁荣背后却暗流涌动——新股破发率显著抬升，市场呈现明显的结构性分化。AI 大模型企业智谱、MINIMAX-W 上市以来涨幅超 5 倍，而传统行业新股则普遍承压。这场 " 冰火两重天 " 的 IPO 盛宴，折射出港股市场怎样的新格局？

募资规模创五年新高 破发率显著抬升

2026 年一季度，港股 IPO 市场迎来强势复苏。Wind 数据显示，截至 3 月 31 日，港股市场共有 40 家企业（39 家主板，1 家 GEM）完成 IPO，较去年同期的 16 家增长 150%；合计募资约 1099 亿港元，同比增长 488.81%。这一募资规模不仅远超 2023 年和 2024 年全年总额，更创下 2021 年二季度以来的新高。

从募资节奏看，港股 IPO 市场仅用 79 天即完成千亿港元融资规模，而去年同期实现这一目标花费了近半年时间。分月来看，1 至 3 月 IPO 首发募资金额分别为 423 亿港元、501 亿港元、175 亿港元，上市新股数量分别为 13 家、11 家、16 家。

大型 IPO 项目的回归成为本轮融资热潮的中流砥柱。牧原股份、东鹏饮料两家内地知名企业先后登陆港股，单家募资均超百亿港元，极大地提振了市场整体融资规模。募资规模前三的新股分别为牧原股份（120.99 亿港元）、东鹏饮料（110.99 亿港元）、澜起科技（80.99 亿港元），这三家公司均为 A+H 双重上市。

然而，在这份亮眼的成绩单背后，新股上市表现正在加剧分化。截至 4 月 1 日收盘，40 只上市新股中已有 16 只跌破发行价，破发率约 40%。

信息科技行业主导，新经济企业占比超五成

从行业维度分析，2026 年一季度港股 IPO 市场呈现出明显的 " 科技转向 "。按同花顺一级行业划分，在港股上市的企业中，来自信息科技行业的新股数量最多，为 22 家，占总数量的 56.41%，募资金额为 658.69 亿港元，占总金额的 67.79%。

具体来看，半导体、软件服务、机器人、医疗科技等行业成为 IPO 主力。其中，半导体、软件服务、工业工程企业上市数量分别达到 8 家、7 家和 7 家，包括算法视觉、机器人等细分领域企业密集上市。消费品行业位列第二，非日常和日常消费品合计上市了 7 家公司。

分析人士指出，港股正在从过去偏金融、地产、消费的结构，转向更偏科技与创新驱动。这与全球资金配置逻辑变化是匹配的。

从上市后的表现看，不同行业分化明显。AI、半导体、新能源等赛道企业上市后表现相对强势，部分 AI 企业在上市后短期内实现数倍涨幅，成为资金追逐的核心资产。相较之下，传统消费、医养及部分工业类企业则更容易出现破发或弱势震荡。

五大牛股与五大熊股：AI 新贵领涨，传统行业承压

五大牛股：AI 大模型企业表现抢眼

1. 智谱（HK02513）：截至 4 月 1 日，智谱报 915 港元，较 116.2 港元累计上涨 687.44%。

作为 AI 大模型龙头企业，智谱自 1 月 8 日上市以来表现亮眼。截至 3 月 31 日，公司市值已突破 4000 亿港元大关。公司 2022 年至 2024 年收入从 5740.9 万元飙升至 3.12 亿元，2025 年上半年实现收入 1.91 亿元，同比增长超 300%。

2.MINIMAX-W（HK00100）：截至 4 月 1 日，MiniMax 报收于 1060 港元，较发行价 165 港元上涨 542%，上市以来最高价一度涨到 1330 港元，一举成为港股最高价个股。

Minimax 是全球领先的通用人工智能科技公司。3 月 18 日，公司发布新一代 Agent 旗舰大模型 M2.7，展示 " 模型自我进化 " 路径，推动 AI 从被动执行向主动演化迈进。

3. 兆易创新（HK03986）：截至 4 月 1 日，兆易创新报收于 366 港元，较发行价 162 港元累计上涨 125.9%。

兆易创新为一家领先的无晶圆厂半导体公司，致力于开发先进的存储器技术和 IC 解决方案。2016 年 8 月，公司在上交所成功上市，并成为 A 股半导体龙头公司。

4. 乐欣户外（HK02720）：截至 4 月 1 日，乐欣户外报收于 25.58 港元，较 12.25 港元的发行价累计上涨 108.8%。

乐欣户外为新消费赛道的代表，公司专注于垂钓装备的研发与智造，致力于为全球钓鱼爱好者提供高品质的一站式专业服务。公司以创新为驱动，结合现代科技与传统工艺，打造实用、高效、个性化的垂钓装备；以匠心为根本，注重细节与耐用性，确保每一件产品都能满足钓鱼爱好者的多样化需求。

5. 德适 -B（HK02526）：公司于 3 月 30 日在港交所上市，截至 4 月 1 日，德适 -B 报收于 246.2 港元，较发行价 99 港元累计上涨 148.7%。

公司专注于生物医药研发，是全球医学影像 AI 与医疗影像装备领域的领先企业，业务覆盖全球市场。

除了乐欣户外，上述牛股的共同特点是均属于高成长性的科技赛道，特别是 AI 领域，受益于 OpenClaw 等新技术框架的推动，市场对其未来增长潜力给予高度期待。

五大熊股：传统行业估值回归

1. 优乐赛共享（HK02649）：表现最差的新股，截至 3 月 30 日破发幅度达 64.55%。

该公司专注于为汽车行业提供循环包装共享运营服务。基本面缺乏亮点，上市后股价大幅下跌。由于公司延迟披露 2025 年业绩，优乐赛共享已暂停交易。

2. 红星冷链（HK01641）：截至 4 月 1 日收盘，红星冷链破发 46.98%。

公司为冷链物流服务提供商，上市以来表现疲弱。

3. 卓正医疗（HK02677）：截至 4 月 1 日收盘，卓正医疗破发 36.96%。

医疗服务公司，上市后持续下跌。

4. 铜师傅（HK00664）：公司是一季度最后一家上市的新股，首日即大幅破发 49.17%，成为今年一季度首日表现最差的新股。

5. 爱芯元智（HK00600）：截至 3 月 31 日，爱芯元智报收 18.5 港元，破发幅度达 34.4%。

公司为半导体设计公司，尽管属于科技行业，但上市后表现不佳。

展望：超 400 家企业排队中 全年募资或达 4400 亿港元

展望 2026 年后续时间，港股 IPO 市场仍将保持活跃态势。

据港交所公布的数据，截至 3 月 31 日，除了已上市的 39 家主板公司外，已获上市委员会批准，待上市的主板公司有 17 家，仍在处理中的主板 IPO 申请有 409 家。

中金公司指出，2025 年 IPO 与再融资的活跃，为 2026 年的资金需求埋下伏笔。根据当前港交所排队上市数量以及潜在融资规模测算，2026 年港股 IPO 融资规模或从去年的 2858 亿港元进一步增至约 4400 亿港元。

市场普遍认为，港股 IPO 融资规模有望延续活跃态势，但节奏与质量将成为更重要的变量。一方面，随着更多大型项目储备推进，募资规模仍具上行空间；另一方面，IPO 的持续扩容可能对存量资金形成一定分流，尤其是进入 2026 年下半年，大量上市新股将陆续迎来禁售期届满，市场波动性或将有所加大。

每日经济新闻